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原创 价值人生 life198012
从共性说，成功者有共同的特征，失败者也有共同的特征。反之亦然。十多年来，可以跟踪复制的中长期的方法中，取得十年十倍，即长期年化收益三成多的长期投资者比较普遍。而取得十年百倍，即长期年化收益六成多的长期投资者屈指可数。而且，市场长期的风格转换几次，十多年来成功的，一定也有应对市场风格转换的能力。这种能力不一定是跟着市场变，也可以是以不变应万变。 成功的投资者很多，尤其是广东江浙一带。这里仅仅分析本市的两位投资者的经历。可以跟踪复制的中长线的投资者中，青岛的投资者A和B的方法不同，但是现在方法有点越来越重合。既然有共性，那么来分析，从中可以学习到一些经验。 A是在低估成长的上市公司之间进行轮动，B是在各种基金之间进行轮动。表面上看这两者关系不大，甚至有的投资者只做前者，有的投资者只做后者。但是从深层分析看，无论是前者和后者，不仅关系密切，而且近期这两种方法有了很大的重合。 A的投资方法简要： 选择低估值的成长好的公司，进行长期持有。低估的时候买入，像做实业一样的研究，高估的时候或者发现更好的公司的时候卖出换仓。入股一个公司，相当于利用别人的资金、技术、社会和管理关系创造利润。按照自己的理念，选择合适的价位，选择中小市值的企业入股。无论市场环境怎么样，以不变应万变。不在意市场，只完善体系，严格遵守执行。 选股的方法和标准：专注于主业的优秀的行业的公司，净利润的递增、对股东的回报、治理结构、企业文化、创新、企业高层对企业的态度和诚信、扩张、价格没有泡沫、现金流情况等等都有要求。 在选择公司的时候，不选择竞争激烈的行业、选择综合毛利高于30%的企业、管理层的薪酬和股权以及历年分红情况都要参考、以及公司所在的区域。 不做热门和趋势，只要企业分析透了，能够持有得住。不会进行热点、趋势轮动，只关注企业自身的发展。低估了多买些，高估了出一些，可以接回也可以再用下一个进行替换。 专注研究行业，选择里面的“婴儿的股本，行业的巨人”，选择有安全边际的朝阳行业的小盘成长公司。最好是行业里面前三甲，有产品定价话语权和风险转嫁能力的公司。 估值是相对于未来两三年的低估值的公司、高成长的公司。参考公司所在的行业、公司所在行业中所处的地位、公司的治理结构和管理水平及规模、以及公司对股东的回报即现金分红来定。公司的未来两三年的复合成长性在三成以上，那么，公司的估值在30倍PE以内是合理的。总之，寻找高增长行业里面的低估龙头公司，再定期不定期的在几个备选公司里面进行切换。在熟悉的行业里面，不断的挖掘潜力品种，进行精选，集中持仓组合。对于选择买入的公司，能练感觉摸清公司的价格规律，但是不做热点，而是等待。 对待投资的态度，敬畏市场----风险放在首位，做熟悉的领域、独立客观分析----客观评价自己、不盲从于高手。专注做同行业估值比较、业绩保证的高成长的公司。按照估值和成长进行切换、满仓穿越牛熊。磨练性格、专注集中，达到成功。 以上是从周记和网友的周记读后感里再次总结的，再细致的分析，像怎么分析企业管理层，对企业的洞察力，可以参考一些经典书籍提高。此外，一些分析机构的筹码部分，A已经彻底的抛弃了。
B的投资方法摘要： 选趋势不错的有理有据的指数基金进行持有，跟踪调仓。B没写多少周记，一般是在空间里面写年度总结。而且貌似比较简单，但是背后是对宏观和市场的洞察力的结果。而且做基金做出这种年化收益的，即使再低一些年化收益的，极不普遍。但是，里面的道理可以总结出一二的。 十年百倍，而且年年赢利。2008年做的是国安债和工银强债，收益17%。2009年做的是中小板和沪深300指数基金，中国平安8月份撤退，赢利42%。2010年主要做的是债券基金，赢利5%。2011年做债券基金和QDII，赢利22%。2012年做QDII和债券分级基金，赢利30%。2013年国庆后换了57%的民生银行，收益35%。2014年银行分级基金和中国建筑，收益94%。2015年第一季度全部出货，买了环保军工信息的分级指数基金，陆续撤出----后面再提。10月之后，又进了信息技术指数基金，收益147%。2016年1月份下跌了几天后清仓，换了黄金基金和九泰定增。九泰定增以锂电池为主。做了食品分级、有色分级、申万量化。后来又换了香港银行、中国平安、黄金基金和申万量化，收益64%。 2013年以前，除了2008年和2011年能回避风险之外，其余的年份没有十分出色的收益。但是，能够回避风险就是出色的地方，所以年年取得了正收益。这也是为什么很多持有不住公司的原因。但是，这样做也得需要功力，对宏观和行业的洞察力。 2013年以后成绩出色，不仅善于捕捉热点，还能撤退。凭什么？股灾的时候是什么原因撤退的？2015年5月的时候，估值比较高了先撤退了一些。到了7月，政策百般呵护下市场还是迅猛的下跌，很多投资者认为政策的呵护抄底，而B分析这么多穷尽了的政策都是已经制止不了市场的下跌了，于是出局。凭借不同层次的逻辑、感觉和经验是一方面，估值、情绪是一方面，对宏观和行业的洞察力是一方面，而这种判断能力的修炼，是核心。即能力圈，塑造对宏观把握能力圈是核心。2016年拿着申万量化小盘当长线，而后来申万量化小盘受到市场热棒后，今年又选择了红利基金来替代，以及正在成长的中国互联指数基金做为了持仓品种。 现在B一方面做着场内基金的切换，一方面坚持着场外基金的配置，另一方面也开始了长线的中国平安、康美药业、中国建筑和碧水源的另一个组合。 总结分析A和B的异同，A和B的借鉴意义。 （1）不同点： A是做公司组合，能力圈在分析公司上面，然后集中持有。先重视基本面管理层估值成长安全边际，后重视市值机构运作。B是做基金组合，能力圈在分析宏观行业上面，集中持有。先重视热点趋势运作，后重视成长估值基本面。不懂具体公司，做过很少的确定性的公司，基本上做的是基金。但是，学习这个也不容易学习，能分析好宏观和行业，而且在上面稳定持续赢利比较丰厚的不多。 （2）相同点：第一是能力圈里的深度思维，并能提前埋伏。这也是高手的特征。第二是行业，无论是从下而上，还是从上而下，无论是买公司，还是买指数基金，两者都是非常注重行业的。第三，不断的纠正体系的能力，甚至最后出现了趋同一致。做对的时候集中持有，使得利润最大化。同时，A判断基本面的同时，也多多少少判断了市场，现在已经不适合小市值为先了，改变了原先的部分策略。B判断指数基金的同时，也多多少少判断估值，无论涨跌，都保留一点红利基金，而且建立了一个账户长期持有中国平安，改变了原先的部分策略。A洞察到了市场，B洞察到了基本面。理念开始了重合，可能早已是重合但是容易被我们忽略，被我们放到可有可无的位置上了。设想下再高手会是什么样的，对啦，是以估值为基础的热点投机，暴利很多，而模仿的亏损的几乎是绝大多数，时效性差。注意词语解释啦，暴利多不是人的比例多，而是取得的暴利收益多。亏损的多是亏损的人是绝大多数，而亏损的数量是可以接受的，所以很多在市场里面做了十年二十年仍然亏损，还能继续在市场里面做。而且以估值为基础的热点投机，只能在沪深市场里面转悠，长线能做成的几乎没有，而且最后可能学不到什么东西。即使B做指数基金，也是当年的利润拿出了，第二年用原有的本金做。即是单利不是复利。如果按照复利计算，是可以做到十年百倍的。当然A也会提取部分资金出局。这样统计对我们影响不大，我们关心的是能否学成体系，从而对可以学习复制的数据做出统计，而关心的不是A和B的资金已经是多少了。 （3）借鉴意义：A和B是中长线，理论上说多多少少是都可以学习到的。 从相同点说学习一些深度分析行业的能力、洞察公司基本面和市场估值的能力、分析后埋伏下来有信心集中持有以及对体系进行不断纠错的能力。从不同点说学习的难易程度相当。概率上基本面导向的学成的概率大一些。提升知识上基本面导向也有助于增长商业知识。从承受的波动上来说，指数基金导向的容易根据波动进行调节，从心理上占优。从健康的角度上来说，基本面导向投机成分少些，心理有底，可以不理市场的信息，不理市场的情绪。从实践角度来说，基本面导向的组合只要分析得很深，可以长线拿着，指数基金导向投机成分多些，有的貌似是长线拿的，实际上之前仓位试错多次慢慢的稳定下来的仓位。当然，也得深度分析，否则不会达到这个收益。从性格能力圈来说，都是需要达到一定的标准的。 总之，扩展自己的能力圈，挖掘自己懂的标的，长期集中持有，是一种理性理智可靠的选择。即使不是十年百倍，即使是十年十倍，二十年也是可以达到百倍。时光有限，价值无限。多做有意义的事情，不要人还在钱没了，而是要人充实了钱还在。 与其判断涨跌，不如构建体系。与其模仿别人，不如提高能力。感谢两位经历，正确选择前进。
后附七成公司组合三成基金组合构成的实际组合的前十名持仓：
吉艾科技14%神雾环保12%亨通光电11%汇利B11%三安光电 9%黄河旋风 7%红利基金 4%国泰估值 2%金风科技 2%顺鑫农业 2% |
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来自： wangly0611 > 《心法（重要）》
