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对于普通投资者而言，要在股市赚到钱，比买股票更好地方法是买基金，与买主动基金相比，ETF指数基金是更好地选择，定投虽然是不错的方法，但定投基金不如做基金组合。 做基金组合的策略很多，本次我们先说最简单地一种：哑铃式投资策略。 在哑铃投资策略看来，市场机会不在此就在彼，风险不在此也就在彼，投资于中间地带资产，既不能有效规避风险也不能获取尽可能高的收益，是一种低效率的折中。而投资于两端，无论市场向何种极端演变，出现何种黑天鹅事件，整个资产的抗击打能力都很强，同时，无论机会出现在哪一端，资产组合也都能抓住。  查看原图这恰恰暗合A股历史上，一直很明显的大小盘轮动现象：银行保险大蓝筹崛起，中小板创业板就要“痿”，反之亦然。 据定义，哑铃策略的配置关键在于：所选择的两类核心资产要有较大的差异性，相关性低，并且能在某一市场风格较为明显的时候，获取较好的收益。 如果构建A股哑铃策略基金组合的话，Kcore君推荐“上证50+X”。 为啥是“上证50+X”？先说上证50指数，再聊跟踪50ETF的指数基金：$50ETF(SH510050)$。 初识$上证50(SH000016)$指数上证50指数，是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股。属于A股大盘蓝筹指数，上证50指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成份股。每次调整的比例一般情况不超过10％。  查看原图我们按行业将成分股分类，可发现：金融地产约占上证50指数整体权重的68%，其中银行股有11只股票，占据34%的权重，是上证50指数权重最大的细分行业，另外还包括10只券商股和4只保险股，分别占据13.4%和16.8%的权重。 图：上证50指数的行业构成  查看原图数据来源：Wind，Kcore君 从流动性看：上证50成分股总市值约16万亿人民币，约占全部A股的28%，但是从2016年度的利润总额和分红总额来看，可以占到全部A股的50%，上证50指数，可以算作是中国传统经济的龙头指数。 从财务估值看：上证50的净资产收益率、每股收益都要显著高于全市场及上交所A股。目前上证50指数的市盈率为11.5倍，市净率为1.4倍，不论从历史数据纵向比较还是和同期全球主要市场股票指数横向比较，上证50指数的估值水平均处于相对低估区间。在具备显著估值优势的背景下成为价值投资的首选标的。 图：上证50的ROE、每股收益、预期投资收益率，上半年涨幅  查看原图图：上证50指数2017年8月8日估值情况  查看原图 查看原图从投资收益看：截止2017年6月30日，上证50ETF自成立以来取得了年化11.14%的收益，同期业绩基准收益率为9.24%，年化超额收益约2%，近六个月取得了10.28%的收益。上证50指数具备高股息、低估值等特点，截止2017年6月30日，上证50指数的股息率为2.40%，市盈率为11.1倍，具备较好的长期投资价值。 从业绩增长角度看：从2017年一季度的财务数据来看，一季度上证50指数成份股营业收入同比增长率为16%，净利润同比增长率为15.3%，业绩增长率是近五年来的最高值，指数成份股一季度单季的ROE为3.1%，同比增长5%。 随着中国经济增速下滑，企业竞争加剧、行业集中度提升，代表中国经济的行业龙头公司会获得更强的竞争优势和更多市场份额，会出现强者愈强局面，上证50中会出现更多中国平安、华夏幸福、招商银行这样的优质核心资产。随着境内机构投资者的体量越来越大、海外机构成熟投资理念资金对A股加大布局，核心优质资产，会受到更多关注与青睐。 A股向来有的一大偏见是：市值太大而没有上涨空间。相信最近一年多蓝筹股的大涨，让过去几年间习惯于“小而美”的投资者倍感难受。 Kcore君总结发现，现在（市值）是多少的不重要，重要的是未来的趋势如何，如果大蓝筹的业绩还能持续稳定的上涨，几千亿的市值会是天花板吗？ 就像几年前，谁会想过中国平安会突破1万亿人民币市值？当真的突破的时候，又觉得是理所当然。 那么，上证50指数未来会怎样？我们来看看买方机构研究对各行业业绩趋势预测：  查看原图数据来源：Wind，基金公司官网，Kcore君 现在看，为什么是“上证50+X”？低估，护城河，分散。上证50指数，作为基本面优异的中国经济龙头指数，有较大的配置价值。 跟踪50ETF的指数基金利用基金筛选工具，一共查到16只跟踪上证50指数的基金（A/B/C不同份额的基金单算一只），排除规模在2亿元以下的，只剩下4只。综合考虑费率成本、流动性因素，我们重点说下场内基金：$50ETF(SH510050)$。  查看原图数据来源：iFind数据，Kcore君 它是华夏基金公司出品的老牌指数基金了，自成立以来上证50ETF相比基准指数取得了年化约2%的超额收益，跟踪误差小，2016年上证50ETF误差仅为0.55%。是境内跟踪管理水平最好的股票ETF之一。 这依赖于基金背后的一流梯队，华夏基金现有200多位研究员，前段时间还和微软亚洲研究院一起搞量化投资探索。公司指数基金产品体系涵盖了境内主要规模类宽基指数、行业指数、香港市场宽基指数，公司在境内股票ETF的市场占有率为28.36%。2016年公司获得“2015年度被动型金牛基金公司”权威奖项，沪深300ETF获得“2015年度被动型金牛基金”。实力不可谓不强。 $50ETF(SH510050)$ 今年涨幅接近20%，今年二级市场日均成交金额5.65亿元，规模最大，且流动性很好。 财主说：低估、分散，平均赢！我看：“华夏$50ETF(SH510050)$ +X”，就挺行。  查看原图“华夏$50ETF(SH510050)$ +X”，加点什么好呢？比如： 中小板ETF跟踪中小板指数，优选板块当中市值最大且流动性最好的100家上市公司构建而成。该指数，汇聚了中国众多优秀中小企业，目前一批企业已经成长为细分行业的“隐形冠军”。 指数成分股集中在信息技术、原材料、可选消费以及工业等行业板块，其中信息技术占比33%，原材料占比16.5%，具体涉及到新能源汽车、新一代信息技术、高端装备制造等战略新兴产业领域，指数的新经济特征显著。 目前规模约25亿，二级市场成交活跃，今年以来基金净值上涨9.5%，其中最近一个月净值上涨近10%。 中小板指数估值更加合理，基本面优异。指数估值方面，中小板指在境内主要中小盘指数当中具备绝对优势，目前市盈率为30倍，远低于同类的中小板块相关指数，同时市销率也要明显低于创业板指。 中小板指数，代表中国转型经济的龙头企业，在经济低速增长背景下，这些优质企业凭借自身优势，随着市场风格的逐步衍化，未来中小板指估值洼地有望被市场关注。 恒生ETF，是目前规模最大的跟踪香港恒生指数的ETF，恒生指数代表了香港市场市值最大流动性最好的50家企业业绩表现，这些成分股为内陆及香港的行业龙头，基本面优异，由于香港市场以机构投资者为主，恒生指数的表现与公司基本面关联密切。 恒生指数成分股的总市值占全部香港市场的57%，成交额占市场的50%，因此，投资恒生指数可以基本覆盖香港市场的整体表现。  查看原图数据来源：iFind数据，Kcore君 当前，恒生指数估值区间合理，安全边际较高。目前最新市盈率为13倍，市净率为1.2倍，恒生指数的估值远低于全球主要经济体股票指数如标普500、富时100、沪深300等指数的估值水平，具备较强的配置价值和较高的安全边际。 目前港股是与美元汇率挂钩的标的，配置港股可以有效的规模人民币贬值的风险。 考虑到相关性较低、估值相对便宜、安全边际、重仓股竞争力与护城河等因素，由“华夏$50ETF(SH510050)$ +$恒生ETF(SZ159920)$ ”构成的哑铃策略组合，等于是一篮子A股龙头+一篮子港股龙头股。 |
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