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美国知名私募股权投资数据库及数据分析服务提供商Pitchbook和美国风险投资协会（NVCA）联合出版了2017年第一季度（文中简称“Q1”）风险投资行业的观察报告，站在风险投资产业的角度，盘点了2017年第一季度的发展情况。 该报告由中关村天使投资研究会组织编译，并加入中国的风投行业数据进行对比和解读，版权所有，转载请注明出处。
PitchBook创立于2007年，总部位于华盛顿州西雅图，主要做VC/PE数据分析应用，当前拥有2000名客户和7000名活跃用户。2016年10月，被国际权威评级机构晨星公司（Morningstar）以2.25亿美元收购，和晨星的合作，让Pitchbook为投资者提供的公共/私人市场行业的数据更加可靠。 在集成行业数据和数据分析上，PitchBook做得相当出色，其定期的行业数据分析报告，为 VC 和其他相关媒体机构广为应用，推出的可视化数据分析工具也颇有价值。丰富的VC数据库，为创业者和投资者们提供了检视各家VC 具体信息的平台。 中关村天使投资研究会源起最佳创业投资中心中关村，集合行业优秀天使投资人、创业投资机构和专家学者，分享最新天使投资趋势，走访、调研国内一线投资机构，是专注天使投资研究与发展，并为天使投资人和创投机构提供专业研究支持的机构。
在美国2017年Q1报告中，Pitchbook将美国的VC行业划分为天使与种子、早期VC、晚期VC三个阶段，并按以下标准进行定义：
除按照投资阶段划分外，Pitchbook还单独统计了成长期投资（growth equity，对标我国的PE阶段投资）及CVC投资（企业风险投资，Corporate VC）的情况。对于成长期投资，必须属于晚期投资范畴，且交易规模须大于1500万美元，并剔除房地产、能源设备、基础设施等行业的案例。对于CVC，则定义为“包括但不限于企业成立投资部门或者专门投资公司进行投资的案例”。 《2017第一季度美国风险投资行业报告解读》将分为上、中、下三部分，在中关村天使投资研究会的公众号、官网、官博刊发，全面介绍美国风险投资行业2017年Q1的发展情况。作为上篇，本文将介绍风险投资市场的整体概况。
从美国的风险投资市场情况说起，2017年，美国的投资活跃度将可能回落到2012-2013年水平，市场回归理性。 ▲图1：美国风险投资市场投资金额（百万美元）及投资案例数（笔）（按年度） 资料来源：PitchBook ▲图2：风险投资活跃度继续回归平均水平（按季度） 资料来源：PitchBook 整体而言，2017年Q1总共完成1,808笔投资案例，总额达165亿美元，同比分别下降12%和24%，平均单笔投资金额为912万美元，较2016年平均规模水平下降10.8%。据推算可得，2017年的投融资规模约为660亿美元，交易总量为7,200多笔，这意味着，行业整体活跃度将回落到2012 - 2013年的投资水平。 但这并不能代表创新创业公司的风险投资量出现了根本性下降，反而说明，整个投资行业回归到了用更专业、严格的眼光来看待投资机会的氛围里。 相比美国，中国风险投资活跃度则持续增长。 ▲图3：中国风险投资市场活跃度持续增长 资料来源：清科 相比于美国风险投资市场在2015、2016年达到巅峰，行业开始回落的状况，中国的风险投资市场，则呈现出持续增长的态势。可以看到，中国风险投资市场在2017年Q1的总投资额为2114.57亿人民币，投资案例数达2091个，分别同比变化 21%，-9.2%。同样指标，美国的数据是-12%，-24%，尽管投资案例数出现同比减少现象，但是总投资额超过2000亿，平均投资规模达1亿元，比2016年的平均投资规模水平增长23%。
募资方面，美国经历了2016年募资最高年份后，出现下滑。 ▲图4：美国风险投资募资活跃度（按年度） 资料来源：PitchBook ▲图5：美国风险投资募资活跃度（按季度） 资料来源：PitchBook 2017年1季度，58家风险投资基金共募资79亿美元。以这种速度看，2017年仍将是一个风险投资募集大年，但相对于2016年，仍然出现下滑，毕竟2016年是过去十年募资规模之最。 我们还能从其他角度观察：近8个季度来，有5个季度募资超过100亿美元，也反映了2017年第1季度整体市场反应相对冷淡。此外，2015、2016年有12支基金单支基金募资超过10亿美元，而2017年第一季度，没有一支基金超过10亿美元，只有两支基金规模达到5亿美元，这也从另一方面看到最近大型基金募资的低迷行情。 回到中国，风投行业募资规模持续增长，大额基金频繁出现。 ▲图6：中国风险投资募资活跃度 资料来源：清科 2017年Q1，中国风险投资行业完成了425支基金的募集，共募集资金1948.47 亿，分别同比 4.9%和-3.4%。与投资活跃度相似，在募资端，中国风险投资行业在经历了2015，2016年的快速上涨之后，依旧保持着正向增长。不同于美国2017年Q1大额基金数量的下降，过去一年中，中国市场上频繁地成立大额基金，2017年Q1，共有11支基金募资规模超过10亿人民币。
美国的风投退出额度不及预期，但出现了热点案例。 ▲图7：美国风险投资退出情况（按年度） 资料来源：PitchBook ▲图8：美国风险投资退出情况（按季度） 资料来源：PitchBook 去年年底，行业的关注点集中在风险投资的退出环节，因为对2017年的预期很高，导致很多人认为第一季度不及预期。2017年Q1，只有7个风险投资的案例通过首次公开发行（IPO）实现退出，总计40亿美元。 然而，2017年前3个月，一些有名的风险投资退出案例引起了业内广泛关注，特别是Snap的IPO和思科收购AppDynamics两个案例（这两家公司在过去十年中均排在其各自类别的前十名）。而Snap和Mulesoft 的成功IPO，也给正在注册IPO的企业带来了更多信心。 中国退出数量的统计方面，因为新三板挂牌计入公众公司，而使得案例数大爆发。 ▲图9：中国风险投资退出情况 资料来源：清科 2017年Q1，中国市场共完成735起退出案例。相比2016年第一季度997起的退出案例数，同比下降26%。这主要是由于2016年新三板的爆发，大量初创公司挂牌新三板成为公众公司，被统计入退出案例。
美国有超过三分之一的投资案例来自于软件行业。 ▲图10： 2017年第一季度美国投资案例行业分布（按投资案例数） 资料来源：PitchBook |
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