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首先介绍一下国有股权转让分类： 一般来说，国有股权转让分为四种，分别是 一、国有股东所持上市公司股份通过证券交易系统的转让，控制权不会发生变更（总股本不超过10亿股的上市公司，控股股东在连续三个会计年度内累计转让股份未达到上市公司的5%；总股本超过10亿股的上市公司，控股股东在连续三个会计年度内累计转让股份的数量未达到5000万股或转让例未达到总股本的3%。比较少见） 二、国有股东所持上市公司股份的协议转让（公开征集受让方属于这一种，也是现在大部分国有企业卖壳的方式） 三。国有股东所持上市公司股份的无偿划转（主要属于国资资产整合，企业内部整合多，实际控制人不会发生改变，多为国资委继续监管） 四、国有股东所持上市公司股份的间接转让（多为引进战略投资者，控制人大多会发生变更） 股权公开征集转让解读（包括部分英力特事件解读以及后续看法） 英力特属于第二类，国有股东所持上市公司股份的协议转让，也是近期市场最为火爆，最引人注目的方式。公司控制人发生变更，原大股东离去，引入新的控制人，市场会对此产生较大的遐想，如同前面的*ST钱江、泸天化、中电广通等。 一般的协议转让分为两个炒作期 1、股权转让意向披露（这是上市公司股价起飞的第一阶段） ? 如上面公告内容所说，英力特于2016年4月12日停牌，大股东英力特集团拟公开征集方式协议转让所持股份（或使公司控制权发生变更），同时置出部分资产构成重大资产重组。 内容不少，首先，大股东卖壳是大概率事件，置出资产应为符合英力特集团发展方向的标的，从上市公司的业务情况看，公司主要从事电石及其系列延伸产品，聚氯乙烯、烧碱及其系列延伸产品，电力、热力的生产和销售，对外投资及贸易，餐饮、住宿服务。其中化工产品是主要的利润来源，如果要置出，这部分核心资产是重中之重。 ? ? 但好景不长，该议案于2016年6月16日终止，股票复牌，从复牌的内容上看，基本和我的猜测一致，当然现在已经是事后诸葛亮了，哈哈。对于本次终止重大重组的原因，我觉得无非就是资产评估的时间要比想象中的长，无法再短时间内完成报表，所以先行搁置处理。
? （英力特2016年2月25日-7月12日K线走势） 虽然重大重组是结束了，但从字里行间却发现股权转让信息没有出现最新的消息，这不由得引起我们的遐想，股权是进行还是不进行？这也是股价平稳往上走的原因，有预期，但不确定。 这一阶段一般上市公司并不会发生，大部分以停牌的形势度过，直接出预案或者置出资产内容会在公开征集内容中揭露，就如同中电广通。 这样的转让方式不仅能够让壳更加干净，还可以减少因资产评估速度较慢而导致的资产重组失败的情况，属于一种巧妙的方式。 ? 股权转让正式开始 2016年9月29日，国电电力七届三十七次董事会决议公告是正式拉开了英力特大股东更替的序幕 ? 这是再次明确英力特大股东即将发生更替的信息，市场受此消息影响，涨幅接近60%。（这也与当时股权转让概念的强势密不可分） ? 这是大部分股权公开征集转让是个股的第一步启动流程，涨幅一般在20-60%，这是消息爆发的开始，属于引爆点，但在这期间公司的公开征集受让方的条件一般是确定的，如同泸天化、中电广通、*ST钱江等， 英力特这样上市公司由另外一家上市国企控股而导致征集方式尚未确认的情况属于少部分。（可以通过征集条件猜测受让方的实力） 但也要注意，征集信息会透露转让的股权比例 像前期的泸天化，泸天化集团通过公开征集方式协议转让所持1.15亿股泸天化股份,占公司总股本的19.66%，但大股东持股比例依旧能够达到控股，并不会发生大股东更替的现象，而且从公开征集的部分内容看，仅是转让部分股权，炒作难度不如变更控制人的想象空间大，市场的炒作更多是一种游资行为，不具备代表性。 在我看来，大部分的公开征集属于马后炮，因为在前期，大部分国企控股股东就与未来的受让方进行过协商，所以大家从公开征集方案的内容上看，经常会出现非常严苛或者十分奇怪的条件，这些条件都是为了受让方而去专门设定的。 在现阶段壳资源稀缺的情况下，大部分还是以溢价的形式成交。（这与个股筹码收集的难以程度有一定的关系，也与受让方迫切程度有关系。） 英力特正处在第一阶段，股权转让消息披露阶段，根据国电电力2016 年第二次临时股东大会决议时间是10月14日，假设国电电力于2016年10月15日上交国务院，按照《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》第十六条省级或省级以上国有资产监督管理机构收到国有股东拟协议转让上市公司股份的书面报告后，应在10个工作日内出具意见。下周将是英力特集团股权公开征集详细内容公布的节点，受让方资质也能大致确定，其实如同我说的，受让方大概率在4月的停牌中已经基本确定。（以9月29日前30个交易日的均价14.08元/股计算，英力特集团股权转让价格达21.97亿，这可不是一个小的数字。） 二、公开征集结果 公开征集结果的出现是个股爆发第二波行情的启动点。公开征集时间为20个工作日。新晋大股东会在此时初露峥嵘，市场会对此产生一定的想法，就如同四川双马，新晋大股东是IDG的合伙人，一个能够媲美恒大借壳的概念，市场认可度极高，涨幅惊人。 部分上市公司第一和第二阶段会在停牌时间同时完成，股权转让完成后再复牌，例如嘉凯城，大部分是在征集完成后停牌，在确认受让方后再度复牌，如泸天化。 因为第一阶段和第二阶段之间存在一定的时间间隔，在此期间，市场普遍接受了第一阶段的价格，一旦受让方披露的实力引起市场遐想时，价格会走出一个爆发的情况。 ? （*ST钱江自确认吉利汽车作为受让方以来股价情况） ? （泸天化确认泸州市工业投资集团有限公司为受让方后走势） 从整体走势看，第一阶段和第二阶段一般是涨幅都十分巨大，第一阶段属于安全性最高的阶段，属于大股东变更炒作期，但多为一字板，参与机会少，第二阶段属于重组预期炒作期，属于公开征集股权转让中最值得博弈的阶段，可以谨慎参与。 总结： 下周将是英力特集团股权公开征集详细内容公布的节点，受让方资质也能大致确定（以9月29日前30个交易日的均价14.08元/股计算，英力特集团股权转让价格达21.97亿，这可不是一个小的数字。），现在正处在第一阶段的关键节点上，后续仍有较多事件刺激的点，可博弈性参与。 本次转让的英力特化工股份股权比例占上市公司的51.25%，吸引力十足，但捆绑英力特煤业打包出售吸引力会下降，因为英力特煤业属于落后产能，且证件不全，诉讼案子也不少，再加上英力特煤业的沙巴台煤矿已于2015 年11 月被责令停产（该矿山位于贺兰山自然保护区的核心区域，复产难度较大，虽然石嘴山市人民政府和自治区人民政府与国家相关部门进行沟通，计划对贺兰山自然保护区的范围进行重新划定，将该矿区移出保护区内，但时间周期是一个极大的问题）——相当于一个拖油瓶。 综合来看，大股东即将变更的预期炒作还是呈一个良性状态，公告内容具备博弈机会。  |
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