|
刘小鹰 「天使投资的核心不是投资公司，而是通过投资获取创业信息的优先权。」 曾经的上市公司老总，到如今在天使投资圈风生水起的知名投资人，刘小鹰从来不吝啬于分享自己的学识。本篇文章全面梳理了老鹰基金的投资逻辑，并让鹰总细致的回答了投资人时常关心的十个问题，希望对你的投资/创业有所帮助。 天使茶馆编辑作品 做天使投资这么多年，总结下来我有四点体会： 第一，要做好投资，先要努力锻炼好自己的身体，因为做投资是个体力活，而且责任重大，必须具备良好的精力、体力才能从始至终把握好投资的方向。 第二，成功的天使投资，其长期回报率可以超越巴菲特的投资业绩。巴菲特的长期投资回报率是22%，而天使投资的回报率有一个大数法则，从长期来看，通过精心挑选和管理的天使投资组合，即使没有出现单个项目百倍以上的超级回报，整体的年回报率也会超过25%。美国资深天使投资人戴维·罗斯认为，累计投资项目达到100个的时候，年复合回报率一定会超过25%。 第三，天使投资需要投更多的赛道，因为你很难事先判断哪条赛道可以跑出超级项目。但是，出于经验和阅历的局限，天使投资人很难做到投全赛道，往往只是对某条赛道和产业链比较清楚。现在要进入新科技、新能源领域，比如时下热门的人工智能、机器人、大数据、云计算等领域，因为不是每个人都具备这些领域的基础知识，要做到全赛道投资就要寻找其他方式：一是成为投资基金的LP，二是全职或者半全职地参与早期投资，甚至参与基金的发起。 如果做不到以上两点，也可以广交天使投资人朋友，多接触投资机构，多做一些跟投。比如参加实战型的天使投资培训就是一个好机会，可以多交流一些经验，也可以多获取一些好的项目源。 第四，天使投资的核心不是投资公司，而是通过投资获取创业信息的优先权。成为公司股东之后，可以充分掌握项目的信息权，可以更直接地获知公司做得好不好。公司进行下一轮融资时，股东也有更多的参与机会，即便对方不让你跟投，你还可以凭借股东身份拒绝签字，那他也无法开展下一轮融资。 1. 1234法则 我把投资人看赛道、看模式、看团队的准则精炼为三个“1234法则”。 一句真理：早期投资看远不看近。投互联网和高科技项目，肯定要看三到五年以后的行业趋势。 两个定律：技术永远在进步，客户永远是上帝。用户要放弃你的产品、卸载你的app很容易，所以，如何维持用户黏性是一个至关重要的问题。 三驾跑车：移动互联网、物联网、“互联网+”，这是三组驱动力。 四条赛道：软赛道、硬赛道、共享经济和“互联网+”。其中，软赛道是移动应用和内容的赛道，包括社交类、工具类app以及网站移动端等，内容包括手游、动漫、电影、电视、微电影等。硬赛道是指核心技术、智能硬件、人工智能、机器人等软硬件结合大数据的赛道。共享经济赛道包括O2O、P2P等崭新的商业模式，而移动电商、社交电商、工业4.0、数字医疗等都可以归入“互联网+”和消费升级这条赛道。 一句愿景：创业者的愿景和使命很重要。投资人要问对方的问题包括：这个项目是怎么来的，为什么做这个项目，创业是为了赚钱还是为了做事业，做了多长时间的准备，等等。 两块蛋糕：市场蛋糕和项目蛋糕。其中，市场蛋糕是指创业应当选择大众市场领域，否则项目就做不大；项目蛋糕是指要抓住用户的痛点和刚需，尽快把项目做大。 三大核心：产品与用户核心、模式与盈利核心、门槛与竞争核心。其中，第一个核心是指要明确产品的亮点，知道它能给用户带来什么价值，怎么让用户真正喜欢你的产品，甚至愿意为此付费。第二个核心是指要提前考虑好你的产品或服务将来向谁收费，怎么收费，什么时候能盈利。第三个核心是指要明确知道如何为自己的产品建立壁垒，避免很快被他人抄袭模仿。 四问团队：问CEO、问团队、问数字、问风险。问CEO是指要从第一感觉开始，从不同角度去了解这位未来的企业领袖，包括他的谈吐、逻辑、思维、气场、正能量、人缘、对创业的理解和项目的蓝图憧憬等，当然也包括他的健康状况。 问团队是要了解核心创始股东之间的磨合度，各人掌握的行业资源与潜在贡献，以及团队的股权期权结构，等等。 问数字是要了解创业公司的财务数据，包括财务报表、业绩指标、上轮融资情况，等等，这是企业估值的重要依据。问风险是指要看到企业的经营风险、法律风险、技术风险、资本风险，等等，都要做到未雨绸缪。 一见：是否与创业者一见如故。这是指要通过深度交流对创业者有一个感性的认知，与“问CEO”的内容基本相同。 二品：人品和极品。把钱投给陌生人之前，必须仔细了解他的人品，包括信用度、分享精神以及是否拥有感恩的心。极品是指具备领袖级创始人的终极品质，颠覆式的创新精神、奋斗精神、狼性、冒险精神和坚持都是极品创始人必备的特质。 三力：执行力、领导力和学习力。执行力包括创始人自身的执行力、团队的执行力和企业的执行力。领导力体现在决策能力、影响能力和担当精神这三个方面。创始人的天花板就是企业的天花板，所以创始人必须不断学习，拔高自己的境界，这样才能做大企业。 四商：情商、指商、财商、逆商。 情商很重要，80%的成功来自情商。当然，一个情商不高的人也可能做好CEO，因为他有别的能力，只不过可能不太听得进去反对意见，比较主观一点。但是作为企业的领导，控制自我情绪的确很重要。 指商，是指指数性的思维，创业说到底就是做生意，如果创业者对财务不了解，对数字也不敏感，就没法干了。 财商需要通晓三个方面：第一，掌握运营数据；第二，重视财报；第三，了解资本。 逆商是指面对失败的态度，看创业者能承受多大的压力，以及他对创业的坚持和偏执程度。 “互联网市场的残酷性在于，这是一个赢者通吃的地方，成否成为行业老大非常重要，。” 2. 十大问题 1. 这个项目未来能做多大？ 投资人不想只是简单地投一个买卖，也就是那种每年能赚点儿钱但是做不了太大的生意，因为这种投资无法让他获取更大的价值。做风险投资是靠未来的退出赚钱，为此就要把市值做大。 但是，没有上市就没有市值，只能有估值，这个估值到底是真的还是假的？这要靠下一轮的投资方来证明。如果一个项目获得投资以后，未来一年都没有进行下一轮融资肯定是不行的。比较理想的进度是，半年左右能够拿到下一轮投资或者是启动下一轮融资。在这个过程中，早期项目的预期估值至少增加2～4倍，当然，中后期项目的估值倍数增长率不可能这么高。早期的投资，估值增长倍数达到百倍、千倍乃至上万倍的都有，就是因为刚开始的时候基数低，未来的爆发性会比较刺激。 在众多项目里面，要投出BAT这样千亿市值的企业离不开运气，但是投出百亿市值的企业还是有很大机会的。因为从中国股市的市盈率看，你有1个亿的纯利，每年有30%的增长，100倍市盈率目前还是有的。很多上市企业也能做到2亿、3亿的纯利，所以A股市场中几百亿市值的企业也有不少。如果你能早期投入这些企业去做天使的话，成绩也会很不错。 不同阶段的投资，有不同的方式方法和考虑。比如VC基金可能不敢投滴滴打车的B轮，因为那时候风险很大，赌进去一把就是几千万美金，最后不知道能不能出来。但天使投资的一个项目平均也就是投两三百万，占公司股份的8%～10%。这样其实挺好，投100个项目，死掉十个八个也不怕，因为每个项目占的比重并不多。 互联网行业的风险投资，有很多是越早期面对的风险越大，但是早期投入的钱少，到后期就只能靠机构来投，此时作为基金的LP参与其中，综合风险可能会降低一些。 2. 项目的市场容量有多大？ 市场容量多大算是足够大？我们的依据是，在三到五年中，市场容量可以成长到500亿以上。如果达不到500亿，这个项目就很难成为独角兽，因为你不可能独吞这个市场。如果市场小或成长慢，或者未来的想象空间不够大，企业就不会做得太大。但另一方面，虽然国内的市场可能不够大，如果能够冲到海外市场做出品牌，这也是一个不错的投资项目。 3. 项目在市场中能否成为老大？ 互联网市场的残酷性在于，这是一个赢者通吃的地方，成否成为行业老大非常重要，但成为老大要付出的代价也非常大。 这么多靠模式、靠烧钱推动的项目，在天使投资阶段很难去想象它们的未来。但是通过与创业者的交流，首先可以找到国内的竞品，然后再看有没有国外的对标企业。如果是相同的商业模式，就能看得出来目前它排行业第几。也可能对标企业没有那么多，这时你还要考虑大公司未来有没有可能进入这个市场，这些都是需要做行研的。 4. 什么样的产品才算好？ 所谓好产品，第一，必须能解决用户痛点；第二，必须有创新点；第三，必须有黏性。 比如墨迹天气，至少用户每天会打开一两次App看天气预报，有雾霾的时候就会更关心。 在和创始人交流的时候，有几点很重要：产品的亮点是什么？能给用户带来什么价值？有什么样的商业价值和社会价值？这些都是商业模式和盈利模式的核心。 5. 赚钱的逻辑是怎样的？ 互联网常见的收费和盈利模式有四种： 一是前向收费，比如付费下载、游戏充值、点播费、包月费、IAP（应用内购买）、Freemium模式增值服务收费。 二是后向收费，可以向企业主收费，向广告主收费，或者靠用户导流、引流收费。 三是衍生收费，比如游戏的分发、联运、电商分成收费。 四是“前项+后项+衍生”收费。像BAT这样的平台级企业有很多这样的收费方式，乐视采取的“内容+套餐+硬件”的收费方式也属于其中的一种。 6. 项目如何复制和扩张？ 复制和扩张的前景是鉴定一个项目优劣的重要指标。创业往往是从一个创新点、一个新产品开始的，天使投资是要帮助它实现从0到1这一步，之后的发展就需要有指数性的思维。后期阶段的基金要看你否能做到复制和扩张，可扩充性有多大，然后才会决定是否给你投钱。 7. 创始人有多牛？ 真正牛的创业者应当具备这些素质：鹰的视野（格局、愿景)、豹的专注与速度（极致）、小强精神（打不死）、兔子的情怀（分享与感恩）。 8. 项目运营数据怎么样？ 投资人需要了解的重要数据包括：用户数、日活/周活、付费率、客单价、复购率、毛利率、增长率，等等。 9. 项目估值和投资的性价比如何？ 合理估值是一门艺术。在天使投资阶段，合投、跟投很重要，因为每个人都有背后的资源，这些资源可以帮创业者做很多事。一个创业项目能否与大品牌达成合作，能否尽快签到大客户获得一些收入？如果这些都能达成的话，项目估值就上去了。 对天使投资来说，估值还是尽量要去谈，谈到一个好的性价比，这笔投资就会更安全一些，至少可以用刚刚好的钱去拿到一个比较合理的股份比例。 10. 项目未来的退出机会怎样？ 投资之前要想一想，这个项目有多少退出通道，有几次退出机会，要多长时间才能退出，退出时的收益能有多高？ 我们在2016年首创了私募基金SaaS系统，他们内部称之为“PSI系统”。在这个系统中，所有项目在建档的时候都会根据“看赛道1234法则”植入赛道分类，并根据“看模式1234法则”植入打分评级。 老鹰基金内部有多个项目小组，每个小组有三到五人，对一个项目的投前、投中到投后主管到底。小组去看项目的时候，会同时对这个项目进行打分，开始论证的时候会做点评，还会写访谈纪要。 根据标准进行打分并进行投资决策。我们会把项目划分为不同的级别，其中，S级项目要争取拿到投资或者双领投的机会，力争多占股份，投资时必须获得董事席位，投后要派专人管理；A级项目是以合投、跟投为主，要求获得董事或监事席位，还要帮助项目团队调整模式，使其提升为S级项目；B级项目是要紧密跟进的项目，为其提供必要的建议，如有升级希望则可以展开投资流程，具备战略价值、金额不高、条款有利的项目可以投资；C级项目可按赛道和优先级存档，按季度跟进，系统地更新信息。 来源 | 投资圈（www.investcircle.cn） |
|
|
来自： 博方pudjzqf9f5 > 《市场分析资料》
