 2017 年乳制品行业需求开始逐步回暖 液奶：行业需求回暖，液奶增长提速，伊利市占率提升明显 $伊利股份(SH600887)$ $天润乳业(SH600419)$ $光明乳业(SH600597)$ 2017年液奶需求开始回暖，据尼尔森数据显示，1-6月液奶线下实体零售渠道零售额同比增长7.30%，增幅明显快于同期水平。液奶行业增速回暖主要来自:（1）部分子行业仍处较快发展时期。今年上半年新型乳酸菌饮料和酸奶细分市场的零售额合计同比增速接近20%。（2）三四线城市消费崛起。今年上半年三、四线城乡液奶零售额比上年同期增长近9%，快于整体增速7.30%。 我国人均液奶消费仍有较大空间。按照凯度消费者指数监测信息，2016年中国城市家庭户均购买液态奶为58.1升，按照国家卫计委《中国家庭发展报告2015》公布的城市户均人口3.07人测算，城市人均液体奶年购买量为18.9升，对比日韩40-50升人均购买量仍有较大空间。   2017-2019 年是行业新一轮向上周期，伊利有望实现戴维斯双击 史为鉴：11-13 年乳企提价+费用率下降，14-16 年降价促销+费用率提升 2011-2013年：伊利等乳企提价10-15%， 伊利费用率大幅下降 2011-2013年国内奶价从3.20元/公斤上涨至4.00元/公斤，最高涨至2014年初4.27元/公斤。在此期间，我们可以看到： （1）2013年伊利及其它乳企产品提价10-15%，加上产品结构升级，成本上涨压力大部分被平滑。2010-2013年伊利毛利率从30.27%小幅下降至28.67%，但2013年提价后，伊利毛利率2014年回升至32.54%。 （2）2011-2013年伊利期间费用率大幅下降，净利率大幅提升。2010年伊利期间费用率28.00%，到2013年下降至22.82%，下降5.18个百分点。2010年伊利净利率2.68%，2013年提升至6.70%。   伊利国际化征程从资源转向市场，期待外延增长 国际化求资源：生产基地+研发中心+战略合作 新西兰设厂，搭建产业链。2014 年伊利的大洋洲生产基地投产，该地位于优质奶源基地新西兰，占地 38 公顷、建筑面积 16000 平方米，日处理鲜奶 1400 吨、年生产婴儿基料粉 47000 吨。目前新西兰生产基地的奶粉产量很大，相较国内工厂不仅具有较大原料成本优势，而且具有更高原奶质量保障，新西兰生产基地所产“Pure-Nutra 培然”婴儿配方奶粉已获新西兰政府官方认证，并已上市销售，伊利通过海外设厂，搭建全球产业链，有望建造坚实的资源基础。 荷兰开设研发中心，接轨国际研发水平。2014 年伊利的欧洲研发中心揭牌，，该地位于乳业重地荷兰，背靠欧洲科技食品硅谷瓦格宁根大学，约可吸纳其周围 1.5万余名相关专业的研发人员。目前荷兰研发中心运转良好，致力于在食品领域基础技术及重大应用技术方面展开深入研究，伊利此番充分利用全球科技，提升公司自主创新能力，有望持续接轨乳品研发的国际水平。 战略合作斯嘉达，推出进口奶培兰。2014 年伊利与斯嘉达达成战略合作，推出斯嘉达的原装进口奶培兰，主要在电商渠道销售。斯嘉达公司是意大利最大的乳品生产企业，伊利与其合作一是看中该公司的奶源优势，其奶源所在地是欧洲最重要的奶源产地之一，二是看中该公司的技术优势，其膜过滤技术在牛奶保鲜等方面有独特优势，通过与其合作，伊利有望缓解消费者对国产奶的信任危机，依靠进口奶稳定自身的液奶市场。  |
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