坚守投资-三聚换届的业务规划与个人思考

三聚换届的业务规划与个人思考

$三聚环保(SZ300072)$ 

2017年9月26日三聚环保董事会换届股东大会录音汇整：

经过公司管理团队封闭式讨论，梳理形成未来3年公司五大业务板块将以公司制运营。具体完整业务规划预计将在10月中旬完成。

一、环保新材料板块：以三聚凯特、公司研发中心为基础，由任相坤、蒲延芳一起负责业务运营。

定性：这是三聚核心竞争力的重要组成部分，未来三年将是公司高速成长的板块，业务递增率远高于公司平均增长率！

1、扩产能：今年底开始建设新的生产体系，到明年底完成催化剂产能15-20万吨并实现循环利用降低成本，获取满意的利润。——目标三年后产能世界第一，有可能超过20万吨（含催化裂化）规模。

2、围绕催化剂、净化剂，开展增值服务体系快速拓展市场：

a. 危废、固废处理从今年底到明年完成布局；

b. 拓展催化剂、净化剂填装、处理形成服务体系；

3、加强科研，横向合作，围绕技术推广实现催化剂、净化剂大规模应用；

a. DDSN技术目前已经接了20个合同，未来每年脱硫剂需求大概5-10万吨/年（不在上述催化剂产能中）；

b. 铁基材料脱硫净化服务，加速推进美国页岩气脱硫净化服务

有失误！目前设备通过巨涛和美国制造商加班加点推进，需要6-8个月时间；

市场报价$4-8/磅，公司报价不高于$2，成本不超过$0.5（含人力成本），每个项目脱硫500-1000吨；

c. VOC处理撬装设备：目标市场油田伴生气，通过低温催化燃烧装置转化为能量供热供水，解决污染排放。

d. 污水熄焦技术推广：首套预计10月份开车投产，未来3年会有大量合同，示范成功后预计明年10-20亿合同，不是长期业务。

二、石化、煤化工融合板块：由李林、任相坤、王宁生一起负责运营；

1、在大规模产业升级示范工程完成后，将通过示范工程所取得的技术成果走轻资产经营模式，销售核心技术、服务和核心装备；相关工程建设交由巨涛海洋石油去执行；

2、悬浮床推广是重点，目前在谈40多家，首要任务是三大示范项目建设（鹤壁中低温煤焦油、孝义高温煤焦油、大庆重油）。海外项目最快的是美国、俄罗斯，加拿大油砂样品已运抵鹤壁。

明年开始面向国内外技术开发，储备项目，以开放的心态快速推广，占领市场，推动核心技术、装备销售和催化剂服务；

3、煤焦化产业平台链接高附加值项目，快速推进：费拓体系、合成氨体系、大力推进先进炭材料生产（不排斥高附加值炭材料项目控股）

4、新一代技术示范：煤热解技术走催化裂化模式，融合石化现有装置改造示范。目前已经完成工艺包并建立知识产权体系，未来3年内完成工业示范验证——技术示范存在不确定性！

三、生态农业、绿色能源化工板块：由三聚绿能付兴国、绿色发展研究院孔繁华负责运营；

定性：当前和未来三聚发展首要业务板块

目标：建立全世界规模最大的生物质运营体系，实现生物质与能源化工的融合。

1、三年内完成300套以上工业装置的建设和投产；

注：1）、每套装置1.5亿投资，三聚盈利2000-3000万元；

2）、三聚要实现绝对的控制力，包括运营体系、基础投资上的控制，并不排斥直接投资。

2、三年提供200万吨生物质焦油，为未来生产绿色汽柴油提供原材料

明年生产生物质柴油销往欧洲（预期规模20万吨），两年后生产生物质航煤；为能源化工提供1500万吨/年生物质原料（三年后）；

意义：通过炭基复合肥推广建立庞大的运营体系，农村经济与能源化工产业结合，使平台价值最大化。

30万吨分布式悬浮床制油项目今年底完成工艺开发，项目开工计划不变。

林科本人是生物质液化项目的负责人！

四、贸易服务增值板块：由袁毅、李军（不确定后续验证）负责运营，三个平台三聚能源、孝义三聚和华晨石油

紧密围绕技术推广，控制包括原料定性采购和高附加值产品销售。

五、工程服务体系

控股香港主板的巨涛海洋石油，定位三聚核心装备的安装、装配，工程土建、安装以及国际化工程推广；

关于净利润目标：董事长刘雷有阶段性的描述具体时间略显含糊，个人的理解经过3年努力实现50-60亿的净利润应该是阶段性的目标。

注：以今年净利润增长率50%，未来3年复合增长率30%-35%之间基本符合预期。具体需要根据后续跟踪评估！

评价与思考：

1、客观地讲，只有长期的跟踪才能够大致的理解三聚各项技术体系的发展脉络；当前的业务板块规划是公司技术研发、示范、推广的必然路径，可谓水到渠成！

2、经历了三年多的大规模示范工程建设，公司核心业务催化剂终于走向前台进入大规模应用的阶段，这是三聚核心竞争力的重要组成部分，也是未来利润的基石；

3、林科补充公司的第六大业务板块是研发，作为一个技术服务公司，技术创新是公司发展的原动力。作为公司的创始人林科对于公司各项业务规划了然于胸，娓娓道来，既有专家的风范，更有企业家的前瞻性和胸怀！

4、实事求是地讲，以三聚当前的业务发展阶段广为市场诟病的现金流、应收账款、负债率都不可能在短期解决，甚至个人认为应收账款需要到明年年中后才会出现拐点，现金流似乎还需要取决于后续生物质项目的整体经营策略。未来如何解决企业发展速度和质量的平衡，需要考验刘雷、林科的管理智慧！

5、价值投资是投资企业的现在，而成长型投资则是聚焦企业的未来。回顾个人投资经历，搭上三聚这条船绝对有运气的成分，但今天我更愿意把它视为生意的一部分，伴随企业成长投资三聚的未来！