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股市或跑赢债券 原作：龚蕾 十年期国债收益率上涨至3.98%。 （一）债券收益率上涨分析： 首先，债券收益率上涨意味着资金可能有流出债市迹象，债券市场进一步细分。经济学知识告诉我们，一般地，债券收益率与债券价格呈反比，收益率上涨，价格出现细分，有资金流出，可能是投资者减持债券，也可能是债券资金正流入股票市场。 其次，股市吸引力提升，如果股市吸走债券市场的资金，市场利率也可能随之适度上调。股票与债券的投资收益特点有不同，例如，债券本金是100元，固定收益5元，五年到期获得本金和收益。股票净资产不变，随着股票价格上涨，投资者获得投资收益。债券的收益是提前设定好，股票收益不固定，事先不知道。 再次，全球经济复苏或逐渐增强，全球投资者更加需要亚洲消费市场，资金流入亚洲股票市场。 （二）股票或跑赢债券吗？市场有哪些机遇？ 第一，市场上资金较多，投资者可能会投资债券获得到期收益，若债券价格上涨，债券收益率走低，市场中各种投资机会涌向，投资者也可能会减持债券，增加其它资产，例如股票。资金流入实体中小企业，上市公司财报营收增长，投资者更加看好股票，可能减持债券增持股票。 第二，股票市场上涨，净资产不断上升，股票本金升值，留存收益加进净资产，很像是利息滚利息，在复利滚雪球吸引下，投资者可能减少储蓄而投资股票，股票利率不确定，债券的收益是固定，股票比债券有较高的溢价水平，投资者若看好慢牛股票市场，自然会吸引场外资金进场。 第三，通胀逐渐上升，对于股票、债券都是好消息。从资金流动充裕角度，债券市场或进一步细分。放眼全球，海外股市可能回调，美国税改推迟，美国股市结束八周连续上涨，欧洲股市回调，英镑下跌，咱们国家十年期国债收益率上涨，进出口数据不及预期，原油价格突破每桶60美元，金融市场开放，咱们国家资本市场国际化进程明显加快，在这样环境下，投资者或许更加看好股票市场投资回报。 第四，全球许多经济体从投资出口转向消费，减持债券，购买股票。摩根士丹利2017年战略展望投资建议，美银美林研究数据显示，资金从美债撤出流入亚洲股市。美元上涨逐渐退潮，全球通胀逐渐回来，这一次或不同，欧美债券市场更加需要亚洲股市流动性支持，投资者或迎来百年不遇的机遇，这一次不是债券，可能是股市。 第五，品质消费升级，服务产业加快发展，即便投资者不做任何投资，积极偿还债务，也可能是提高资金流动，投资者从固定收益债券转向股票，流动系数较高低估值股票受到欢迎，亚洲一带一路相关股票，品质消费引领企业服务创新，长期持有股票可能跑赢债券。 |
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