目前股市处于“春”的阶段 应该耕耘布局

中泰证券首席经济学家李迅雷19日在第十一届指数与指数化投资论坛上表示，目前股票市场处于“春”的阶段，应该可以耕耘布局，捕捉机会。李迅雷是依据被称为“中泰时钟”的研究模型，得出这一结论的。

据李迅雷介绍，“中泰时钟”是在著名的“美林时钟”的基础上，结合国内的实际情况，增加考量维度和指标后形成的资产配置模型。“中泰时钟”将股市走势分为“春、夏、秋、冬”四个时段，并对目前股市维持“春”的阶段判断。

李迅雷根据统计和量化分析，得出几个颇有启发性的结论。一是做短期投资要跑赢市场难度大。二是对行业股、概念股，题材股等，需要去伪存真。统计显示，过去十年来表现最好的十个行业是网络安全、互联网金融、网络游戏、在线教育、智慧医疗、智能电视、文化传媒、大数据、第三方支付、云计算，其共同特征就是属于技术革新概念。而表现比较差的十大概念，比如页岩气、丝绸之路、新疆区域振兴、广东国资改革等，概念因素比较大，缺乏技术含量。

三是要打破高成长的神话。统计分析表明，从2006年至2016年十年间，连续五年盈利增速20%以上的，只占整个样本数的1.2%；连续四年盈利增长达到20%的也不过2.9%，连续三年的是6.4%。总体来讲，连续三年以上盈利增速能保持在20%以上的，占所有上市公司的比重只不过10%左右。十年里维持持续增长的上市公司非常稀缺，大部分公司盈利波动非常大。另外，统计还显示，A股市场的另一个特点是，真正拉大盈利差距的是小市值股票。

寻找存量经济中的结构性机会

经济体量扩张态势下，存量经济开始发挥主导作用。16日，在由浦江金融论坛理事会、中国金融信息中心主办的浦江金融论坛2017秋季峰会上，中泰证券首席经济学家李迅雷认为，当前经济体量越来越大，增量对存量的影响变小，应寻找存量经济下的投资结构性机会。

从房地产来看，中国的人口积聚仍在持续中，结构性调整将带来机会。其一，围绕着北上广深周边的城市依然有发展的空间。此外，高铁、地铁的发展也会带来相关投资机会。

房地产投资带动下，消费领域也存在结构性机会。一方面是与住房相关的消费会继续增加。另一方面，人口老龄化背景下，收入水平也在提高，服务消费增加。伴随移动互联网发展，也带动了网上消费增加。

对于资产配置而言，李迅雷认为，可以关注权益类资产或者债券类资产。经济增速正常回落，投资增速下降，各行各业收入水平往下走，货币政策保持中性，整体环境有利于债券市场，收益率可能出现回落。

从长期来看，配置外币资产仍是趋势。近期美元指数出现大幅回落，欧元则开始升值。对此，李迅雷认为都是短暂现象，梳理1973年到2016年的统计表明，美元对于发达经济体的美元指数总体贬值不过10%，过去44年波动较小，但同期美元对于新兴市场的货币升值近80倍。

“目前居民配置状况和我国的货币体量不匹配，增加海外市场、外币市场的配置，也是一种长期的配置目标。”李迅雷表示看好黄金。作为国际定价商品，黄金具有配置价值。