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在《指数基金如何增强》中，基少整理了一些基金增强的方式，包括择时、风格或行业偏离、行业中性、多因子和套利等。基金的实际运作中，往往因为基金经理或者量化团队的不同，会各有侧重。今天，拿增强大牛景顺长城沪深300(代码000311)做个分析。 1.增强效果咋样？ 用两张图展示以下：  2017年半年报显示，随着时间的延长，超额收益(下图中的①-③)持续增加，且基本成正比，应该说基金的超额收益相对稳定、可持续。 累计起来的净值走势差异是这样的：  这张图充分说明——时间就是金钱，持有越久越富有！ 2.从哪方面增强？ 基金经理黎海威在雪球直播中说，他更擅长基本面增强，半年报总结“组合仍主要以选股作为主要的收益来源，在价值和成长之间保持平衡，重点关注估值合理、业绩表现稳健的价值蓝筹以及白马成长股。”  对比显示，相对沪深300ETF，景顺大幅提高了主板的权重，行业方面则提高了银行的权重。个股方面，则提高了中国平安、京东方、长江电力、安信信托、潍柴动力和工商银行等权重，前10大重仓股合计权重为36.03%，显著高于沪深300的22.07%。即景顺侧重于选好股、重仓股。 3.会使用择时手段吗？  从股票持仓情况看，绝大多数情况下，景顺的仓位都在94%左右，但是在2015年6月底，即市场崩盘前，仓位曾降低至87.16%，做过显著的择时操作，一个季度后又恢复至94%附近。 这次择时的效果怎样呢？  从各季度相对沪深300的超额收益看，在降低仓位后的2015年3季度，其相对沪深300的超额收益为0.8%，相对其他季度处于偏低位置。应该说，这次择时收获不大。这也是基金不擅长择时的一个证明吧。 上表也显示，基本上每个季度，景顺沪深300增强均能取得超额收益，实属难得。此外，在上涨阶段，基金的超额收益更显著，随着规模的扩展，超额收益下降仍不显著。 该基金给我们的启示是：做自己擅长的事情，无论择时还是择股。 如果你看好大中盘的沪深300指数，景顺无疑是个不错的选择。不过目前沪深300所处近5年的分位数超过90%，加仓需谨慎。 (原文转载自：似曾相识81，基少成多) |
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