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甘蔗是温带和热带农作物，是制造蔗糖的原料，且可提炼乙醇作为能源替代品。最大的甘蔗生产国是巴西、印度和中国。甘蔗原产于印度，现广泛种植于热带及亚热带地区。甘蔗种植面积最大的国家是巴西，其次是印度，中国位居第三，种植面积较大的国家还有古巴、泰国、墨西哥、澳大利亚、美国等。中国蔗区主要分布在广西（产量占全国60%）、中国最常见的食用甘蔗为中国竹蔗（Saccharum sinense）。甘蔗是一种一年生或多年生热带和亚热带草本植物。甘蔗为多年生植物，它的收获多的可达7～8次，在中国一般为3次，即三年后挖去宿根，重新种植。甘蔗需要每年1500毫米以上的降雨或灌溉。甘蔗的成熟期至少需要9个月。甘蔗的分布主要在北纬33°至南纬30°之间，其中以南北纬25°之间，面积比较集中。至1999年广西、云南两省的蔗糖产量已占全国的70.6%(不包括台湾省)。随着生产技术的发展，在中国大陆的中原地区也有分散性大棚种植（如河南，山东，河北等地）。亚洲生产甘蔗最多，其次是南美和北美。在北美，甘蔗在凉爽的季节收割，在古巴、夏威夷等地区，全年可以收割。 白糖季节性规律下的投资机会 （2）白糖期货分析不容易：由于消费周期短（一般一年以内），灾害天气的影响较大；在影响因素中，最需要关注每年的缺口与结余，而最重要的因素是产量，而对产量影响最大的是种植面积，对种植面积影响最大的是农民种植的积极性。白糖同时具有农产品属性（甘蔗的影响）与工业品属性（工业用途）；糖厂与糖厂直接的竞争焦点为，最好的蔗园在谁的手上。 白糖价格的波动周期 第一波。每年的1-4月份，主力合约的拉升和打压都是基于对种植面积的炒作（10/11年度，甘蔗种植面积少于预期，产量也将低于预期，这为白糖价格中长期上涨提供基本面支撑），而消费量永远是个谜（消费量是个常量，谁都说不清） 第二波。每年5-6月，题材真空期，糖价随机波动。 第三波。每年7-9月，一般8-9月份会出现消费行情，也就是翘尾行情，糖厂需要腾空库存，回笼资金。这个阶段，甘蔗的光和作用最强，水和光的因素对价格影响很大，是否风调雨顺，都将通过甘蔗的单产来影响甘蔗产量。这个阶段，十年九旱，干旱是个永远的话题，虽然有干旱，但是如果不成灾，对甘蔗的产量不会有太大的影响。 第四波。10-12月份，炒作的主题围绕在产量预期。秋冬汗、霜冻等灾害天气，对甘蔗的含糖分影响较大。这两年，糖厂倾向于推迟开榨（平均推迟15天左右，广西地区来年4月份之前必须收窄），这个时间甘蔗的含糖分最高，而且糖厂的产能较大，一般都未能全部发挥出来，广西地区的产能在每天50-60万吨甘蔗。 （3）做好更难。政策因素（比如国储，常年都维持在160万吨），进出口因素（影响不大，每年都比较稳定，150万吨的进口配额，15%的进口关税，而且进口的技术壁垒很高）。需要注意，进口与国内缺口/结余之间的关系，随着中国需求因素的刚性增长，中国因素在国际糖市的影响力越来越大。 （4）中国白糖供给的前景预测。中国甘蔗种植有收缩的趋势，且甘蔗的种植效益比木薯、桑蚕低；另一方面，甜菜的种植却遇有较大的瓶颈，病虫害是甜菜种植的最大障碍，品种差异大、甜菜的种植比价效益低。如果中国白糖小幅量有20%以上要靠进口，那么国际糖价将出现大幅飙升。 （5）期货白糖走势既有符合基本面的特征，又有资金市的特色。
白糖的生产原材料甘蔗与其他农作物有个非常不同的特点：种植一季可收获三季。 甘蔗本身也是一种易成活的作物,对土地要求不高，比如广西大部分甘蔗种植在坡地上,没有跟水稻等农作物产生水田方面的竞争。除了第一年需要种植成本投入外。如果遇到白糖价格大跌，就算蔗农毁蔗种植其他作物，成本上也非常不划算，后两年的甘蔗几乎没有任何生产成本。这对白糖价格的影响非常之大，使白糖产量出现了非常明显的三年增产三年减产的循环，形成白糖价格上的三年牛市三年熊市转换。 如下图：现在处于增产周期的第二年(2013年） 在牛市和熊市中表现有较大的差异。 1.牛市格局中季节性特点 在牛市中： 1） 2月至6月是白糖的销售淡季，这段时间供应最为充足，没有重大的节日效应，气候也还没有转暖带动消费，这段时间白糖价格以下跌为主， 2） 7月到9月份受外盘斋月行情的强劲影响，每年8月份的阿拉伯斋月是国际糖市的重要消费时点，一般上涨走势非常明显，从而带动国内白糖价格上涨。国内的消费受中秋国庆双节商家备货的提振，容易发生相临两个榨季之间白糖供应的青黄不接，使期货投资者借机炒作，这段时间的白糖价格以上涨为主。 3） 10月至来年2月这段时间虽然是开榨时点，白糖供应增加，但有天气方面的霜冻题材炒作，一年中最大春节消费旺季的来临，容易产生一年中白糖最大的行情，这段时间白糖价格以上涨为主。 4） 牛市第一年，由于之前白糖经历了三年的大幅下跌，这一年的2月到6月虽然是在淡季之中，但价格已跌无可跌，而且人们已有看涨预期存在。所以第一年的淡季价格以盘整上涨为主。 5） 牛市第三年，虽然10月到来年2月是消费旺季，但人们对即将到来的熊市感到忧虑，这时候价格可能以盘整下跌为主。 2.熊市格局中的季节性特点 与牛市中的情况有所不同，必须注意白糖生产成本对期货价格所产生的影响。 在熊市中： 1） 熊市第一年:2月到9月为白糖的消费淡季。由于之前牛市中价格经历了大幅的上涨，具备很大的下跌空间，白糖价格会向白糖的生产成本迅速靠拢。在这期间，7月到9月尽管外盘会出现斋月行情，国际糖价上涨，但国内商家熊市预期下的买涨不买跌心态，使旺季出现旺季不旺的情形，而增产周期下一般也不会出现白糖供应青黄不接的情况。这段时间白糖价格以下跌为主。 2） 10月到来年2月由于白糖价格下跌到生产成本附近，具有了内在的抗跌性，接下来有天气方面的炒作因素，和春节消费旺季的来临。这段时间白糖价格以上涨为主，但熊市的预期和供应压力的存在，使这波上涨比较曲折。 3） 在熊市第二年：如果年前有一波上涨走势，白糖价格具备下跌的空间，再加上 2月到6月是白糖的消费淡季，这段时间的白糖价格以下跌为主。经历了前面一年的下跌，一般跌到6月已经到生产成本附近。随着国际糖价的斋月行情，人心的稳定，中秋国庆双节的备货，容易出现反弹行情。7月到9月白糖价格一般以盘整上涨为主。10月到来年2月也在天气炒作的因素和春节消费的因素，白糖价格会以上涨为主，但熊市的预期和供应压力的存在，也使这波上涨比较曲折。 4） 熊市第三年：同理年前如果有一波上涨的炒作，价格会继续回归，第三年有个特点，就是白糖增产量一般来说是最大的。庞大的产量及长时间的下跌状态，容易出现恐慌行情，加上白糖消费淡季的存在，第三年2月到9月这段时间的白糖价格下跌为主，甚至可能跌破白糖成本价。随后的10月到来年2月因为有前面一波下跌，借由天气因素和春节消费旺季，容易出现反弹。这段时间的价格以盘整上涨为主。 解释完白糖牛熊格局下的季节性运行规律特点。 此外还要谈一谈国家调控对白糖价格的影响，经过长期的观察，国家的收放储只是对行情产生短期影响，长期的运行还是看本身的供求规律。只有市场出现短缺，国家才会放储，可放储又间接证明了市场的短缺。就会导致市场行情越放越涨。反之也是，国家收储越收越跌。 ========================================================================================== 在2001年至2009年这9年当中，可以清晰地发现白糖的季节性规律相当明显，可以说是涨跌有序。1月的下跌概率大，达70%，而2月上涨的概率接近80%，3月至4月的振荡走低概率大，5月价格在下跌中继出现反弹，6月至7月再次走低，这期间会达到年内的一个低点，其后的7月至9月，价格出现反转，9月上涨概率高达80%，10月至12月则是高位回落，后两个月的下跌概率也达到80%，这两个月中将出现另一个年内低位。按照四个季度来说，大级别的规律就是“涨—跌—涨—跌”。 1、天气因素——“逢二月，必炒天气” |
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