公司基本情况公司于2001年成立，是电子科技集团52所的科学家和华中科技大学校友龚虹嘉合资建立，52所出251万注册资金，占比51%，龚虹嘉出249万注册资金，占比49%。并且在企业建立之初，龚先生就承诺，如果公司发展良好，在以后合适时点，将15%的股份以原始成本转让给骨干成员。从公开资料来看，龚先生在不断减持自己的股份，其股份基本上都流向了公众股东。 公众股东的大幅进入，是不是有利于公司治理更具延续性？是不是有利于未来公司的长期发展？ 公司2010年上市时，扣非利润10亿，7年过去了，到2016年12.31，扣非利润73亿，翻了7倍，7年合计创造利润250亿。 与之相对比，业内的另一个巨头，大华股份，也是2001年成立，也在浙江杭州滨江区，2008年上市，当年利润是9700万，到2016年，利润是17亿，9年利润翻了17倍，合计创造利润是67亿。 这些情况说明， A。行业在过去10年里，增速不错。据说有10%的行业增速； B。行业巨头凭借竞争优势，不断提高市场占有率，拥有比行业增速快很多的增速。 
行业的基本情况引用球友文章:https://xueqiu.com/4230469122/88096385 数据我尚未求证。 据说这篇文章的数据较老，但至少让我们知道行业有哪些选手，大概增速如何。 此处看看招股书引用的那个机构的行业研究数据。 我主要关注三个方面： 1) 过去的行业增速； 2) 未来预测增速； 3) 行业里有那些巨头；   
个人感觉，对视频、语音的分析速度和质量，将体现人工智能的发展水平。在这个意义上来讲，海康和科大讯飞从事的事业，非常有价值、有前景。
先说自己观察后的总结1) 这是不是一门好生意？也就是如果自己拿钱打算做这行，自己是否愿意做？ 2) 这个行业是有门槛、有积累的行业，不是砸钱就能建立竞争优势的。行业有护城河，公司亦有狭窄的护城河； 3) 行业竞争格局清晰，就国内而言，海康大华双巨头的营收远远超过其他企业的总和； 4) 不管行业变好还是变差，龙头企业的市场份额将不断扩大，因为规模优势、品牌优势、技术优势摆在哪儿； 5) 背靠中国的巨大市场，海康等企业的全球化实现1到N的增长可能性很大，但这种增长不会一蹴而就； 6) 到现在还是没有学会怎么给它估值。市面上大家以增速给它估值，也许是对的，但要很公允的估值确实蛮艰难的。公司给人感觉，没有显著低估，亦没有显著高估，如果买了它要赚钱，只能赚未来公司创造的增量价值——这个蛮难预测。 7) 若公司未来三年，利润年增速30%，那么现在的价格无疑不算高估；如果未来三年，利润增速20%，那么现在的估值稍稍高估。 有待继续求证1) 最大的问题在于，我想不到风险在哪。原材料涨价?竞争对手的技术水平更高？对方更具有规模优势？ 2) 能想到的风险，主要是企业的产权关系，这个决定企业的未来； 3) 该行业有没有技术路线之争？ 4) 国外巨头的能力有多强？在世界范围来看，行业竞争格局怎么样？ 5) 感觉其董秘的回答，有“骄兵”的感觉？ 简单的财报阅读简化的合并资产负债表(单位：亿元。忽略亿元以下项目）   （一）应收账款特别大，难道都是政府欠的款？从附注来看，感觉公司在回款管理上并不非常严格，这可能跟行业要攻城略地有关系？ （二）存货是些什么东西？ （三）其他流动资产是些什么东东? （四）净利润/（固定资产+在建工程）=74亿/32亿=2.4。该公司是轻资产运营，是靠科技吃饭的企业。侧面是否说明，因为客户大部分是政府单位，只要东西性价比好，练好内功，是不是几乎不怎么需要花太多销售费用？ （五）应付账款较大，说明对上游议价权较大，也可能是行业规则； （六）应付职工薪酬增加大，是不是公司还在不停扩张？ （七）公司的短期和长期借款都不大，占净利润的比值较小，感觉财务很健康。 （八）整张表给人感觉简单易懂、干净、清爽。可能跟背后公司的主营单一、专注有关系。看格力、长城的报表也有这种感觉。可能对它们的投资，主要还是对行业的看法，公司都是优秀公司，没什么好多可看的。 应收账款详情：
 
 （一）第一印象是营业外收入挺大的，是补贴收入还是？ （二）该表同样十分简单、清爽。 （三）我对销售费用和管理费用这么大感觉蛮吃惊的。得仔细查查。 （四）为什么资产减值损失每年3亿？2017年也要有3亿？ （五）公司毛利率40%较高。一般情况下，高门槛、高毛利的行业好过靠低成本取胜的行业。这充分显示公司的定价权。
 1) 销售商品、提供劳务收到的现金与营收相比差不多 2) 给员工支付的资金大幅增长；从绝对量来看，公司的待遇很好； 3) 税费表明公司业绩增长较真。 4) 经营活动现金流量净额/净利润<> 5) 公司总人数有2万人，其中生产人员5000人多点。算平均工资，大概17万/人，收入还可以。总经理胡扬忠的收入308万，如果不算股权激励，这个工资算低的。 财报阅读头脑风暴（可读性很差，请忽略）P2.为什么强调“均衡增长”？ P2.“公司将再次幸运”，欣喜之情溢于言表，忧患意识深种。 P3.员工跟投创新，公司皆占比60%，核心团队占比40%。 收集完下面信息后，感觉格力的机器人等等项目什么的都不太透明，很少看到有公开的信息，似乎没看到什么成品牌的产品？而海康的信息比较透明，同时，感觉这个公司创新能力十分之强。 海康收购非常少，而愿意将钱投给自己内部创业的公司，看来，海康现在依然走的内涵式扩张的道路，没有花精力去收购公司。收购可能快是快，但是需要整合，非常花精力？ 员工创业项目有萤石网络、海康机器人公司、汽车智能化、海康微影。横向看，海尔也说内部创业，但是格力则从没听说过此事，基本上只听到董明珠的新闻。由此看，这几家的企业文化很不一样。 海康给人感觉比较包容、有科学家的理想主义气息、有商才士魂的气息；海尔似乎也具包容性；而格力在年报里没见提员工内部创业的，也没听说有此类尝试。 
萤石网络一句话概括：现在似乎是做民用监控系统，暂时看，核心是摄像头+云存储，主力花销在500-1000元左右？公司定位是智能家居。 萤石的法定代表人是蒋海青，是海康集团的副总。 点开排名最热销的商品，159元，有38000多人评价，让我吃惊的是，似乎萤石客服会对每一个客户的评价进行回评。其他评价非常有趣，有人7月28号评价，其在京东上买了5台长虹空调，服务不满意，居然在萤石哪里大骂。 公司说它有千万级的客户，这个无从得知。 不过有人比较了几个牌子，感觉有价值，贴在了下面。买家认为，从专业性角度来看，海康能分析视频，很专业；从体验上来看，360比较好，想直播就马上直播了，海康还要审核。
一句话点评海康机器人公司：从网上查的资料来看，阡陌机器人还是比较厉害的。但这个领域高手云集，暂时忽略。
海康微影公司布局非制冷红外传感器：
汽车智能化技术公司：这个以后是很多公司主战场。 P7.释义。 P9.德勤华永？ P12.公司的业务介绍。当前的业务，主要是视频采集、监控——智能分析。 海康的业务显然是社会提高管理水平的需要，海康当前的技术和规模优势，也显示其暂时无法被替代。但是，技术需要进步，10年20年后，海康还能不能站在行业前列？ 这节里面涉及蛮多信息的，同时很多行业内比赛。对视频分析或者所有智能化的东西而言，个人感觉，速度和准确度是关键，其次是成本。 公司之前经历了看得见——看得清的转变，现在正在往“看得懂”转变。所有的关键词是“看”。 公司在视频传输、存储、读取、视频显示方法技术力量雄厚，有巨大的优势。 下面贴的是报告中的关键句。
P20. 公司核心竞争力分析。基本是认同的。 个人觉得，海康核心优势就是品牌优势、规模优势、先发的技术优势。它有狭窄的护城河。 规模优势主要体现在能够有钱投入巨量资金搞研发，而且还能研发出来东西。 销售模式。 这个不太懂。似乎是为了建立服务网络优势？ 海康的产品不是一锤子的买卖，它是一个需要深度介入客户业务、帮助客户更好实现其某个方面的需求的产品。这个与普通股耐用品不一样。
P21。公司的产品是不是需要不断升级换代？产品的转换成本高么？公司的上游是各种芯片厂商、PCB厂商？公司自己写系统，搞集成？ P21.公司视研发为其核心竞争力首位。 P23.公司的研发。规模效应、先发优势体现之一。同时，中国有人才红利，研发人才较便宜。
P23.'行业垂直到底、行业横向到边”？
P24.什么叫做SMB市场？什么叫做项目市场？ P24.公司的海外收购和海外业务。
P24.公司的营销考核体系。
P26.创新业务的业绩情况。
P34.行业发展趋势。通过竞争，市场集中度必将上升。
P36——P39.都是接待调研机构的。 真是炙手可热啊。 P40.分红政策。公司一半利润拿来分红，但是公司似乎没有章程对此进行规定。不过公司一方面大比例分红，一方面又发4亿欧元的债券，这又是为什么？
P56。公司的产权结构。国有股东占比42%，这个公司很像国企，又像民企。曾在网上资料上看到董事长陈宗年说公司向华为学习。 让我想起了中兴通讯，这个公司是个很奇怪的公司，明明是个人办起来的，内部却非常像国企，真是很奇怪。 同时，我很少在公开资料里看到海康的高管增持，为什么？ 如果国有产权占42%，那么这些从52所出来的创业者，他们在公司的股权体系在哪里？ 查询得知，管理层除龚虹嘉之外，大概持有10%左右公司的股份？通过新疆威讯投资公司和52所集体拥有？联系龚虹嘉曾经承诺，转让公司15%的股份给核心骨干，那么这些创业者至少有15%左右的股份。
P59.高管及员工情况。 其高管似乎很稳定，但是其副总特别多，有16个，难道是为了实现组织扁平化？ 有人说，没有大肚子的高管，还不错： 董事长陈宗年： 总经理胡扬忠：
P68.员工情况。总数2万人。平均工资17.5万/人，其高管如胡扬忠收入308万，如果不算股权，其实也不算多。
海康在显示方面所作出的创新，比如全息显示，越来越从侧面表明，黑电方面存在巨大的路线之争，是投资人需要小心的领域。相关资料：
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来自： 一个想怎样的人 > 《投资-安全与风险》
