 导读
山西省著名民俗建筑、传奇晋商乔氏家族的故居乔家大院,日前通过全国中小企业股份转让系统(简称“股转系统”)的审批,6月27日正式挂牌新三板。 闯入资本市场能不能给这些历史悠久的人文景区带来新机遇呢？ 近年来，在整体市场火爆和国家政策大力扶持的背景下，现已有不少规模较大的自然、人文景区类企业在主板上市，如丽江旅游、黄山旅游和桂林旅游等。从上市后的表现来看，丽江旅游（002033）、桂林旅游（000978）和黄山旅游（600054）自上市以来，分别募资13.65亿元、12.99亿元和10.46亿元。 新三板市场相对来说要冷清一些。景区谋发展“扎堆”新三板，新三板研究院数据显示，恐龙谷（832421）、碧螺塔（833194）、喀纳斯（834246）、火焰山（835453）、白鹿温泉（835976）、武当旅游（836374）等挂牌企业，均是以运营景点为主的旅游公司。同时，河北承德避暑山庄、黄果树、广州塔小蛮腰、秦皇岛金沙湾等景点也纷纷递交挂牌材料，期望能借由新三板登陆资本上市场，促进公司发展。以已挂牌的旅游景区类公司为例，大部分企业还未能实现盈利，仅那然生命（831633）自挂牌后完成了两次定增。 那然生命 2015年，那然生命分别以2.6元/股、2.7元/每股的价格发行了4000万股和3000万股，共募集资金1.85亿元，用于补充流动资金和项目融资。2015年1月7日挂牌新三板的那然生命，主要业务为依托于千佛山自然风景区，为游客提供景区观光、酒店服务和旅行社服务。与乔家大院不同的是，那然生命收入的主要来源主要是旅游服务收费，更强调景区的综合服务，2016年中报显示，那然生命半年营收为2808.72万元，净利润亏损124.9万元。 和其他已经挂牌的景区全面亏损相比，乔家大院和廋西湖都已经实现盈利，但它们商业模式和收入来源也相对单一得多。2016年乔旅公司的营收全部来自于景区门票业务。这也暴露出目前旅游景区普遍存在的盈利模式单一的问题，已申请挂牌的廋西湖99%的收入来自船票销售。 瘦西湖 瘦西湖旅游2014年、2015年、2016年1-9月的营业收入分别为3235万元、3658万元、3320万元，净利润分别为335.71万元、458.89万元、821万元。其中，船票收入分别占当期营业收入的100%、99.69%、96.74%。 值得注意的是，瘦西湖旅游卖船票也分为“瘦西湖航线”、“古运河航线”等多个航线，各自占比也均不相同。其中，瘦西湖航线营业收入在2014年度、2015年度、2016年1-9月分别占瘦西湖旅游主营业务的75.68%、85.52%、85.66%。 NEXT 我们具体来看一下乔家大院的经营情况 在2016年的最后一个工作日，山西乔家大院旅游股份有限公司（以下简称为乔家大院）向股转系统提交了公开转让说明书，申请挂牌新三板。2017年6月27日, 乔家大院发布公告称, 股转系统已批准其挂牌申请。
2016年度, 乔家大院营收为7422.89万元, 年复合增长率达到83.83%, 扣除非经常性损益后的净利润为492万元, 增长85.27% 。其经营的“三堂一园”, 2016 年取得127.03万的参观人次, 日均参观数量超过3400人次。 一座乔家大院分两块 翻阅乔家大院《公开转让说明书》可以发现, 此次挂牌新三板只是乔家大院的一部分。 位于山西省晋中市祁县乔家堡村的乔家大院，原是清代商业金融资本家乔致庸的宅第，从1756年开始建立到最后建成，历经了两次扩建，一次增修，时间跨越了两个世纪。整个院落呈双“喜”字形，分为6个大院，内套20个小院，313间房屋，建筑面积4175平方米，体现了中国清代民居建筑的独特风格。民间有“皇家看故宫，民宅看乔家”的说法。 这里也成为了电影电视剧的热门取景地，《大红灯笼高高挂》、《杨家将》、《康熙王朝》等广为人知的影视剧均在此拍摄。 电视剧：乔家大院 电视剧：大红灯笼高高挂 完整的乔家大院构造由“在中堂”、“德兴堂”、“保元堂”、“宁守堂”和“乔家花园”组成, 而乔旅公司投资运营的是“德兴堂”、“保元堂”、“宁守堂”和“乔家花园”, 独独缺少了“在中堂”。 乔家大院“四堂一院”分布图 事实上,“在中堂”正是乔家大院的核心, 取“中庸之道，不偏不倚，执两端而用其中”之意，是乔氏家族起家之所,也是核心宅邸, “在中堂”占景区总面积的44.34%。“三堂一园”与原“在中堂”共同体现了乔家大院布局的完整性及其乔氏家族发展延续性。由于乔家大院将“在中堂”和“德兴堂”联合售票，使其在2016年的营收增长了138%，在8个月期间，“在中堂”共产生了2776万元的营收。 乔家大院在中堂 乔家大院的主人是谁？ 说到乔家大院的现在“主人”，就不得不提一下那场发生在2007年的“贱卖”风波。当年，为开发周围旅游资源，乔家大院的经营权被当地政府当作股本，投入新成立的“山西乔家大院旅游开发有限公司”。当时讨论的模式是：祁县政府和上海、重庆两家公司签订意向书，新公司的经营期限是20年，乔家大院景区门票收入全部归新公司，新公司每年向祁县政府交付1000万元“文保管理费”。2008年1月22日，山西省政府认定祁县政府转让乔家大院经营权的意向属违法行为，并取消了时任祁县县长李丁夫“远大投资有限责任公司”法人代表资格。 在这次风波过后的2008年7月，山西乔家大院旅游股份有限公司成立。公开资料显示，该公司曾是一家国有控股企业。山西乔家大院旅游股份有限公司自成立来共经历了5次股权转让。自2014年1月1日至2016年3月17日，乔旅公司的实际控制人一直为祁县国有资产管理委员会。 去年3月17日，晋中市产权交易中心交易厅召开竞价会，由山西景世恒华旅游开发有限公司以5220 万元竞得山西乔家大院旅游股份有限公司 45%国有股权，2016年3月18日，交易双方签署了《国有股权转让协议》。现在山西乔家大院旅游股份有限公司是一家国有参股公司，实际控制人为唐凯。其通过景世恒华间接持有公司股份 32,000,000 股，占总股本 32%，可以实际支配公司股份表决权超过 30%。 在2016年3月景世恒华5220万收购乔旅公司45%股权，成为控股股东。如今，景世恒华持有乔旅公司32%的股份，仍是第一大股东。  参考资料——新旅界：《半座“乔家大院”获批挂牌新三板，一年营收7400万元》 冯 · 巧玲 的旅游工作 笔记 |
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