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万科暴动，房地产护盘！ 早盘两市继续催眠式的震荡行情，午后三大周期板块全线回落，沪指震荡下行，今日万科暴涨近7%，午后一度冲击历史新高，房地产板块亦充当了护盘主力军。 周期之后买什么？ 寻找周期牛市的接力棒（国泰君安） 周期演绎到当前时点，市场对于周期的预期走向分岔口，我们不可避免的看到中游利润的挤压、环保预期的逐步兑现、价背后的量的增长。那么，周期之后我们买什么？ 以史为鉴：2005年以来，市场有3段明显的周期/消费切换区间。 第一波转向：（2008/11—2009/8）4万亿催化周期ROE改善，迎来周期牛市，累计上涨了122%；2009/8—2010/2月四万亿的问题开始暴露，投资生产减速，叠加家电下乡政策刺激，周期牛市切到消费。 第二波转向：2010/12—2011/4月水利、保障房催生周期；2011/4—2011/8月CPI上行+流动性大幅收紧，行情由周期转消费。 第三波转向：2011年底至2012年中，央行先后3次降准、2次降息，地产回暖催生周期牛市，2013/2—2013/8月地产调控+市场下挫，行情由周期切向防御消费。 总结来看，每一波周期切换到消费都会有两个特点：1）周期ROE拐点出现，消费ROE处于短期高位或向上拐点；2）固定资产投资增速向下拐点，或指数处于短期高点，即将开启向下拐点。 站在当前时点，固定资产投资增速、地产开发投资拐点已现，因供给侧限产将周期拐点往后延。但伴随这供给侧预期的充分兑现、人民币升值背景下的热钱流入、CPI上涨预期催化，消费行情有望到来，聚焦消费龙头：白酒、航空、汽车、商贸零售、家电。 16000元/吨是未来长时间的底价 电解铝板块必有第二波！（天风证券） 今年电解铝板块可谓牛气冲天，神火股份全年涨幅已达165%、云铝股份大涨140%、中国铝业亦91%后，突然停牌，也未能组织铝板块继续强势，我们认为，电解铝牛市行情远未见顶，未来必有第二波！ 随着中央抽查的时间越发临近（9月15日），预计大面积关停带来的库存下降将逐步体现，铝价难有调整空间。 按照目前16000元的铝价测算，各大公司的年化利润对应目前市值估值水平仅为20倍左右，18000元/吨对应约10倍，20000元对应约5-6倍，继续看好。 环保带来的氧化铝、预焙阳极的涨价，导致成本上升，原料全部外购的电解铝公司在当前铝价下难有盈利。 电解铝行业后续将以价格弹性逐步转向行业整合。涨价不是目的，环保是手段，行业集中度提高是现象，供给无序转为有序是本质，要素投入回报提升、行业ROE提升是结果。作为占全球60%供给的中国诞生全球最大电解铝公司可能性最大。 首推：中国铝业，其次云铝股份、怡球资源。 锂电龙头太牛了，二线锂资源也有机会！ 一张表格看懂他们的储量和产能（天风证券） 我们底部、坚定、持续跟踪推荐的“锂业三杰”赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团分居第2、第9、第10位，涨幅均超过100%！除了主流品种外，我们系统性的梳理了二线锂资源标的，随着行业龙头不断创新高，二线品种亦存在价值重估的可能，一定要收好这张表： 供应缺口即现，价格或迎大涨！ 预焙阳极，关注这一只标的！（兴业证券） 今年以来，受环保督查加严的影响，预焙阳极供应增速远低于消费增速，供应越发趋紧。 1-8月份，全国阳极产量1256万吨，同比增长仅3.7%；全国阳极需求量达到1182万吨，同比增长达到18.1%。另外，从近几年的数据来看，2014年后，炭阳极供应过剩明显减少。2016年的过剩量仅为26万吨，今年1-8月份的过剩量低至6万吨，照此趋势，即将出现供不应求。 取暖季限产、新增产能有限，供应紧张： 一是取暖季限产，阳极产能关停量远超电解铝。预计2+26城市中电解铝运行产能将关停330万吨、阳极运行产能394万吨，显然阳极产能关停数量远超过电解铝环保限产。
二是阳极新增产量极为有限。按照现有煅后焦的投产计划来看，至明年上半年，至多有120万吨新增产能投放，但由于其污染最大，预计投产量也将大打折扣。 三是大量超预期因素也将影响阳极供应。一则限产影响时间或将持续到6月份。因为煅烧炉和焙烧炉如果停止运行，其重启大概需要两个月左右的时间。二则很多炭素企业并不达标，预计实际上的关停数量或有可能会超预期。 今明两年预焙阳极将出现供应短缺，价格有望大涨。结合电解铝投复产、阳极投产等，我们预计2017年全国实现阳极产量1783万吨，但需求量为1841万吨，缺口为58万吨；2018年全国实现阳极产量1748万吨，需求量为1851万吨，缺口为103万吨。
重点标的推荐：索通发展 公司是上市公司中唯一以预焙阳极作为主业的标的，拥有86万吨的产能。公司将充分享受预焙阳极价格上涨、取暖季石油焦价格下跌带来的利好，业绩弹性极大。预计公司2017-2019年归母净利润为5.56亿元、6.79亿元和7.61亿元，对应当前股价的PE分别为32X、26X、23X。 新能源汽车大潮势不可挡 下一个起飞资产：高端钕铁硼（安信证券） 新能源汽车大潮势不可挡，上游锂、钴资产先后迎来了波澜壮阔的重估，我们认为，下一个迎来重估的新能源车上游资产将是高端钕铁硼磁材！ 需求侧，随着国内外车企新能源车型的持续推出和放量，2020 年全球新能源汽车产量有望超过500万辆，这将带来高端钕铁硼成品需求1.4万吨，相当于在 2016 年新能源车钕铁硼需求基础上翻倍。
除了新能源车磁材需求高速增长之外，在普通工业电机中钕铁硼的应用逐渐被更多业内人士认可，假设 2020 年全球工业机器人产量达到 70 万台，则会带来 1.4 万吨以上的高性能钕铁硼需求量。 供给侧，高端钕铁硼存在产业壁垒，供不应求。 2002 年至今，全球钕铁硼产量增速逐渐放缓。预计 2017-2020 年钕铁硼总体供给受制于中国稀土供给，在供给侧改革之下有所放缓，维持9%左右的增速。
全球高端钕铁硼供给集中于国内的中科三环、正海磁材、宁波韵升等几家企业以及国外的日立金属、VCA 等四家企业，产能扩张周期需要 2 年左右，从目前各家企业产能扩张规划来看年均增速为 10%左右，低于需求端年均 13-15%的增速。
另外，高性能钕铁硼领域具有较强的进入壁垒（专利及技术壁垒、非标准化产品的制造壁垒、资金壁垒、品质认证壁垒），目前行业内能够从事高端产品生产的企业较少，因此高端产品的技术附加值也较高、毛利率保持在较高水平。 我们预测2018 年高端钕铁硼供需会出现短缺，短缺量在595吨左右，并且供需缺口将持续扩大！
综合以上因素，一旦新能源车需求大潮来临，该行业将出现“量价齐升，强者恒强”的特征，相关龙头企业将迎来重大发展机遇。
建议重点关注相关标的：中科三环、正海磁材、宁波韵升。一是技术研发和生产管理能力强；二是产品结构调整符合行业发展趋势；三是具备稳固的上游资源供应；四是拥有高粘性的大型、高端客户（尤其是海外客户）。 手机全面屏火了！ 合力泰迎69家机构调研 全景网机构调研宝典显示，合力泰（002217） 9月12日接待了69家机构调研，其中不乏中金公司、天风证券、中融国际信托等知名机构。 合力泰个股走势与机构调研家数对比图
调研纪要显示，继三星、小米之后，iphone也推出全面屏，目前，国内所有的一线品牌、ODM方案商、海外客户等均在布局全面屏。合力泰在全面屏这块有JDI的窄边框的技术设备、贴片机等，研发团队优秀。 合力泰在调研过程中透露，从切割开始其他全部的研发等都是公司自主完成的，客户包括一线客户已经量产。 无线充电业务方面，合力泰介绍，国内对快充的要求更高，海外要求更稳定。目前国内主要客户都在做预演，国外最快量产要到明年Q1，很多一线客户都送样，明年上半年看国际大客户的发布情况，国产大规模可能要2018年Q1。
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