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财务报表中的会计科目众多，在有限的时间内对所有的会计科目一一进行核查是一项繁杂的工程，且有些会计科目的核查对于尽职调查工作的贡献并不大，因此需要我们在前期拿到财报后进行初步的筛查分析，梳理明晰的尽调方向。那么一些指标型的预警信号就需要我们尽调人员熟练掌握。本期起Themis会利用4期内容分别从企业盈利能力指标、偿债能力指标、营运能力指标和成长能力指标四个方面给大家介绍一些重要的分析指标。 财务指标很多，相互之间也有一定衍生关系或具有同等分析效果，本期我们给大家介绍Themis尽职调查人员做初步分析时常用的5个经典盈利能力指标。 一、销售毛利率和销售净利率 销售毛利率 =（营业收入－营业成本）/营业收入×100％ 销售净利率 =（净利润/销售收入）×100% 销售毛利率和销售净利率是企业盈利能力分析最常见的俩个指标,销售毛利率更偏重体现企业主营业务初始销售和获利能力,并直接反应企业生产效率的高低；销售净利率则更偏重展现企业营运的整体获利能力,两者既互为影响也各自拥有独立特性。 我们先来说说销售毛利率，销售毛利率变动是销售收入与产品成本变动的综合结果，与多种因素有关，正常情况下，当供需市场形势发生变化时，产品成本上升，产品销售价格不会很快得到调整，从而出现毛利率下降的现象；随后企业通过相应改善措施，如调整售价，改进技术，提高生产效率，降低运营成本，调整产品结构等则会出现毛利率上升现象。如毛利率变动不符合相应运营状况尽调人员应加以注意。 销售净利率是企业整体营运盈利能力的体现，其变动的因素也很多，从公式我们就能看出，它是在生产（销售）管理（销售毛利率）基础上整合费用管理，营业外收益管理及税务管理的综合表现效果。当销售净利率出现较大幅度变化时应将其分解为不同方向进行解构分析，从而锁定尽调目标。 由于销售毛利润是销售净利润的基础，一般情况下两者同方向变动，若反方向变动则需进一步结合企业营运情况判断是否为预警信号。 二、资产净利率和权益净利率 资产净利率 = 净利润÷资产平均总额×100% = 资产周转率×销售净利率 注：资产平均总额 =（期初资产总额+期末资产总额）÷2 权益净利率 = 净利润÷净资产平均总额×100% = 资产净利率×权益乘数 注：净资产平均总额 =（期初净资产总额+期末净资产总额）÷2 资产净利率和权益净利率是两个综合性较强的盈利能力指标，尤其权利净利率是杜邦分析方法的指标载体。这两个指标不仅体现企业盈利能力，更重要是体现出企业盈利能力与营运能力和偿债能力的协同效应。 资产净利率的指标值越高，说明企业利用全部资产的获利能力越强；指标值越低，说明企业利用全部资产的获利能力越弱。资产净利率与净利润成正比，与资产平均总额成反比。我们还可以将资产净利率分解为资产周转率以及销售净利率来进一步评估资产规模与销售规模是否匹配，以及产品结构，运营管理是否合理等。 但资产净利率有这样的局限性，即净利润仅属于股东，但总资产对应融资来源不仅股东还有债权人，两变量对应范围不一致，直接用净利润和总资产占比来进行占分析有失偏颇，而权益净利率就很好的解决这个问题。净利润权益净利率反映所有者权益所获报酬的水平，分解来看该指标在资产利润率分析的基础上整合进企业融资决策，资本结构和偿债风险进行分析。 三、非经常性损益比率 非经常性损益比率=本年度非经常性损益/利润总额 前面我门介绍的两对盈利能力指标并没有剔除掉非经常性损益对于利润总额的贡献，通常来讲非经常性利润通常对未来年度的贡献较小，不具有延续性，不能用来预测企业未来的获利能力。非经常性损益比率这个指标揭露了企业运用股权转让、固定资产处置、投资收益等非经常性交易获得利润的情况。 该指标通常过高说明企业主营业务不振，通过一些“临时客串”的非经常性损益，比如：出售资产或者持有的股权以及与子公司的关联交易进行利益输送等。这些都是不可能持续的行为。该指标为大幅负数也不好，说明该年度有大量的非经常性损失，比如：对外投资失败等。 Themis尽调人员将这些指标进行自身趋势对比，与行业标准值对比，以及指标间对比，并结合营业（销售）、资产、成本费用、净资产以及企业运营表现，行业现状，发展战略，加以分析判断，如该指标不能真实反映企业当下的运营表现，即为我们最初的指标预警信号。 |
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