我是腾腾爸: 睡前一帖:股权第一

注:本文5月16日首发于"我是腾腾爸"同名公众号一一搜索加关注，阅读先人一步。

最近，经常收到朋友们的私信，质询两个问题，我认为这两个问题都关涉到投资的一个基本问题，同时对投资小白而言，也都有一定的普遍性。今天一块回答，并简单的解读一下。

第一个问题：此番市场下跌，很多网友对目前的打新策略产生了疑问——有朋友埋怨，打新收益不够下跌的，打新策略还没必要坚持吗？甚至某网络大Ｖ也在那鼓吹：打新不够下跌的，说明打新策略失效了，这种情形会冲击基于打新而作出的市值配置，这部分打新门票有可能遭到“撕票”。

这个问题，猛一听，真是那么回事，细一想，却不经推敲。

原因如下：

其一，截至目前，打新之后，无脑连板现象依然存在。虽然连板的次数比半年前、一年前明显降低了，但连板还在，上市即遭破发的惨剧还没有发生。这就意味着，打新还有可观的收益：一旦中签，必赚无疑。这说明打新还是一项有赚无赔的策略。

其二，打新收益不够下跌之说，是看问题的角度出了问题。比如一位网友告诉我：总市值５０万，前两个月打新收益７万，一通下杀后，又亏掉７万，感情两个月白玩啊。这位网友没有看到是：在３３００点，他总市值是５０万，而今大盘退守３０００点上方了，他市值还是５０万——点位不同，而市值相同，账户的含意能一样吗？很显然，这是不一样的。若没有打新收益托底，今天的账户市值绝不会现在这个样子。
那么问题出在哪儿了呢？
打新收益被他折换成了股票，所以两个点位，市值虽然相同，但股权显然不一样了。３０００点处的股权显然要比３３００点时高出许多，这才使得不同点位的股票市值得以持平。
想一想，若大盘再回到３３００点，你的打新收益是不是自然又回来了呢？

其三，我们应该看到，３３００点的大盘点位整体上的估值是不高的，２０倍的估值毕竟不是１２０倍，收复失地并非难事。所以表面上下跌抵销了打新收益，其实是被市值变化蒙蔽了股权增加的事实。从根源上还是短线思维在从中作怪。

其四，经过下跌后，大盘在更低位，很多股票的股价也来到了更低位，而此时打新收益依然可观。如果此时中签，并按照我们先前制定的“开板即卖”然后换入低估值高股息股票的原则操作，则意味着打新收益能够在低位买到更多的股权。所以将来大盘转好，再回复到原位的话，无论股权还是市值，都将双双创出新高。

以上四点，通俗易懂，应该不难理解吧？

这个问题给我们的启示是：投资者一定要有股权思维，一定要以股权思维代替市值思维。这样，我们的视野才能更开阔，心态才能更平和，对账户市值的短期波动才能更客观、理性地予以对待。

请记住这句话：市值不是不重要，但与股权相比，它不是最重要。

至于那个说下跌会让打新者撕票的Ｖ，你就当个笑话看吧。

第二个问题，同样来自一位网友——这位朋友通过各种手段、多次询问我：ＴＴＢ啊，我一直想不明白，企业上市了，圈完钱了，我们在二级市场上再买卖它的股票，和它还有什么关系呢？如果没有关系的话，我们在二级市场上进行操作，还有什么意义吗？

这个问题很好玩，可能会困扰很多人——甚至我可以肯定地说，很多自以为是的老手，包括一些目前活跃在网络上的各式大小Ｖ，可能都还没有搞清、或者压根就是不屑于思考这个问题。而这个问题，恰恰是关涉到投资的根本的问题。

我认为，这个问题，可以从下边这四个角度去思考和回答：

首先，从企业经营的角度看，二级市场的股票持有者，本质上是企业的股东，对企业经营有知情权、监督权。所以季报、中报、年报这些东东才会横空出世。这些在今人看起来高大上的东西，其实就是一种规范化、体制化的公告，也可以说是企业的经营者管理者对企业的所有者进行的一种特制的工作汇报。股票持有者，也可以通过手中持有的股权，对关系到企业的重大经营性问题行使表决权。比如１６年，国投电力管理层想通过定向增发的方式筹集资金，投资火电项目。因为增发价较低，投资的项目又不为市场看好，所以在二级市场股东间产生了巨大的反响，很多投资平台上自发地掀起了声讨和阻挠的倡议与呼应。在大股东和二级市场广大中小股东的合力下，增发预案最终不了了之。这个案例很生动地反应了二级市场股票投资者对企业管理层的监督和约束作用。所以二级市场的存在，对规范和制约企业经营，具有某种天然的促进作用。

其次，从股东权益的角度看，也不支持ＩＰＯ完成、圈钱结束、二级市场就没有什么用处的观点。企业成功上市后，除了新增股权，原始股东（可能包括企业的创始人、经营者、所有者）还掌握着大量的原始股权。这些所谓的大股东，同样需要通过企业的经营来获得企业的分红和企业的利润性增值，从而让自己受益。有些大股东，还可以通过股权质押的方式，从金融市场上进行再融资。这的确是一种变相的兑现，但我们要看到，即便如此，他也是受到二级市场的制约的。因为股价一路下跌、逼近某个约定的价位时，质押就会遭到强平的压力。这可能是大股东不可承受之重。所以从权益的角度讲，大小股东虽然经常在某上结方面表现出分歧，但根本上还是权益一致的。一句话，大多数时候，同样拥有企业股权的管理者、经营者、原始股东，既不会放任二级市场过低地体现企业的价值，也不会希望企业的经营搞得一塌糊涂。

再次，从企业控制权的角度看，股价过低，股权过于分散，不利于企业的经营、甚至至是存续。因为当股价低到一定程度，而股权又分散到一定程度时，这往往意味着给“野蛮人”留下了大把可操作的空间。新近最著名的例子，就是尘埃落定不久的“宝万之争”。宝能之所以“攻击”万科，从根本上讲，是万科的股价明显地低于其内在价值，而万科自身过于分散的股权结构，又给宝能提供了可乘之机。虽然宝能因资金来源问题被管理层硬性制约，但它攻击万科的动因、时机却是万科自身予以提供的。我一直认为，在这一案例中，万科赢的是不光彩的，“红烧肉”更是因此声名扫地。这个案子，不论结果如何，实际上都给无视股权管理的管理层上了生动的一课。

最后，跳出企业和投资者的范畴，站在市场管理层的角度看问题，二级市场的重要性更是不容忽视——因为，只有包容了广大普通投资者的二级市场规范、稳定了，充分发挥出股市的投资功能了，一级市场的融资功能才能得到顺利的执行。中国股市的历史上，已经不厌其烦、一次又一次上演“二级市场萧条、一级市场停顿”的戏码了。所以从管理层的角度看，一个规范有序、繁荣稳定的二级市场，最符合各方利益。

通过以上分析和解读，我们可以得到一个核心的认识，即：股票的本质是股权，股市投资者一定要从思想深处建立起股权意识。只有这样，很多貌似复杂疑难的问题，也许就能迎刃而解了。

谈论股权意识，在当前的中国股市、中国投资者间，有着相当深刻重要的现实意义：

１、从管理的角度，我们应该认识到规范和法制化对市场的重要性，这能让我们更主动地呼吁规范市场，在行动上也能更坚决、积极地支持市场化改革——而不是像现在这样，浅陋地盯在自己账户上一时的波动上，对一切在实质上阻碍市场规范化的民粹主义进行自觉地抵制和斗争；

２、从投资的角度，我们应该主动回避一切圈钱游戏，对企业经营者、大股东一切侵权行为进行自觉地抵制——如果主动的抵制不能成功，我们还有“用脚投票”这最后一招。不要小看自己手中可能只有一手的股权，有它存在，我们就有发言权。万万千千个我们，是可以发出理性而统一的声音的。聪明的投资者越多，心怀不轨者做坏事的压力和阻力就越大，这个市场向好的力量就越大；

３、通过上述分析，我们还容易倡树正确的投资理念——用经营企业的思想和态度去买卖股票，也许我们各方就能获益更多。