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文中如有涉及的个股仅供参考哈，风险自负。 最新消息 预制菜行业深度：加速普及，渗透率提升空间巨大。 复盘预制菜的发展历程可见，随着国际快餐巨头进入中国，B端标准化的打造催生需求，加速了需求的培育。我们从餐饮原材料占比、渗透率两个维度测算，预计21年20预制菜规模约为3000亿左右，其中B端占比80%，预计2026年预制菜规模有望达到近万亿，5年CAGR为24%，其中B端占比70%。 竞争要素：B端看改善餐饮效率，C端看改善生活效率 ✓ B端：细分渠道终端需求各不相同。随着我国餐饮连锁化率的逐步提升，外卖行业的蓬勃发展，及租金和人工成本的不断提高，预制菜成为餐饮企业降本增效的有效解。样本对比来看，使用预制菜的企业净利率提升7pct。年2020我国连锁化率仅为15%，意味着小B占比高。 相较于连锁餐饮的标准化，小B餐饮类别丰富、需求更多元化，夫妻店、团餐食堂等渠道需求痛点各不相同。✓ C端：提升生活效率的性价比选择。随着家庭小型化和生活节奏的加快，“懒人经济”的诞生带动了C端消费者对预制菜的需求。 21年20外卖（一人食）的客单价基本在21-60元之间，目前市面上较常见的预制菜菜品价格基本坐落在该价格区间内。通过简单的草根体验可见，同样的菜品，不考虑加工的时间成本，使用预制菜较外卖便宜25%-50%不等。 日冷启示录：研发、渠道、供应链缺一不可 ✓ 核心竞争力：研发及技术创新奠定爆品基础。1952年起，自日冷销售速冻食品以来，在产品研发及生产技术改进上持续保持领先，研发团队由100多人组成，率先推出了“微波预制菜”及“三段式炒饭”等产品。 渠道启示：先B后C，BC兼顾，产品需针对渠道类型做出差异化。21年20日冷B、C端占比为56%、44%，渠道发展经历了由餐饮向家庭消费的转移，且针对不同渠道，主打的产品类型不同。✓ 产业链启示：延伸布局，供应链效率为利润改善核心。
第一阶段为1974年前后至1990年，该阶段速冻食品的渗透率逐步提升，公司规模快速扩张，支撑股价上涨。我们认为速冻食品中预制菜板块发展仍处初期，渗透率提升空间较大，率先做出来获取较大份额的公司，高增长可支撑股价的快速提升。 相关上市公司有： 千味央厨：竞争优势：研发体系化，产品场景化，渠道标杆化。公司研发能力突出，能够满足 客户多元需求，并通过产品迭代提供增长动力。大单品中油条类优势显著，油条的 市占率位居第一，21 年20油条产品线销售规模已达 3.51 亿元，此外烘焙类等业 务也为业绩提供多元增长动力。 渠道端，大 B 方面公司大客户群体庞大粘性强， 并进行大客户体系改革，提前布局具有成长性的客户，小 B 方面利用返利模式与 职业化培训等举措赋能中小经销商。产能方面，公司建设新乡三期突破产能瓶颈， 三期项目投入生产后将进一步夯实生产能力。 三全食品：产品持续推陈出新，渠道调整卓有成效 当前公司产品分存量产品、次新品和新品三个层级，三者均 打造爆品。产品创新方面，早餐场景推出薄皮包子、杭州小 笼包等过亿大单品，生鲜饺子和微波炒饭等预制菜产品反馈 良好，今年下半年有望放量。渠道改革方面，商超直营比例 下降至20%左右，红标和绿标产品均分开运营，分属不同领 导管理。积极参与新渠道和新业态，积极投放相应产品。 机会挖掘 索通发展：今天站稳再次放量大涨，成交量非常的巨大，说明资金也是介入的比较深。 业绩持续的处于爆发周期，有望开启二轮的上涨周期。
公司介绍： 预焙阳极龙头，战略持续迈进中 索通发展前身索通临邑碳素有限公司，成立于 2003 年，通过收购及改造获得第一条 2 万吨产能的预焙阳极生产线，成为了具备独立生产能力的预焙阳极制造商。2017 年，公司于上海证券交易所上市，成为行业唯一一家上市公司。截至 21 年20年末， 公司预焙阳极产能 252 万吨，稳居全国首位。2022 年 5 月，公司公告拟收购欣源股 份 94.9777%股权，切入锂电负极行业，持续推进“预焙阳极+锂电负极”的双轮战略规 划。未来公司将以“双驱两翼，低碳智造”为发展方向，聚焦“预焙阳极+锂电负极”产 业，打造具有索通特色的全球竞争力体系。 电解铝产能转移继续，预焙阳极仍具备成长性：能源转型背景下，“北铝南 移“明显加速，而云南以水电为主，电价优势仍然比较明显，加上云南绿电优势， 2022 年至今电解铝产能转移加速。由于公司石油焦大规模采购优势，且与下游 电解铝企业采取合资建厂模式，未来需求有保障，公司“十四五“末规划预焙阳 极产能 500 万吨，截止 21 年20底公司预焙阳极产能 252 万吨，未来每年新增 产能约 60 万吨，市场占有率将进一步提高，公司预焙阳极业务仍有较强成长性。 锂电负极产能 2023 年释放，有望形成第二利润来源。欣源股份拟新建年产 10 万吨高性能锂离子电池负极材料扩产项目，并先行建设 4 万吨石墨化生产线。5 月 16 日，公司向欣源股份提供借款 4.5 亿元，其中 3.95 亿元用于一期年产 4 万 吨石墨化生产线建设；公司规划的首期 5 万吨锂电负极项目正在建设中（建设周 期 12 个月），2023 年锂电负极产能将逐步释放，形成公司新的业绩增长点。
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