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国！庆！节！快！乐！节前最后一棒，记得看文末别错过了。 5G是什么? 想必已经不用过多介绍了吧，前几天炒成这样大家都很了解了。节前跟大家絮叨一下我的想法。 先说结论吧，我觉得5G在接下来的两三年内都是值得关注的投资主题。 在5G这样的产业变革来临的时候，应该如何投资？ 本文将不会粗暴地给你塞上一堆标的，告诉你5G大时代，应该如何布局。而是希望能以这次5G为例，聊一聊类似机会的投资思路。 5G并非仅来源于技术自身的更迭，是移动互联网和物联网等业务的发展，在不同场景下对多种通信业务都产生了现实的极致体验需求。 先划重点，投资（注意不是投机）5G这种产业变革之前，思考这么三点：
一、5G带来的投资，是足够多的 确定是不是真的改变大？这个部分要考虑的其实包含两个维度：一是大行业变化有多大；二是细分行业变化有多大； 1.1. 如何看大行业的影响？ 移动通信自20世纪80年代诞生以来，大概每10年会进行一代技术革新；从1G到4G，我们经历了从模拟到数字、语音到数据的演进，网络速率万倍增长。而前面也说了，5G严格来说，不算是什么变革，只是提升而已。 所以对于5G，第一个该思考的问题，应该是，有没有必要？我倒觉得，从现在这个时点，其实已经不需要去回答这个问题。因为我们可以从其他侧面找到答案。 5G的推动，是需要国家进行大投入的。这场变革的推动者是国家。从国家的角度看，这场变革，是下定了决心要大投入的了。 3G落后，4G勉强跟上，5G争取同步，整体看我国在通信技术专利方面依然落后。而缺少原创和专利技术使得中国通讯业在 “走出去”的过程中遭遇了海外列强的重重狙击，比如控告侵权、禁运等。现在华为、中兴等一批企业在收入领域已经进入第一梯队。接下来其专利及产业链发展已经得到了官方高度重视。所以，从国家的角度，5G是必须要猛推的了。 所以，对于5G来说，看是不是真的能带来大变化最好的指标是看国家的投资额。真金白银砸下去，相关行业自然有业绩。 其中最主要的投资主体就是三大运营商。5G商用初期，运营商大规模开展网络建设，5G网络设备投资带来的设备商收入将成为5G直接经济产出的主要来源。 三大运营商的投资额： 3G时代，无线相关投资5,685亿元； 4G时代，无线相关投资7,155亿元； 5G时代，很遗憾，暂时还未知，刚开始启动。那只能自己预计了。 如何预计？想想5G的投资是去干嘛？建基站啊。所以得分析分析建基站要花多少钱。 以下省略……一万字的技术细节。大家有兴趣地可以找到各种研报介绍相关的内容。 讲重点：5G因为频段的关系需要更多的基站，而同时因为速度的关系在单一基站又需要更多的射频器件和天线。 根据招商证券的预计，国内三大运营商在5G黄金周期总投资额预测合1.2万亿元，相比4G时期7,155亿元，大约增长60%。大概分配比例是，基站数量增加25%，单个基站天线等增加25%。 如果真的可以达到这个数字，那5G带来整体行业的变化将会超过，3G-4G时代的变化。 同类的行业还有比如高铁/城轨，想去看这个行业未来的增长如何，你就得去看下一个五年计划的规划投资额。 对于非国家推动，得靠民营资本推动的行业来说，比如自动驾驶。这个就相对难判断了，因为没有硬指标，被证伪的可能性更高。这个只能自己量化一下，比如能覆盖多少人群？能有多少的涨价空间。 1.2. 挖掘变化更大的细分行业： 大行业可以有大发展，并不意味着产业链上面的所以公司都能受益。还得搞清楚，变得是什么。搞清楚增量在哪，是最重要的。 再来看看一张图，从1G-4G的变化历程： 点击图片，查看大图 以运营商为例，运营商的收入=用户*人均付费金额。 从1G到2G到3G，大家知道，用户数量持续在增加，所以其收入盈利状况是越来越好，这个阶段属于渗透率提升的阶段。 但是到了3G到-4G的时候。用户数量增长已经停滞。人均付费金额也没有增加（流量费用增加，通信费用降低，两相抵消）。所以这个阶段的运营商收入增长是比之前慢得多。 到了5G的时候，因为应用场景增加，企业的付费者将更多。个人的付费金额也会再提高，这个是能带来增量。所以，我觉得5G时代，其实运营商这门生意会重新好起来。
一是新需求； 二是需求升级； 对于整个5G产业链上的公司来说，我们该看的是哪些企业可以在5G建设的时候获得更多的产品订单，或是更多造价更昂贵，利润更高的产品订单。 5G产业链的投资规模预估 至于那些细分领域是有增量，有提升的，写起来就太多了。下次再写续集吧。 二、什么时候买最好？ 先看个时间表： 很多人都觉得，现在5G八字还没一撇呢，等到有业绩再投资吧。但根据历史经验和预期理论，真正的5G行情很可能并不是在相关产业链出业绩的时候，而是在网络还没开始建设的主题阶段。 回顾3G和4G周期，在牌照发放之前，是获取超额收益的时间段。牌照落地，进入业绩兑现阶段后，整体板块的超额收益反而不太明显。其实这也很好理解，不就一切都确定了，哪里还会有超额收益呢？ 下图是中兴通讯在3G和4G时代的表现，前一个阶段明显好于后来的业绩兑现阶段。 点击图片，查看大图 而根据国家一直在强调的5G商用时间是2020。所以5G牌照发放的大概率周期可能是2019年底-2020年中。所以5G主题升温期应该在2018年-2019年（或可以延续到2020年）。 所以想要投资5G，享受一波行业集体增长的红利，从现在开始，可以好好研究了。靴子落地之后，其实已经该卖出了。 从产业链的先后顺序来说，产业链的先后顺序是：先网络建设，后信息服务；先运营商支出，后垂直行业。在刚开始的时候，基站和天线将是排头兵。 最后再提一点，对于这种大行情，在短期暴涨的时候不要买入！短期暴涨，意味着买入的一定是有大比例的短期资金进入，这类型的资金在短期获利之后将会大比例地选择离开。有猛涨，就会有猛烈的回调。既然机会一直有，不要在意这一时，找个风平浪静的时点买入更合适。 三、注意，其他受益行业别忘了 这个是最容易被忽视的一点。眼光的局限性，会使得我们丧失不少投资机会。为什么要搞5G，因为就是那么一点的速度差距，使得整体看来还有很大的需求空间！ 在用2G的时候，上个网页都困难，看信息浏览的还是手机浏览器。所以，那个时候的移动资讯网站是个不错的生意，比如手机3g网；用3G的时候，网页可以较快打开了，这个时候移动互联网（各种手机app）开始起来了；用4G的时候，玩游戏更快更方便了，手游行业受益增长迅速； 到5G，则是一个全新的开始。以前4G时代面临的延时问题，以及近几年各行各业的技术进步，使得还有大量的应用场景可以扩充。 通信业界将5G的应用划分为三个场景：增强型移动宽带（eMBB）、海量物联网（mMTC）、高可靠低时延（uRLLC）。 增强型移动宽带，是现在移动宽带升级版。而另外两项，其实都大大扩宽了移动通信的应用场景。 面向未来，人们对移动互联网大流量应用的需求及万物互联的需求十分巨大，现有的无线网络性能无法满足这些需求，供给与需求间的缺口将推动着现有的无线网络继续升级，最终推动5G时代的到来。 5G时代，什么将一起受益？是物联网，VR/AR，人工智能，还是自动驾驶？ 还有漏勺没关注九斗数据服务号，忘了跟骑大用一样的工具，节前最后一次召唤。九斗数据可以帮你更有效的节省研究时间。长按二维码关注。
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