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一个在供给侧政策中因供求失衡而催生出的暴涨材料石墨电极成就了今年的方大炭素。这个当前上至高管、下至工人都欢喜雀跃的暴发户，无数投资人或为了价值，或为了趋势，纷纷争先恐后的涌入的这场电极盛宴。他的背后的逻辑究竟是什么？他到底价值多少？如今的特停对未来会产生什么影响？如果您也是有这样的疑问，请带着这些问题阅读此文。为了您的阅读感受，我会以最简洁的话语，最少量的文字，让您明白这背后的一切。 一、方大碳素的上涨逻辑，一切归功于供给侧改革。首先是清理地条钢，淘汰落后产能。这直接造成了钢材的供给减少，造成了钢价的上涨。而低价的废钢和高涨的铁矿石造成了电炉钢与转炉钢的利润差价。因为利润高，各大钢厂争先恐后的加大电炉钢的生产。而作为电炉钢必须用到的石墨电极，因为前几年钢价的低迷以及地条钢的泛滥，加之环保的要求。将近三分之二的石墨电极厂商被迫关停，退出，造成了供给严重失衡。在供求严重失衡的情况下，石墨电极的价格从4月份一路飙升至当前的超高功率14万每吨。涨幅超过8倍之多。在如此之高的现货价格中，投资人预期方大碳素的年化净利润会超过70亿，争先恐后的涌入方大炭素，股票价格也是一飞冲天，从8元涨到了30元，市值约550亿。 二、方大碳素的价值到底多少？明白了方大上涨的逻辑，那么可以看出，石墨电极的价格是方大碳素盈利多少的关键因素。那么石墨电极的价格受什么影响？当然是供需了。好那么我们带着供和需的问题，继续深挖下去。需求指的就是电炉钢，当前电炉钢和转炉钢的利润差价约300元。理论上电炉钢与转炉钢的利润平衡后，石墨电极的需求才会减少，价格才会停滞。那么影响电炉钢利润的因素是成本，成本就是废钢的价格以及石墨电极的价格，而预期废钢的上涨和石墨电极的上涨将进一步压缩电炉钢的利润。有的朋友会预期每年新上的电炉钢新增需求，你可知道新建电炉钢也是算在成本之内，在如此高额的石墨电极价格之下，唯有老的项目可以盈利，而新增的项目甚至不如转炉钢。也许事情不是你们所想的那么简单。供给方面，全国产能约140万吨，产量约50万吨。首先要明白的是石墨电极并非方大独有。在如今石墨电极暴涨的形势之下，本人获悉吉林碳素、山西宏特等等在产的厂商以及停产的厂商都纷纷加大产量和复产。甚至有些已停产的工厂在资本利益的驱动下，各大产业基金纷纷出马协助。当地政府为了地方税收也是大力支持。至于环保的问题没有钱是解决不了的。有的朋友会说复产需要多久多久，那你就幼稚了。在美国干1年的工程，在中国仅仅需要1个月。综上呢，在需求减少和供给加大的情况下，预期石墨电极的价格至少回落50%以上。在您当前热火朝天看着上涨的背后，也许就是石墨电极价格的崩塌。而且这个时间会很快降临。 三、切勿踏入方大碳素的忽悠之中。有的投资人或者机构研报会说年化70亿，预期市盈率才8倍，太便宜了。我想告诉您，这只不过就是一个小学生的加减乘除而已。您的这个年化是建立在石墨电极价格不变，且针状焦价格不涨的前提下。失去了这两个前提，那么一切都是狗屎。而很多很多的价值投资者竟然会踏入这个怪圈，我还是奉劝您，周期股不是您所想象的价值，真正的价值是未来现金流的折现值。而周期股的价值您如何计算呢？如果说长期稳定企业的增长是30%度的长坡，而周期股就如心电图一般忽上忽下，您是无法测量他的价值的。或许在这波石墨电极上涨的盛宴中您获得了盈利，但切勿沾沾自喜，因为浮华背后就是衰败，衰败的背后又是浮华。这就是周期股的真实写照。 当前大家预期方大碳素6、7倍的市盈率。而市净率接近9倍了。 请永远记得，周期股当您看到市盈率越低的时候，您应该卖出。而市盈率越高的时候你应该关注，在盈利拐点之时买入。请您认真对照一下，方大碳素是不是这样呢？ |
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