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盈喜惊人的刺激之下，这只被唤作“近期市场总龙头”的票子今日盘中再冲新高至28.17元，并最终以6.02%涨幅收盘于27.49元。近一月涨幅超过130%，三个月内涨幅接近220%——方大炭素也因此被冠以“妖股”之名。 可同时我们也看到，自2017年4月以来，方大炭素石墨电极每次上调出厂价都会触发股价上涨。 ——这分明是有强大实力作支撑、涨得堂堂正正，何来的“妖”？ 下面我们就来从中观/行业、微观/公司两个层面来找找方大炭素业绩、股价联动上涨双双美丽的原因。 中观/行业：受馈下游电炉钢，石墨电极“供不应求”价格暴涨 据方大炭素在业绩预增公告中的自述，“受国家供给侧改革、环保政策趋严、淘汰落后产能和行业供需格局变化等因素的影响，公司主要产品销售价格较上年同期上升。” 这个“公司主要产品”，就是石墨电极。石墨电极是一种用石墨制作的耐高温的导电材料，是电炉炼钢的重要原料：通过它来向电炉输入电能，利用电机端和炉料间引发电弧产生的高温作为热源，使炉料融化来进行炼钢。 我们知道商品价格的变化是由需求、供给两方面共同决定的，石墨电极近期供不应求，于是价格升高。那为什么会供不应求呢？ 需求端。石墨电极的下游行业，钢铁。 钢铁的主流生产工艺可分为两种：1、长流程：高炉-转炉，铁矿石、焦炭->生铁->钢材；2、短流程：电炉，废铁->钢材。 与高炉-转炉的长流程相比，电炉短流程的“三废”排放显著降低。根据《中国电弧炉发展现状与趋势》报告中的数据：使用电炉炼钢能使废气排放量下降95%、固体废弃物排放量下降65%、废水排放量下降33%；总排放量降61%。 环境治理日益引起政府及社会各界的重视，2016年秋季以来，全国各地对地条钢和中频炉进行彻底清理整治，再加上伴随供给侧改革深入钢铁行业的整体回暖，钢企对电炉的需求急剧上升，今年新增3000万吨电炉钢生产需求。从而也带动了其上游石墨电极的需求，预计全年需求量为60万吨左右。 供给端。目前我国石墨电极总产能在110万吨左右，但由于今年2月环保部下达了2017年北方供暖季“2+26”城市相关炭素企业需停产限产的规定，涉及地区包括河北、山东、山西、河南等，这些均是石墨电极产能分布较为集中区域。 受此影响，预计全年石墨电极实际产量约在50万吨。 此外，由于石墨电极生产周期长（4-5个月）、全产业低库存、新建产能周期2-3年，供给严重缺乏弹性、短时间内难以补足。 保守估计10万吨左右的石墨电极产量缺口，这是整个行业“供不应求”对石墨电极价格上涨的推动力量。那接下来，行业里企业那么多，为啥是方大炭素脱颖而出呢？
方大炭素自2006年由国有法人股兰州炭素集团更换为民营法人股辽宁方大实业集团以后，公司再未出现过年度亏损，并且资产负债率总体持续下滑，净利润长期在1000万元-6.14亿元之间，其中2016年为6745万元，2017年第一季度为7352万元；资产负债率在2016年末将至24.87%。 作为国内唯一炭素领域的上市企业，方大炭素实现业绩股价双增长的背后，除了受益于行业整体政策利好，同样离不开的是企业自身在生产经营方面的卓越实力。归纳一下，主要体现在三个方面的优势。 第一，规模优势。中国炭素协会当前注册的生产企业共有160多家，但全工序生产的不超过10家。方大炭素四个炭素厂——方大兰州总部、合肥炭素、程度荣光、抚顺炭素，以20万吨年总产能占到全国炭素产能的1/3。 第二，布局优势。除了主营的石墨电极业务之外，方大炭素还不忘投资未来，布局了比较高精尖的针状焦、等静压石墨、核石墨、碳纤维等业务。其中不得不提的是收购上游企业喜科墨。喜科墨是针状焦生产企业，而针状焦正是石墨电极的生产原料。 2016年针状焦国外报价380-420美元/吨，而目前报价已涨到了2500美元/吨，国内报价高达20000元/吨。国内的质量有保障的针状焦产量微小，绝大部分依靠于进口。喜科墨目前月产针状焦1000吨，计划8月份开始满产达到每月4500-5000吨产量，2017年下半年累计生产23000-24000吨，这些全部内供给方大炭素使用。方大炭素全年需求8.2-8.3万吨针状焦，喜科墨满产后自给率达到70%以上；未来产能预计将扩充到10万吨。 第三，成本优势。方大系的成本控制能力极佳，这在兄弟公司方大特钢、萍钢等体现最为明显：这两家公司的产品主要是不大具备技术壁垒的建筑钢材，但是这两家钢厂的吨钢成本却位列全国前三低。主要是得益于公司对于工人的管理以及对同质化较强产品在价格、采购方面的管理能力。这或许是跟董事长方威早年以收购废铁倒卖给钢厂的行业出身不无关联。 总结一下：受益于下游企业电炉钢预产量激增对石墨电极需求量的带动，以及环保政策下京津冀多家同行停止生产和石墨电极本身供给曲线缺乏弹性短时间难以补足的影响，产能高规模优势明显并在企业上游及横向战略布局和内部成本控制方面表现卓越的生产企业方大炭素具足了天时地利人和，所以业绩激增。作为炭素领域唯一上市公司，股价暴涨背后绝非妖风凭空而起，首先靠的是实力。
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