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导语：近日，“涪陵榨菜”2017年度年中报告一出，就在行业内炸开了锅。报告显示，上半年实现收入7.93亿元，净利润为1.72亿元，同比增长48.38%。 巨大的利好消息，致使涪陵榨菜在次日，不仅股价涨停，且日成交额更是达到2.46亿元，环比前一日的4723万元增长数倍。 其实，涪陵榨菜此番的赫赫战绩，正是此前产品多次提价、和发展战略上步步为营相互作用的结果。
作为一个区域品牌，涪陵榨菜如何从一个年亏损500万的小作坊，变身为年营收十多亿的榨菜王国，确实值得区域调味品企业借鉴。 上半年大赢家 ：净利润增长近五成今年2月份，涪陵榨菜将80g 和88g榨菜主力9个单品提价15%—17%不等，如果从2008年算起，这已经是涪陵榨菜的第四次提价，产品累积涨幅超过150%。
作为上市企业，涪陵榨菜的每一次风吹草动都备受瞩目，提价后不少行业人士对涪陵榨菜的销量表示担忧，而此次涪陵榨菜交出年中报告的漂亮成绩单，似乎也再一次证明了其超强的定价权和在行业内的霸主地位。 我国榨菜行业市场份额
涪陵榨菜旗下的乌江牌榨菜，是国内榨菜行业的老大，市场占有率在第一。
7月27日，涪陵榨菜发布的年中报信息显示，2017年上半年公司实现收入7.93亿元，同比增长30.59%，归属母公司的净利润为1.72亿元，同比增长48.38%。
综合分析认为，涪陵榨菜净利润增速远超收入增速，除了产品提价抵消了成本上涨的压力外，由销售费、管理费共同组成的费用率由去年同期的25.2%下降至21.9%，也是关键因素。
据悉，涪陵榨菜下半年的收入端预计能继续保持35%的增长，利润也有望实现加速增长。
虽表面看上去涪陵榨菜在年中取得了傲人的业绩，但产品主力榨菜这一品类较去年毛利率下降了1.41个百分点，却也是需要关注的事实。 掌控原料价格 ：投资1.62亿建榨菜原料池
虽然榨菜品类上半年营业收入6.71亿元，较去年同期增长23.69%的情况，但是毛利率却下降了1.41%。同时年中报还显示，截至今年6月30日，涪陵榨菜拥有原材料的存货价值为2.19亿元，较去年年中明显增长。
在毛利下滑、存货增长的档口，涪陵榨菜在27日当晚发布了一则“将以自有资金投资1.62亿元建设4万立方米榨菜原料池项目”的公告。
那么，此时再斥巨资建设原料池是否有必要？
对此，涪陵榨菜董秘韦永生认为：“我们收购的青菜头当然是越多越好，因为这样我们才能对来年的原材料价格有更大的掌控能力，同时我们尽可能多收购一些青菜头来自己加工的话，也可以保证半成品的品质”。
其实，从历史上看青菜头价格曾出现大幅波动，如2008年青菜头价格上涨65%，2016、2017年合计上涨超过50%，2017年初涪陵区青菜头价格达到920元/吨。
韦永生表示，从企业长远的发展角度看，只有新建与公司生产能力相匹配的原料池，才能避免因自然灾害，或部分原料加工大户和社会人士参与原料囤积炒作，左右榨菜原料市场出现较大价格波动的局面。
据上述公告透露，榨菜产品产量和原料池的配比一般为1：（1.5-2），即每生产1吨榨菜产品需配置1.5-2立方米的原料池，涪陵榨菜现有榨菜生产能力为12万吨/年，加上本次投资建设的4万立方米原料池，未来两年，涪陵榨菜的产能将增至14-15万吨/年。 外延并购战略 ：注销亏损子公司，收购泡菜公司
其实，外延并购战略在调味品行业比较常见，像日本的龟甲万、美国味好美等调味品巨头也都比较侧重进行外延并购式发展，纵观涪陵榨菜近几年的外延并购战略，虽有失手，却也可圈可点。
1、 注销亏损子公司——贵州独山盐酸菜公司
首先，先来说最近刚被涪陵榨菜董事会同意注销的全资子公司：贵州省独山盐酸菜有限公司。 据了解，独山公司自2011年被涪陵榨菜全资收购后，除2011年、2013年实现盈利外，近几年已累计亏损232.09万元。
对于此次独山公司被注销，涪陵榨菜董秘韦永生表示，是因为该公司主营产品的市场需求量一直没起来，市场萎缩导致经营亏损，难以为集团公司增加利润所致。由于独山业务体量较小，注销后对公司的影响并不大。
其实，现在看来，虽然结果不够完美，但一个卖榨菜的并购一家卖盐酸菜的，并不是完全不靠谱的多元化。这种亏损，核心点也许并不在多元化并购本身，而在于整个公司的运营管控能力。
2、 收购泡菜公司——惠通食业 如果说，收购独山公司是涪陵榨菜外延并购战略上的败笔，那么，2015年涪陵榨菜以现金+发行股份的方式1.3亿收购惠通食业100%股权，开拓泡菜市场，也许会是个明智之举。
涪陵榨菜入主惠通食业后，逐步明确品牌定位，聚焦泡菜产品，通过大胆“瘦身”，将产品结构从100多种调整到毛利较高、销量较大的20多种，同时打造“惠通瓶装下饭菜”大单品，让泡菜业务借助涪陵完善的销售体系与销售渠道，实现了155.74%的利润增幅。
今年4月，涪陵榨菜又以自有资金向惠通食业增资1500万元人民币，使其注册资本增加至5000万元。增值后，涪陵榨菜出资额为5000万元，持股比例仍为100%。
惠通食业泡菜销售额从2015年的约2114万元，增至2016年的5581万元；占公司营收比重也从2.27%提升到4.98%；
如今，2017涪陵榨菜年中报告中显示，泡菜收入占比已提升至7.54%，营收金额达5981万元，同比增长80.69%。 未来并购方向 ：或瞄准酱类产品公司
据涪陵榨菜方透露，公司未来的发展战略有意向佐餐调味品这个大行业迈进，因为榨菜行业相对小众，近年来，“涪陵”品牌也在有意弱化与“榨菜”的联系。 与此同时，韦永生也表示，虽独山公司被注销，但外延并购仍是公司的发展战略，未来，涪陵榨菜将依托资本市场，加快实施并购步伐，并购方向可能会瞄准酱类产品企业。
客观来讲，虽然涪陵榨菜近几年在外延并购发展的战略基础上，毛利率和市场占有率都有所提升，但外延并购发展能否取得成功，关键在于并购双方的融合效果。 2017年是酱料大年，调味酱行业到达发展鼎峰，上到林依轮、岳云鹏这样的明星，下到平民百姓，都想从辣酱市场的分食一块蛋糕，但失败的例子不在少数，同为上市公司的洽洽食品就是其中之一。
“瓜子大王”洽洽早在2013年就花费近1亿人民币并购江苏小康食品，跨界卖牛肉酱，如今4年时间过去，洽洽在酱类产品的表现却出奇“平淡”，就连洽洽食品每年的年报中都很少提及。
如今，涪陵榨菜有意再战酱料市场，只能好心提醒：在主业基础上的多元化扩展，方向是没有问题的，但核心点并不在多元化并购本身，而在于整个公司的运营管控能力。 |
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