|
别名《三驳股市赌场论兼谈我们如何从股市中获利》 前番我写过两个长帖，专题驳斥“股市赌场论”，于是有朋友不停地私信于我，赞赏者有之，问询者有之，质疑者有之，甚至嘲骂者有之。尤其是近期，股市暴跌，更有朋友直截了当地过来问我：TTB，你不是说股市不是赌场吗，你看现在这副情景，真是赌场都不如！ 其实这个问题，我本已在长帖中反复表明立场：股市是什么不在于股市本身，而在于股市中人——当你把股市当成投资之地时，买卖股票就是一种投资行为；当你把买卖股票当成一种赌博工具时，股市就是赌徒的乐园。 正因为如此，我才一再强调：一定要正确看待市场。 正确看待市场的好处有两个：一是可以让我们正确对待股票，将股票交易行为看成一种投资，增加理性；二是借着第一条好处，从根源上解决我们的交易心理。 当我们把股票当成一项投资事业时，在买卖时，才会更慎重、谨慎，才会有更多基于投资原则的计算，而不是盲目的追涨杀跌，以靠博取运气为天下第一乐事。同理，在持有时，我们才能看淡短期涨跌，才能更好地稳定交易心理，心情便不会在大悲与大喜间频繁跳跃。 选到了好的股票，但是没有好的持股心理，恐怕照样很难在股市中生存，更遑论盈利、甚至实现人人追逐的财富自由了。 讲到这里，不得不再次重复我常说的一句话了：弄不明白怎么涨的，你得来的你将早晚失去；弄不明白怎么跌的，你失去的你将永远失去。 很多人之所以不能接受、或者说理解不了我的上述观点，我想主要的原因，还是没有搞清我们在股市中到底是如何赚钱的。 既然买卖股票是一种投资行为，那么就应该以盈利为目的——不靠追涨杀跌赚取差价为盈利手段，那么股市究竟是怎样给你以回报的呢？ 我在长帖《糟糕的午餐》（http://xueqiu.com/1373073106/44230725）中，阐释了股市给我们回报的基本原理：我有钱，但不会经营；企业会经营，但没有钱；于是资本和企业在股市中得到有效的结合，投资者拿出钱，企业拿走当作资本，挣了钱再通过适当的方式回报于投资者。 然后我又在长帖《再驳股市赌场论兼谈我们如何正确面对市场》（http://xueqiu.com/1373073106/43356793）中，从社会管理、股市历史发展及投资者个人态度三个角度、或者说三个层次上，阐释了股市的必要性、合理性，从而告诫大家要怎样正确地看待和面对市场。 这两个帖子虽长，但的确没有很好地解决投资者最关心的一个核心问题，即：我们究竟是怎样从股市之中赚钱的呢？ 股市的必要性再强，合理性再充分，基本原理再完美，就是赚不到钱，一切还是白搭，扯得再多，也是闲扯蛋——甚至扯得越多，越是惹人嫌的闲扯蛋！ 因此，我早就想写今天这个帖子了，重点解决一下这个问题。而且名字也想好了，就叫《三驳股市赌场论兼谈我们如何在股市中获利》 但是当时市场上正是风生水起之时，人人都赚钱赚得不亦乐乎，尤其是神板牛B烘烘得已达到登峰造极的程度，傻子买股票都能赚钱的阶段，谁还有心思听我在这瞎扯蛋呢？ 说句实话，TTB“话痨先生”的绰号，就是在这个阶段上得来的——我只是想普及一下股市的基本知识而已，就有人不耐烦了。 而且不耐烦的，往往还是一些初来股市没几天，根本就没有看懂我帖子的意思、更没有弄懂我帖子价值的新手。 在股市上升的阶段，轻易的几次得手，便认为自己就是天才了——这个阶段，TTB多年前也曾经历过，所以对这类人，我抱着宽容的心态一笑了之，同时对“话痨先生”这个绰号欣然以受。 我知道话痨先生的价值所在：在浮躁而势利的网络空间中，像我这样不辞辛劳、不计报酬、不较得失、无偿为大家提供心灵鸡汤的布道者，已经不多了。 大V们早就说了：真理就一句话，一切夸夸其谈都是假大空。 所以大V们是不屑于给你废话连篇地讲解股市基本知识的。 还有个别大V也说了：我给你指点股票，你得给我钱，不然我辛辛苦苦淘来的票，凭什么说给你就给你了？ 君子爱财，取之有道。相较之下，我更喜欢这后一种大V，虽然人数不多，如果事实证明还不是骗子的话，那么就不失为真君子——毕竟，他是说出真话来的。 闷头发大财，那是资本市场的潜规则、真规则。 真正的财富大佬是不会站在风口浪尖上给你指点江山的。 大事情，不说，没人知道，才好筹划。 说出来，就没意思了。 那么TTB为什么爱说呢？ 分享。 奉献。 真正伟大的人，总是爱分享与奉献。 TTB虽然只是一名普通的基层公务员，只是一名普通的中共党员，但从小受到的教育就是爱党爱国爱家。虽居庙堂之远，却常怀庙堂之忧。 肉食者鄙。古训早已有之。 雷锋的伟大，也是源于分享和奉献。 其实还有最重要的一点，TTB也一并说了吧：我资本有限，只要能挣一点，不断改善自己及家人生活就够了，不用像大佬那样需要处理与筹划那么多“大事情”。 粉丝不过数千，市场影响有限，不必担心非法荐股、影响市场之类的大帽子。 事不多，有时间；钱不多，没压力。 因此，我爱站在人前人后，指手划脚。 佛渡有缘人。 爱听听，不爱听滚蛋。 我有雷锋的精神，但不是真雷锋，和他相比，我相对潇洒一点，代价也小一点——他以生命为代价，我以唾沫星子为代价。 生命没了，不可再来，唾沫星子没了，多喝口开水。 最近有朋友回帖中夸我德艺双馨、私信中赞我堪比雷锋——谬矣！ 我虽有成为雷锋的潜力，但我比雷锋还差远了。 当然，我比那些闷头发财、吃相丑陋、甚至都快撑死的各路真假大V，要强上那么一小点。 拷，一吹牛皮，话题又扯远了，再扯下去，文章就要跑题了，所以，杀回来——正因为当时火热的亢奋的市场环境，我的三驳股市赌场论的愿望只好暂时搁置。 我寻找的就是今天这个机会——暴跌会让一些人头破血流，在给他们缝针的时候，话痨先生的话可能会显得动听一些。 所以，今天开讲。 我不讲教科书上的东西。我只讲我的个人觉悟——我的股市盈利之道就两处： 一是股息，或曰红利。 二是价值回归带来的价格升幅。 有人说，还有第三种：投机带来的超额收益。 说明白点，就是利用短期涨跌带来的股票差价收益。 我只能说，第三种，那不是我的菜，不是我的研究范围，已经超出了我的能力边界，虽然我也愿望我买的股票能涨到天上去，但入市九年来，这样的好事还从来没有落到我的头上去。残酷的现实告诉我，不该我吃的东西我真的是吃不到。 吃不到就不吃，只吃能吃到的。 最近有股友专题撰文，讲股市最重要的问题就是确定性——只赚确定性大的钱。甚好，完全符合我的投资之道。 我也这个意思：只赚自己能看得懂的钱。 下面，就说说这些我能看得懂的东西。 首先，是股息。 股息，顾名思义，就是股票的利息。也就是股利，也可以叫红利。股票，说白了，就是企业股权。你给企业钱，让它去经营，它赚了钱，分你一点红利，天经地义。 利息是资本的价格。所以，在我看来，股息，才是股票的真实价格。 在TTB的菜篮子里，股票的价格，有两个层次： 表面上看，电脑大屏上每天涨涨跌跌的那个价格，是股票的第一个层次上的价格。这个价格是表层的，是市场给股票定下的物理价格。 这个层次的价格，体现了两个方面，一个是股票的净资产，二个是市场先生的情绪和心理。 简单地说，净资产高的股票，这个层次的股价就高，净资产低的股票，这个层次的股价就低；市场先生 情绪高时，这个层次的价格就高，市场先生情绪低时，这个层次的价格就低； 深层次上看，股息才是股票的第二个层次上的价格。这个价格是深层次的，它紧系着企业的真实管理水平、道德责任水平两个方面，反映着企业的真实价值。 光会从市场上拿钱，从来不会分红的公司，要么是在管理上有问题（不营利），要么就是道德方面有问题（有钱也不分红），要么是二者兼而有之。 因此，这样的企业，它的股票，我是不敢碰的。 第二个层资的股价，也即股息，在我眼中，才是企业价值的真实体现。 为什么我大量购买被众人斥为大烂臭的中国银行，而不愿意购买曾经的神板第一抢手货全通教育？ 原因就是中国银行一股分红接近两毛钱，而全通教育一股分红只有区区几分钱。所以在我的心目中，一股中国银行，它的真实价值大约相当于五六股全通教育。在全通教育第一层次股价鼎盛时期，我花5块钱买一股中国银行，相当于花2、3千块钱买五六股全通教育。 很多人常常只从第一层次的股票价格上去做对比，得出全通教育远远高于中国银行——多么肤浅！ 从第二层次的股票价格做下对比，谁高谁低，不就一目了然了吗？比如在全通教育和中国银行间，我们不就得出了完全相反的结论吗？！ 股息的取得，方式多种多样。 一曰分红。包括现金分红、实物分红。 中国股市主要是现金分红，实物分红很少。曾经有橡胶生产企业创造过送股东避孕套的例子，真TMD搞笑。 所以，对于实物分红，TTB非常不感冒，卖不出去的东西转送给股东，这样的企业半点投资价值也没有，所以一般而言，除了生产黄金白银的企业，以产品抵红利进行赠送的企业，一定要像避狗屎一样躲开。 分红就是分红，能长期拿得出真金白银的企业才是真正的好企业。一次分红算不了什么。年年有分红，甚至每半年有一次分红的企业，才是真正的好企业。 我认为，今后管理层应该鼓励有条件的企业季季有分红。那才是真汉子。 能长期稳定地提供高分红的企业，财报是无法造假的。 很多新韭菜不会看财报——其实根本不用看财报，你就翻翻它的分红历史，从来不知道分红的企业，都是垃圾企业。第一层次的价格再高，没用，真实的价值全无，也就是第二层次的价格没有吸引力，这样的企业慎碰。 看到这里，也许会有成长投资派举手发表意见——别举了，也别提意见了，别说阿里巴巴了，就是巴菲特的那个什么破烂公司，全世界那么多投资者趋之若鹜，我也没看在眼里，原因就一个，不分红。 我以前写过帖子，说过，现在看来怪神乎，将来，弄不好就是个笑话。巴菲特百年之 后，还不知道怎样收场呢。 当然，我并不是说它，一定会不好。 最起码在确定性上，我没有看到——在股票的第二层次价格上，它没有让我看到竞争优势。 我只选确定性高的，我认为这才是对的。不符合这个条件的，尽量剔除。 这种方法，一定会将一些伟大的好公司排除在外。但是不要纠结，不要难过，留下的，一定是好公司。好公司不要多，有时候，一个就够了。 虽然我的股票篮子里，事实上从来没有真的只剩一只股票。但如果用我的理论来择股，真的只剩一只股票符合条件，那么我真的会只买这一只股票的。 这段话，用了很多“真的”，这说明，我说的真的是真的。 不绕舌了，闪。 二曰送红股。也就是企业将利润留在企业里，将其转成资本，与之对应的，就是把红利转成股本。 送红股后，企业的资产、负债、股权结构等没有任何 根本上的变化。只是总股本增大了，每股净资产降低了。 送红股的好处是，企业帮你进行利润再投资了。若企业继续经营得好，你便可以坐享复利的快乐。 在这里有必要强调一下：送红股和利用资本公积金转赚股本是完全不同的两回事。前者是送红利，后者是玩数字游戏。我只讲到这里，剩下的，还不懂的，网上搜索一下。不浪费时间了。 写到这里，有朋友会举手提问了：TTB老师，分红后，股价是会除权的，因此，分红后股价降低，总市值减少，若没有填权行情，这就相当于把自己的钱，从左口袋里拿到了右口袋里，本身总数并无变化。 这是一个投资者最不能理解的难点问题。因有一定的隐蔽性，好，我就来讲一下这个问题 ： 首先，你说的这个股价除权，指的是第一层次上的价格除权。如果按我的第二层次价格理论，分红后，它的第二层次价格并无变化，相反，若高分红，则意味着第二层次价格直接升高了，是企业价值提升的体现。是天大的好事。 其次，我再解释一下，第一层次价格上的除权问题：一般地讲，分红后，股价除权，表现在电脑软件上，就是股价变低了。比如，原来5块钱一股的股价，一股分红5毛钱后，股价就成了4.5元。这样看起来，分红还不如不分红呢。因为分红中，还得上缴红利税，总价值不仅没有升，还有一部分税收损失。但是别忘了，股价降低后，股票更有吸引力了。股价是会填权的。当股价因此而再回升到5块钱的时候，你赚钱了吗？ 讲到这，肯定还会有人问：那要是不填权呢？现实中，这样的例子可不少啊，除权后恰巧碰到大市不好，没有填权行情怎么办？ 问得好，我继续回答：假定今年5块钱的股票，除权后变成4.5元钱，没有填权。那么第二年，假若还是分红5毛钱的话（我以上说了，根据我的第二层次价格理论，企业的第一层次价格除权了，第二层次价格并不用除权，也就是企业创造价值的价值依然存在），那么再次分红、除权后，股价就成了4块钱；以此类推，第三年后，股价就成了3.5元，若干年后，不填权的股价理论上就有归零的可能。 当股价归零的时候，理论上，你用1毛钱就能购下这只股票所代表的那家企业。 你认为这样的好事，能落到你头上吗？ 前番有大V恶骂银行，说中国银行肯定只会跌不会涨时，我曾开玩笑，发帖说，最好让它跌到一股1分钱，这样我就有可能控股中国银行了——但我知道，这样的好事，同样不可能落到我头上。 虽然第二层次的股票价格，所知者甚少，但是第一层次上的股价却人人紧盯。当它高时，股票吸引力变弱；当它低时，股票吸引力变强。当它足够的低时，吸引力便会尤其地强。 所以填权行情是早晚会发生的。 只是你近视，你的视力只能看到三天两天内发生的事情，你看不到若干年后发生的事情。 分红除权后的填权行情，在持续稳定高分红的企业那里，从来不是一个问题。 因此，在TTB的投资交易体系里，购买一只股票，首要的是看看这只股票的股息。股息高的企业，年年有高股息的企业，才是真正值得投资的企业。 不要再来问我，那些神板公司从来不分红还能不能买这一类的问题了。 我的上番论述，已经做了最明确的回答。你没看懂，你回头再多看一遍。要是还不懂，你就别来股市混了，这里不适合你。 下面，再谈谈价值回归引导而来的股价回升。 股市最大的魅力，最大的常态，就是两个字：波动。 在波动中，股价要么被低估，要么被高估。 所以价值投资者，最爱做的事情，就是在波峰中卖出股票、抽出现金，然后在波谷中，找烂股买入。 用白菜价买黄金。 所以，老道的价值投资者，总是有足够的耐心，等待几年一度的熊市到来，然后还有足够的勇气，在熊市猖獗时，大胆买入严重破净股——也就是股价已经跌破净资产的股票（在软件上，就是市净 率低于1的股票）。 价值投资者的老祖师格雷厄姆更狠，他成天价只低头寻找那些股价跌破了企业现金净资产的股票——注意，现金净资产和企业净资产，这是有着显著差别的两个概念：前者剔除了产品、债权、厂房、机器、商誉等一切有形无形的资产，仅剩最有流动性、保障性的现金资产，而后者，则明显包含着包括前者在内的一切资产。 因此，哪个要求更苛刻，聪明的读者一定心知肚明。 好股票在熊市中被低估，股价被打入十八层地狱，甚至到了明显低于净资产的地步，这时候，恰恰是我们价值投资者大快朵颐的时候。 冬去春来，当牛市来临时，这些低于净资产期购入的股票，必将实现价值回归——外在的表现，就是股价的回升。 恭喜你，发生这样的事，真是皇天不负有心人——除了红利，你还得到了股价回升带来的超额收益。 你是一个聪明的投资者。 最近雪球上有大V宣扬这么一种论调，说：什么投资、投机，什么长线、短线，什么价值、成长？全是屁！证券交易的实质就是高抛低吸！你盈利的唯一途径就是价差！ 我看了，差点恶心死——当时，我把嘴撇得老高，且长，吓得腾腾妈满屋子找创可贴，怕我把嘴撇扯了。 谢谢我的太太，这样关心我——好在老天也很眷人，我只是把嘴撇到了极限，而并没有真得撇扯。 一个馒头能引发一桩血案，一个屁还不够。 好了，总结一下： 如果我们正确的看待股市，把股市完全当成一个投资之地，把股票的交易行为看成一种投资行为，那么我们就可以简单明了地得出结论，我们的股市盈利之道，就是股息和估值回升两条道。 当然，市场上有人偷，有人抢，有人骗，有人拣，这都很正常。身怀绝技者，各取所需。只要能安身立命、养家糊口，而不被抓、不被逮，自己又承担得起打、承担得起骂、承担起得良心的不安与谴责，你杀人放火也没有管。 但那样的奇技淫巧，毕竟非一般人可为。 我辈普通人耳。 还是走普通大道吧。 在我的投资体系里，我的盈利逻辑就建立在股息和估值回归两个支点上。 而且实话实说，从我论述的先后、论述的详细程度上，大家也应该能看得出来，我的投资逻辑第一位是股息，第二位才是估值回归。 若股息很高，第一层次的股价再低也没什么，回归不回归，真的没什么。这个道理很好理解。你开店建企业，最先想到的，肯定是每年会盈利多少，而不会在店还没开张、企业还没经营时就想着用多少价格把它卖掉。 若估值回归了，也就是第一个层次的股价提升了，往往意味着企业的第二层次的股价却下降了，所以这个时候，恰恰是我们考虑该卖出股票的时候了。 因此，在此多阐述一下我的两个层次的股价理论：在分红一定的情况下，第一层次股价低，则意味着第二层次的股价高；而第一层次股价上升后，则第二层次股价随之下降。 所以在第一层次股价低时，我们要大胆买入股票；在第二层次股价低时，我们一定不要恋栈，一定要舍得卖出股票。 至于那些第一层资股价很高、而第二层次股价很低的股票，我们最好连看都不要看，立马扔掉！ 有人说，唉呀，这样的股票，全中国股市也没有多少呀！ 我告诉你，有的，你自己去找，现在就还有很多。 如果凑不够一个组合，能找到一只也足够了。 不是你的菜，不要总是惦着。 费心，劳神，没用。 我是腾腾爸雪球文集：http://xueqiu.com/1373073106/44229347 $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$ @今日话题 |
|
|
