千年老二，产品却从亚洲第一做到全球第一

文   |   君临团队

眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。

经历了无数风风雨雨之后大家才发现，股王之称是抢不过贵州茅台了。

贵州茅台最新股价492块，8月曾一度突破500元大关，A股第一高价股的宝座妥妥的。

这些年，也有不少公司试图篡位茅台的。

腾信股份、安硕信息、全通教育、网宿科技……股价都一度超过茅台，但终究没几个善终，碾落成尘，茅台依然是茅台。

从此，A股就有了“茅台魔咒”之说。

日子翻到今天，我们看看股价离茅台最近的几位，前10位中几乎全是次新股，可以预见在不久的将来，他们也将离茅台远去。

茅台就站在那高高的山岗上，孑然一身。

那些挑战者们，个个豪情万丈，可是能经得起岁月考验的，又有几个？

这么多年了，潮起又潮落，云卷又云舒，知音有几个？

只有他，一直站在那里，和我默默陪伴。

长春高新(SZ:000661)。

A股武林中的“千年老二”。

能够一直站在茅台的身边，接受万千投资者的敬仰，这本身就是实力的象征。

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长春高新是怎么做到的呢？

保持骄傲的姿态。

高送转是近年A股热衷的游戏，每年几乎有近三分之一的上市公司加入到送转大军中，但长春高新和贵州茅台一样，近10年都没有玩过送转的游戏。

截止目前，茅台每股公积金1.09，未分配利润51.38，长春高新每股公积金11.56，未分配利润9.23。

和其他挖空心思送转的公司相比，长春高新要玩也就是一句话的事。

但骄傲也是要有资本的，国酒茅台家喻户晓，长春高新又凭什么呢？

这事，请容我从头细说。

长春高新，成立于1993年，是长春国资旗下的投资孵化平台。

要想富，先修路，特别是在1990年代，政府要发展地方经济，第一步就是搞基础设施，接着就是做房地产。

像张江高科，就是打着高科技的旗号，搞着房地产的勾当，长春高新也一样，既不是做高端装备的，也不是搞信息技术的。

房地产，才是主营业务。

不过，和其他同类公司一样，玩房地产之余，也投资点项目。

无意中，就投出了一个金蛋。

1996年6月，长春高新投资了由留美博士金磊创办的金赛药业，持有其70%的股份。

这个公司在接下来的10年之后，才终于开花结果。

2017年上半年，长春高新收入16亿，同比增长25.44%，净利润2.84亿，同比增长32.25%。

其中，生物制药营收占比达到了78%，毛利率高达90.97%，毛利贡献81.07%。

风光这边独好。

2017年二季度长春高新营收构成

当然，在金赛这个金蛋破壳之前，长春高新实在是平庸。

搞房地产吧，别人都是吃香喝辣，随随便便的一个亿小目标，长春高新这里却始终沉浮在盈亏平衡线上。

2000-2016年长春高新制药业务营收情况

2014年，金赛药业的全球第一支长效基因重组生长激素获批上市，制药业务再次加速。

十年前的2005年，金赛的生长素收入只有1.32亿元；

到2016年，这个数字已经增长至11.02亿，10年增长超过了7倍！

去年，金赛药业收入13.79亿，占长春高新营收47.6%，净利润4.96亿，归母净利润3.47亿，占了长春高新71.61%的净利润。

20年的付出和等待，太值了。

2

生长激素是什么东西呢？

这是一种由腺垂体细胞分泌的蛋白质，对骨骼、肌肉、性腺的生长发育起着重要作用。

生长激素的作用机理

如果人的生长激素分泌不足，会导致生长发育迟缓，长不高，俗称“矮小症”。

生长素到今天已经走过了5代历程。

第一代，直接从去世的人身上提取，这种方法提取生长素产量低，且容易受供体病菌污染。

1985年，这种方法被美国FDA禁止了。

第二代，从大肠杆菌的包涵体里提取出来，他的问题是有192个氨基酸的基因，比人体的多了一个氨基酸。

很抱歉，这样就容易产生抗体了。

第三代，由普通大肠杆菌表达、小鼠C127细胞表达分泌法，获得的191个氨基酸的基因重组人生长激素粉针。

到这一代技术基本成熟，大的缺陷已经没有了。

第四代，粉针改成了水针，适应性更好。

第五代，通过微球、透明质酸、PEG 修饰等长效技术制成的水针。

生长激素发展历程

国内生长激素获批历程

光阴似箭，日月如梭，一晃又是8年过去了。

直到2005年，金赛终于做出了亚洲第一个4代产品。

从中国第一，变成了亚洲第一。

水针与粉针相比，最大的好处就是不受冷冻干燥技术影响，与蛋白质天然结构保持一致，能够最大限度确保生物活性，临床效果明显。

这一次，金赛终于可以赚到钱了，挺起胸膛在家门口跟跨国药企掰手腕。

但金赛的野心并不止于此。

2014年，怀胎十年之后，这一次，金赛拿出了全球第一个五代产品。

从亚洲第一，到全球第一。

全球独家的长效生长激素，将患者的给药频次从1天/次降到了1周/次，大大降低了患者的打针痛苦。

独此一家，别无分店。

金赛药业三大生长激素产品

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放一张最近十几年的国内生长激素市场格局变化图给大家看看。

这基本上，就是一个金赛四代产品日渐做大，蚕食大半壁市场蛋糕的演变过程。

国内生长激素竞争格局

资料来源：PDB