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市场传闻已久的大资管监管时代即将来临，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局等部门联合起草的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）在11月17日公布，重点针对资管业务存在的多层嵌套、杠杆不清、监管套利、刚性兑付等问题，设定统一的标准规制。 对于今年以来，大火的智能投顾业务，《指导意见》也明确要求，金融机构运用智能投顾开展资产管理业务，应当经金融监督管理部门许可，取得相应的投资顾问资质，以及不得借助智能投顾夸大宣传资产管理产品或者误导投资者。 打破刚兑：银行保本理财成为历史？ 近年来，我国金融机构资管业务规模不断攀升，截至2016年末，包括银行、信托、基金、券商、保险等各行业的资管业务规模超过100万亿。由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，也存在不少问题。 早在今年7月份，央行在发布的《2017年中国金融稳定报告》中就提及，要有序打破刚性兑付，要求资产管理业务回归“受人之托、代人理财”的本源。 在《指导意见》中明确强调，资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。 那银行保本理财应该何去何从呢？上海法询金融创办人孙海波认为，银行仍然可以发行结构化存款产品，但不属于资产管理业务范畴，不需参照理财规则。所有其他类型银行理财，都将纳入非保本范畴。 按现在监管统计规则，判断是否入表的唯一依据是合同是否保本，如果是保本型理财产品则应当入表，如果是非保本理财产品则属于表外代理投融资类。孙海波认为，但如非保本理财到期后，银行一旦“刚性兑付”，投资亏损后，银行替投资者买单，则与原先合同约定不一致。 穿透资产：明确穿透式监管 针对监管套利问题，《指导意见》明确从两个维度对资管产品进行分类，一是从资金募集方式划分为公募和私募产品；另一种是从资金投向划分为固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类和混合类。 “对资管业务进行分类，明确何为同类业务，是统一监管标准规制的基础”央行相关负责人在答记者问中表示，分类的目的在于按照“实质重于形式”原则强化功能监管，以及贯彻“合适的产品卖给合适的投资者”理念。 孙海波表示，对于已经发行的多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产（公募证券投资基金除外）。这将导致未来即便有一层嵌套，向上看合格投资者的话，对于理财嵌套进入资本市场、投资权益类或明股实债等都一定影响。 国泰君安银行团队王剑表示，按照统一标准形成的资管产品数据汇总之后，能够自动识别对接。比如，多层嵌套时，A产品的资金投向B产品，两个产品填报时均符合格式要求，那么系统就能自动对接两者，从而掌握真实的资金流向，也能掌握整个链条中杠杆有多高。如此，便能做到真正的穿透，从而掌握资管底层的来龙去脉。 此外，《指导意见》明确安排了过渡期，自意见发布实施后至2019年6月30日。过渡期结束后，金融机构的资产管理产品按照本意见进行全面规范，金融机构不得再发行或者续期违反本意见规定的资产管理产品。 |
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