【行为学】投资的本质，究竟是什么？

在快餐式阅读的时代里，我们开始摒弃系统化思考模型，开始接受碎片化知识。这意味着我们离真相越来越远。因为，真相不存在于碎片当中。当我们企图去追求一些大众所不知道的东西，我们势必要进行系统化的「独立思考」。

 

股市，往往都是少部分人赢多部分人的钱，因此「独立思考」尤其重要。

 

跟老铁们玩了快一年，每周都是如此准时相约。每次翻留言，我发现这个号上的老铁，大多都是有独立思考能力且富有耐心的人。我相信，坚持独立思考，终会在大浪淘沙中改变人生的轨迹。

 

这是“博弈的狗”公众号第40篇文章。

 

今天，讨论一个话题，投资的本质究竟是什么？

 

歌不错：

一、

 

有人说过，价格总体上围绕着价值波动。

 

投资不是去找真理，而是赚钱。所以，这句话就是错的。

 

所谓的价格围绕价值波动，实际上是一种事后分析，也就是若干年后的应验。然而，多数时候短时间内并没有围绕价值在波动，信了这个观点，基本在中途就爆仓了。

 

那么，价格围绕着PE波动吗？

 

举个例子：茅台。

 

2007年，PE是52倍，当年涨幅200%。

 

2013年，PE是16倍，当年跌幅50%。

 

显然，也不是看PE。

 

试想，如果把PE换成一个新概念HE，只要这个故事足以动人，依旧会有很多人信。

 

就像“漂亮50”，真的低估了吗？其实并没有。

 

只不过是现在的资金没地方投，一厢情愿地认为这类股票是安全的，于是认同了这种偏见。

 

所以，市场真正的波动，是由那个阶段的「主流偏见」构成的。

 

为什么？

 

二、

 

大脑重量占2%却能消耗人体20%的能量，所以说人性本质上都是懒的，都是不喜欢去思考的啊。对于事物的理解，人类都是力求简单、高效。既然是简单高效，就会出现感性因子。所以说，从来就没有理性的人。在复杂的金融市场离，更是如此。影响一只股票的主导因素，往往不会超过3个。

 

这也是为什么牛叉的分析师分析了各种宏观，最后还是不挣钱的原因。因为推动股价上行的是人群，而大众所认可的东西都是简单、高效的。即使它是一个偏见，即使它不是真理，但大家信了，也就能涨了。

 

而且，人会为这个偏见找到很多理由，比如当年的乐视。

 

所谓的未来趋势，都是博弈的结果。没人能够真正预测未来，只不过当时这个「主流偏见」被大家所认同，或者这个偏见恰巧应验了，后来大家也就信服了。于是，就会出现一种反面情况，一只股票越便宜，越没人要。

 

人类能感知到的，远远都不是事实，这叫偏见。

 

因为没有真理，只有偏见。所以，市场的本质是投机。

 

三、

 

既然是投机，那么就是反人性的。

 

假如我要做一个演讲，如果我上来就自嗨式的抒发情感，想必观众都会睡着。如果我精心准备，设置一个个能撩起观众好奇心的语句，并且用简洁的PPT，用简练的带有逻辑的方式去给大家讲，那么大家就会接受了。

 

我精心去准备，对于我来说是反人性的，因为我需要克服“懒”。但对于观众，则是顺从人性的，因为他们在帮他们克服懒。如果要他们听一场像工作汇报一样的演讲，对于他们来说才是反人性的。

 

所以，反人性就是赚别人犯错误的钱。这是，市场最基本的逻辑。

 

基于股票的上涨和下跌是由「主流偏见」构成的，我们可以做以下思考：

 

第1，我有哪些习惯跟普通人是一样的；第2，在可预见的人性框架下，这个「主流偏见」在未来是否会吸引大多数普通人？

 

长线投资，实际上不是零和博弈，因为买的是公司增长带来的利润，算是正和博弈。而中线投资，玩的就是“主流偏见的兑现”。

 

所谓的中线趋势，不外乎是人心、羊群波动的结果，不断正负反馈构成了趋势。简单说，就是群体人性在某个时间点，对某个方向达成一致性而已。

 

包括成长股，都是为了去找一个理由。所以有些东西没必要太过细究，预判市场是否会埋单才是关键。基本面研究，也是如此。

 

公司的好坏只是表象，判断这家公司是否会被市场埋单，才是核心。

 

在趋势的初期和末期，要站在偏见的另一端。也就是所谓的“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”。价值投资者在多数时候是踏空的，因为他们的理论结构的着力点在于趋势的初期和末期。所以，“价值投资”跟“投机”的争论并不在同一频道，力求一个正确的答案也就无从谈起。因为在中期趋势中，反而要相信偏见、顺应主流偏见。

 

真正能在这个市场里取钱出去的，都是人格分裂的人。

 

……

 

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下周三见，祝好，晚安！