如何评价同仁堂公司？

北京同仁堂股份有限公司1997年6月25日在上海证券交易所上市，到2017年8月31日，同仁堂公司股价总涨幅为48.75倍，年化复合收益率为21.57%。

从给投资者回报的角度来看同仁堂是一家不错的公司，至少上市二十年来，年化收益率超过20%，这个已经赶上巴菲特的投资收益咯。

同仁堂最初始创于1669年，属于中国的老字号，至今已有348年的历史。公司王牌产品包括：同仁牛黄清心丸、安宫牛黄丸、同仁大活络丸、紫雪散、国公酒、同仁乌鸡白凤丸、壮骨药酒、再造丸等。

同仁堂公司业务主要包括现代制药业、零售商业、医疗服务三大板块。2017年半年报显示公司医药工业和医药商业收入占公司总收入的比例分别为56.46%、43.54%。同仁堂最近几年不断拓展海外业务，海外收入已经占公司总收入比例已经达到6%。

自1997年上市以来，公司业绩表现良好：

营业收入从6.27亿增长到120.91亿元，同仁堂营业收入年均增长率为15.78%，其中2006年，公司营业收入下降7.55%

同仁堂净利润自1997年的1.02亿元增长到2016年的9.33亿元，年均净利润增长率14.61%，其中2003年净利润下降4.14%，2006年净利润大幅下降48.07%

同仁堂历年的销售毛利率都在40%以上，年均毛利率为43.85%

同仁堂年均净利率为13.79%,2006年最低为9.69%

同仁堂1997-2016年期间年均净资产收益率为14.24%

同仁堂1997-2016年期间年均资产负债率为29.62%，年均存货周转率为1.15

同仁堂历史分红：从1997年至2016年，同仁堂共创造净利润为108.5亿元，累计分红29.4亿元，股利支付率为27.1%，但公司的股利支付率为逐年下降的。

总结：同仁堂作为中国的老字号品牌，产品比较受人们欢迎，公司具有比较大的竞争优势和强大的护城河。

但同仁堂与其他知名中医品牌云南白药、片仔癀相比，公司管理、业务开拓方面不太具有竞争性，与公司的知名品牌光环相比，公司的业绩只能说非常一般。用巴菲特的话说这就是傻子也能经营的业务，只要不出大错，公司的业绩有基本的保障。

同样在这个科技瞬息万变的时代，同仁堂的业务个人认为不会受到科技发展的影响，属于可以持久的生意。

因为公司的强大品牌效应，同仁堂的估值一直非常高。最近十年，同仁堂只有两次市盈率估值曾经在P35倍左右，第一次是2008年金融危机期间股市大跌期间，第二次为2014年。其他时间平均市盈率估值在45倍左右。

2003年公司业绩下降时市盈率估值曾经低于过25倍，2006年业绩大幅下降时市盈率估值曾经低于20倍，这样的公司股票对于价值投资者来说就是估值太高，公司偶尔业绩不好或者市场系统性下跌才有机会买到。