|
如果你预期投资年化收益率在20%以上，那就是巴菲特的水平，你觉得可能吗？！ ——坤鹏论 股票品质指标有三强——ROE、ROIC和股息率，前两个已经讲过了，这次就来说说股息率。 坤鹏论认为，在熊市时，要回归本质看问题，看企业品质要排在第一位，而企业品质的好坏绝对不是靠说出来的，分红才是真正考验企业的实锤。 一、股息和分红 股票的初心是为了分摊公司运营的风险，对应的风险回报是股票利息和股票分红，它们合一起叫股利。 所以，股息和分红才是股票最初的权利，股票交易是后来才有的市场需求。 从企业角度讲，利息就是资本的价格，所以在一定程度，股利才是股票的真实价格。 1.什么是股息 顾名思义，就是股票的利息，就像我们到银行存钱，银行会给我们存款利息，购买了股票，也有股票利息。 它是指股份公司从提取了公积金、公益金的税后利润中，按照股东出资或占股比例，按事先固定的比率向股东分配的公司盈利。 2.什么是股息率 是一年的总派息额与当时市价的比例，以占股票最后销售价格的百分数表示的年度股息，该指标是投资收益率的简化形式。 3.什么是分红 红利则是上市公司分派完股息之后，按持股比例向股东分配的剩余利润，这些钱叫红利，而这个分钱的行为叫分红。 分红有两种形式： 分你现金，又叫配息，是给予股东即时的资本回报。 分你股票，又叫配股，是股份公司向股东以赠送新的股份方式代替支付现金，这部分股票被称为红股，如果是优质股票，配股对股东更为有利，因为这样可以让股东有了长远地获得更大回报的机会。 同时，配股也增加了流通总股本，摊薄了其他收益现金股利的股东的权益。 除了分钱、分股票，还有分实物的，曾经有橡胶生产企业送过避孕套，想想蛮搞笑。 4.股息和分红有什么区别 在分配股息、红利时，首先是优先股股东按事先规定的股息率行使收益分配。 然后针对普通股股东，企业根据余下的利润分取股息，其股息率则不一定是固定的。 在分了股息以后，如果上市公司还有利润可供分配，就可根据情况给普通股股东发放红利。 可以看出来，优先股股东的股息率是固定的，而普通股股东的股息率和分红则不固定，随着公司每年可分配盈余的多少而上下浮动。 另外，普通股股东在公司经营状况欠佳的情况下，可以减少，甚至不分派股息，而优先股的股东一般有股息收入的保障，一般不参与公司的分红，普通股的分红随公司盈利的增减而增减。 5.什么时候分股利 根据上市公司的信息披露管理条理，我国的上市公司必须在财会年度结束的120天内公布年度财务报告，且在年度报告中要公布利润分配预案，所以上市公司的分红派息工作一般都集中在次年的第二和第三季度进行。
二、股息率的基本知识 1.明白人们常说的股息是什么 首先，坤鹏论要告诉大家的是，现在人们所说的股息基本上都是针对普通股股东的，而且是股息+分红或分红的统称（因为对于普通股股东来说，股息有时候会没有），上市公司有时候也会把这两样加在一起发给普通股股民。 所以，按说分给普通股股东的分红和股息应该统称股利才更加精确，但是不知何时开始，人们约定俗成了叫股息，那就叫股息，这样计算起来了还方便，反正都是回报，坤鹏论也就不较真儿了。 另外，在大家讨论这个问题时，股息往往只会用在“股息率”这个词上，其他大部分时候，还是叫分红。 所以，我们要明白这样一个约定的、不严谨的关系： 股息=真正的股息+分红=分红=分给普通股股民的钱=股利 哎，没有标准，真是乱乎！ 所以，有人把股息率称为股票获利率，这个名称还是相当准确的。 2.股息率的基本公式 股息率的计算公式： 股息率（股票获利率）＝（每股股息÷每股股价）×100% 股息率是挑选收益型股票的重要参考标准。 因为它完全可以直接和存款利率进行对比，如果连续多年的年度股息率稳定超过1年期银行存款利率，那么这只股票基本可以视为收益型股票，股息率越高越吸引人。 另外，坤鹏论提醒大家，决定股息率高低的不仅是分红和分红发放率的高低，也要视股价来定，相应于投入产出比的不同。 比如：两只股票，A的股价为10元，B的股价是20元，两家公司同样发放每股0.5元分红，A公司5%的股息率显然要比B公司2.5%诱人，也就是投10块得五毛比投20块得5毛的投入产比高出一倍。 从股息率的公式中我们还能分析出一些端倪： 股息率的高低取决于一个是分红高，还有就是股价低。 分红高，说明企业赚钱多，股价低，则说明被市场低估了。 所以，还是落入到了坤鹏论所讲的价值投资核心关键六字：好企业，便宜买。 同时，股息率还告诉我们，长期持有好的股票，除了股价的上涨，还有不错的分红收入，短期投资者往往会错失分红收益。 有不少投资者就因为长期持有四平八稳，不怎么涨的股票，光是分红就已经快把成本收复了。
三、基本的股息率也有好几种 1.静态股息率和滚动股息率 年度股息率有两种计算方法，一是静态股息率，二是滚动股息率。 静态股息率=（上年每股股息÷当前每股股价）×100% 滚动股息率=（本年中报每股股息+上年年报每股股息）÷当前每股股价×100% 比如，某只股票，当前股价为10元，当年中报中显示每10股分红4.3元，去年中报每10股分红2元，去年年报显示每10股分红5元。 静态股息率=（2+5）÷10÷10×100%=7% 滚动股息率=（4.3+5）÷10÷10×100%=9.3% 这里要提醒一下，去年中报分红和去年年报分红，说明该股票去年分红了两次，所以要把它们加起来。 它们类似于坤鹏论之前讲过的静态市盈率和滚动市盈率。 为什么会出现这样的不同呢？ 这是因为目前A股分红不是很规律，有的一年一次（年报），有的一年两次（中报和年报），还有一年三年（中报、三季报、年报），甚至还有特别分红。 一般情况下，默认都使用静态股息率，这样可以很方便地比较各年度分红发放多少以及变动的规律。 同时，静态股息率主要用于检测股票现价下的投资价值，也就是说，方便估算未来。 但是，静态股息率的问题是偶发性因素影响较大，不一定准确。 滚动股息率主要针对比较特别的分股利方式，使得当年的数据更及时、准确。 2.有送转股的股息率 如果分红是以送股票的形式发放的，这时候的股息率计算就有些麻烦了。 因为这里面牵扯除权和不除权之分，而除权的意思就是因为分给你股票而向下调整股价。 比如很常见的10送10、10转10（也就是所谓的高送转），意思就是说，你持有10股，公司再送给10股，你持有1000股，公司再给你1000股，但是第二天股价也会变成原先的一半。 如果股价尚未除权时，忽略送转股，仍以每股股息除以股价； 如果除权，因为总的股数增多，每股股息被摊薄，则股息率相应发生变化，比如：某股票2018年报10转10，除权当日，收盘价为15元，则当时的股息率=10÷（10+10）÷15×100%=3.33%。 3.多年平均股息率 在计算多年平均股息率时，同样也要分有没有转送股的情况，比如计算五年平均股息率： （1）没有送转股 那计算公式为： 五年平均股息率=（第一年分红+第二年分红+第三年分红+第四年分红+第五年分红）÷5÷当前股价×100% （2）有送转股，要计算加权平均股息率 要先分别计算出每一年原始股份获得的分红，再按上面的公式计算。 举个例子一起算算，假设你持有某只股票的10股，从2014年到2018年，它是这样分红的： 2014年，10转3股派8元，当年分红为8元； 2015年，10转3派6元。 首先，要注意，这一年你手中的股票数量已经不再是10股了，因为2014年10转3股了，所以这一年你的总股票数是10×1.3=13股。 所以，2015年，获得分红为6元×（13÷10）=7.8元。 2016年，10派6元。 2015年因为是10转3，你的股票数量又增加了，是10×1.3×1.3=16.9股。 2016年你获得的分红则为：3×1.3×1.3=5.07元。 三年累计分红=8+7.8+5.07=20.87元 你三年后的股票数=10×1.3×1.3=16.9股 三年累计每股分红=20.87÷16.9=1.235元 平均每年每股分红=1.235÷3=0.412元 如果现价是10元，那么三年加权平均股息率=0.412÷10×100%=4.12%。 4.在哪里可以查询到股息率 不少股票类网站都有提供这样的数据查询，比如坤鹏论推荐的i问财，还有雪球等。 像多年加权股息率这样的数据，坤鹏论建议可以到集思录网站查询，它专门提供有股息率入口，并直接显示5年平均股息率，还能快速排序。
四、历史成本股息率 这个用来对你的投资进行回测，计算公式为： 历史成本股息率=买入时的每股价格÷目前每股分红×100% 比如：你买入某股的平均成本价是38.039元，目前每股分红1.5元。 那么你的历史成本股息率就是1.5÷38.039×100%=3.94%。 历史成本股息率主要是用来检测投资成果，有利于你长期持有股票，如果某只股票长期保持5%以上的股息率，分红后你再投入，相当于有了复利加持，收益大大滴。 五、长期股息率 这个股息率兼顾了最近的股息率和多年的股息率，远近都考虑到了，更加客观和即时。 长期股息率=（上市以来所有现金股息÷上市总年数）×100%÷静态股息率 你可以把分红期间送股或者转增股份都不纳入计算，这样不仅能快速得出长期股息，而且得出来的数据更加保守，使得投资拥有更加充足的安全边际。当然，算上送转股进行加权计算，结果将更加精准。 六、股息率中最重要的事 1.把股票投资看成储蓄 坤鹏论常说，股票投资要多换位到日常生活中，就像去银行存钱，你最关心的就是存款利率。 股票投资也一样，股票长期下来，一定是回归本质的，也就是企业要为股东创造利润，和股东共同分享利润。 以此为标准，首先公司要好，公司的主营业务一定要能创造利润和丰厚的现金流，第二就是愿意回报股东，不能当铁公鸡，分红抠抠索索。 2.有些股票可以当理财买 有些上市公司是基本不会倒闭的，也不太可能财务造假，可以长年保持较为稳定的利润。 比如：一些国有银行等，多年的股息率非常稳定，并且高于或相当于理财收益，值得考虑，直接把它理财看待买入。 当然，这样的股票在选择时绝对不能光看股息率，要注意坤鹏论说的前提——基本不可能倒闭，极为稳定，经营稳定，利润稳定，不太可能造假。 道理很简单，你需要长期持有，用时间和分红回本和赚钱，不稳定的企业，如果突然在一年倒闭或是成了垃圾股，你的本金亏损，那就得不偿失了。 股息率在多少适合出手呢？坤鹏论建议在5%以上，还有人建议是一年期存款利率的2倍以上，最低也不能低于4%，这是跟银行理财相比。 既然有了这样的标准，利用股息率公式，你就可以计算出相中股票的股价在多少时可以买入。 所以有以股息率为主要投资指标的高手，给出这样一个简单的估值公式： {!-- PGC_COLUMN --}（股息率÷社会无风险利率）×现股价＝每股估值 这种投资策略特别适合在熊市时采取，市场不好时，你可以享受稳定的分红，牛市来临后，股价上涨，你完全可以卖出，再享受上涨的溢价。 3.从分红辨股票优劣 可以说，我们完全可以从分红看出企业的真实价值。 第一，它就是企业运营品质的三昧真火，因为企业只有赚了钱才有分红，这是真金白银的实锤，在它面前，一切忽悠都变得苍白无力。 第二，它考验了企业对股东的责任与道德。 光从市场中拿钱，从来不分红的企业，或者赚得不少，分红抠门的，不是管理运营不灵，造成不盈利，就是没有对股东的责任，赚钱还不分红。 更差的是两者兼而有之，差中的最差！ 当然，巴菲特的伯克希尔也以不分红著称，但它的情况比较特殊，和绝大多数企业不一样。
4.必须看五年以上的股息率 一定要看至少五年的股息率，其要诀是： 要平稳，不是平稳向上，就是平稳直线，不能忽高忽低，不能低于银行理财的利率。 多年股息率在i问财中输入“股票名称+股息率”就能看到。 同时，一定要选择上市后至少80%年份都现金分红的公司，这样才能获得稳定的分红来源。 不少公司相当鸡贼，以前一直不分红，今年因为某种原因，需要拉抬股价，突然分红，这种情况下，用静态股息率看到的结果，就是虚假的。 而且，它们的目的达到后，很可能明年就继续不分红，再次回归一毛不拔的铁公鸡。 在考察多年加权股息率时，可能会遇到计算结果比较低的情况，这时先不要一棒子打死。 如果分红连年是向上的趋势，说明公司的效益越来越好，所以分红能力也水涨船高。 这样的公司因为分红前低后高，在加权计算股息率平均值时，前低拉低了后高，造成了缩小未来投资价值的结果。 所以，在评价这样的股票时，还要参考静态股息率，也就是当前每股价格÷目前每股分红×100%。 还有一类股票和上面的情况截然相反，它们的利润率和股息率连年下滑，但是，因为起点高，所以多年平均值不低，静态股息率也挺高。 这也是为什么坤鹏论强调要每年都看的原因，这时只有把每年的股息率摆出来，才能看出它们是下滑趋势，容易掉坑。 另外，如果多年加权平均股息率和静态股息率不相上下的话，说明这家公司非常成熟稳定，分红也稳定。 总结一下： 如果一只股票，多年平均股息率高于静态股息率时，意味着企业在走下坡路，警惕； 多年平均股息率低于静态股息率时，意味着企业的经营在走上坡路，关注； 如果你想把投资当成理财，可以多看看那些多年平均股息率与静态股息率相差无几的，保证股息率不低于银行理财利率。 5.大盘股要看股息率 美国投资家吉姆·奥肖内西曾将标准-普尔数据库的投资策略数据进行定量分析，并将结果整理出版了《投资策略实战分析》。 他发现股息率高的大市值公司股票长期回报非常可观，所以，他总结对于分红的大盘股最有效的选股指标就是股息率。 6.股息率和基准贷款利率 前面说了，股息率和存款利率在意义上很相近，我们还可以继续转换思维，回归投资初心——买股票相当于把钱投给企业，你的钱就相当于贷给了企业，那么怎么也得比贷款利率好才称得上是不错的回报，相应的策略如下： （1）股息率大于长期贷款利率，说明股票被市场极度低估，应分批大幅买入； （2）股息率大于1年期贷款利率，表明股票被市场低估，应分批买入； （3）股息率等于1年期存款利率，表明市场对股票的估值合理，应该继续持有； （4）股息率小于活期存款利率，表明股票被市场极度高估，可以考虑分批卖出。
7.不能光看股息率 当然，选股从来不能只看一个指标，股息率也一样，其他企业品质指标、价格指标同样也要全都看。 国内的国光电器，赚钱分红，亏钱的时候也分红。 该企业2016年和2017年的期末未分配利润分别为3.15亿元和3.52亿元，两年都分了0.33亿元。 到2018年的年报，国光电器亏损2.19亿，这次不分钱了吧？ 不，继续分，而且要分更多，分红预案为0.37亿。 历史上还出现过一些公司，股东在高比例分红之后减持套现，这种做法不得不防，所以分红的方案需要谨慎看待。 光看股息率真不行，最起码的搭配就是和净利润增长一起看，比如：在熊市的时候，容易爆雷，所以还要有看其现金流、最新一期财报（季报）的扣非净利润同比增速不能小于-10%、未来稳定性等。 同时，股息率完全由企业经营状况决定，所以它还和企业净资产关联紧密，因为净资产的多少是由上市公司经营状况决定的，经营业绩越好，资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。 所以，股息率和市净率PB可以搭配在一起看，优质公司的市净率在0.5~1.2是非常不错的出手时机。 |
|
|
