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周期，是宇宙大自然上苍的意图。 任何市场长期不断稳定增长的神话，都会终有一日烟消云散。世界上没有多少企业能够永续存在，企业的永续价值绝大多数情况下都是浮云。 股票，存在循环之道，真正科学、理性的职业赌徒，一定是非常尊重宇宙大自然里的客观波动规律。 价值投资的哲学思想体系基础，从思想内涵上，是属于高层次的赌博技术。 现实中的上市企业的未来现金流贴现，实战操作运用中，存在三个常见问题： 第一、未来现金流贴现值＝股息流贴现＋永续贴现，而不是用每股收益贴现； 第二、10年时间之内复利增长预期基础，绝大多数人过于乐观； 第三、上市企业的永续价值实现，是否能够客观成立？ 企业每年高速增长，现金派现很少，发展到某种阶段之后，需要再融资，也没有大比例分红。留存企业的净利润收益，确实在某些发展阶段给企业带来高速成长，每股收益不断提升，处于繁荣发展期，但是，在繁荣发展期，企业经常会激起大规模投资欲望，最终导致衰败期，股价大暴跌。 即使是最稳定的上市公司，其净利润也经常会剧增、或者剧减，公司的净利润不会平稳的，出现平稳是暂时的，波动才是不可避免的。 本杰明·格雷厄姆认为：公司的净利润只有至少7年时间的平均值时才能够提供有价值的信息。 |
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