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2012年，伯克希尔的总收益为241亿美元。我们用了13亿美元回购公司股票，这使得我们的资产净值增加了228亿美元。A、B类股票每股账面价值增长了14.4%。在过去的48年，我们的账面价值从19美元增长到114214美元，年复合增长为19.7%。 过去的一年伯克希尔有很多的好事情，但是似乎应该先说说不太好的。自1965年我掌管伯克希尔开始，我从未想过一年能够获得241亿美元的收益。但是这个表现并不尽如人意，在过去48年中，这是我们的账面价值上升幅度第九次跑输标普的上涨幅度(包含股息和价格上涨)，值得一提的是，在这9年的八个年头里，标普指数上涨幅度超过了15%，我们更擅长逆势投资。 查理和我都始终坚信，随着时间的推移，伯克希尔的内在价值增长速度能够小幅的跑赢标普指数。我们的自信是因为我们有着一些强大的企业，一个强大的管理团队以及以投资者利益为导向的企业文化。当市场下跌或者小幅上涨的年份，相比较而言，我们一定是更棒的，但是在过去几年的这种高歌猛进的市场里，我们很难打败市场。 另外一件让我不满意的事情是，2012年在重大并购方面，我一无所成，我追几只大象追得满头大汗，结果是两手空空。 不过，似乎我们的运气在今年有所好转，我们在2月份联手3G资本收购了亨氏，我们一半股权，由巴西著名的商人和慈善家豪尔赫·保罗·雷曼领导的3G资本占一半。我们大概一共投资了120亿美元，但是我们仍有足够的现金，而且现金额还在快速增长。查理和我已再次踏上征途，继续寻找大象。 现在该说说好的了。 我们的保险业务更是大放光彩，在向伯克希尔提供了730亿美元的浮存金进行投资的同时，他们还实现了16亿美元的承保利润，这已经是连续第十个年头实现承保盈利了，他们太棒了。 盖可(政府雇员保险公司)作为保险业务的引领者，继续扩大市场份额的同时又坚持了我的一贯原则。我们还应该继续拓宽我们的护城河。或许是漫漫长夜，抑或是刮风下雨，抑或是满路泥泞，不管是多大的困难都不能阻止他们前行的道路。当我计算上天给我的恩赐的时候，我是多么的希望它赐给我两个盖克。 托德康布斯和泰德威施勒，他们是我们的两位新的投资管理人，他们的优异表现证明了他们的脑袋瓜很聪明，投资模式很完整，而且对于伯克希尔在投资组合管理方面很有帮助，还非常适应我们的企业文化。能够得到这两位优秀的投资管理人，我感觉就像中了大乐透一样，2012年他们的管理的组合跑赢标普500指数超过了10%，在他们面前我逊毙了。我和查理离开以后必然由这两位还算年轻的牛人来掌管我们巨大的投资组合。等到他们接管的时候我认为你们可以继续高枕无忧。 我们的四大企业：运通、可口可乐、IBM和富国银行也都是好年景。这四家企业拥有了不起的好生意，而且他们还被天才的并且还考虑股东利益的领导层管理，从我们企业自身角度来看我们宁可要优秀企业的一部分也不要平庸企业的全部。我们在资金分配上的灵活性使得我们相对于其他只能用他们自由资金做并购的企业有巨大优势。 这四大企业利润经常会被用来回购，这样会提高我们未来的收益，当然也不排除企业用于他们已经发现的有优势的项目。光阴荏苒，我们期望从这些投资公司赚取的更多的利润。如果我们被证明是正确的，那么分给伯克希尔的股息将增加，更重要的是，将实现我们的未实现资本收益。 去年有一大批执行官们在面对如何进行资本分配决策的时候担心流动性而焦头烂额(尽管他们很多人的企业创了盈利和现金的新纪录)，但是作为我们公司来说我们没有他们的担心，我们在2012年花费了创纪录的98亿美元在工厂和设备上，占了全美国这项投入的88%，我们这项花费比我们之前最高的2011年还增加了19%。无论专家们怎样说，查理和我喜欢投资大笔金钱在有利可图的项目上，2013年我们很有可能在资本支出上创造新纪录。美国遍地都是机会，到处都是黄金。 我的CEO同仁们：未来唯一确定是就是不确定，事实是从1776年美利坚独立以来一直都在面对未知。只是有时人们将注意力集中在一直存在的无数不确定上，而在其他时候，他们忽略他们(通常是因为最近一直平安无事)。 因为这个游戏的基础是如此有利，查理和我相信，尝试按照所谓专家的扑克牌预测，跳进跳出商业活动是一个可怕的错误。置身游戏之外所冒的风险要比在游戏内的风险大得多。 随着时间的流逝，美国的企业将向前发展，同样确定的是股票将会上涨。因为它们的命运是和企业的业绩紧紧相连的。周期性的衰退将会发生，但是投资者和企业管理者在玩一个对他们极为有利的游戏(在20世纪，道琼斯工业指数从66点上升到11，497点，惊人的17320%的增长，尽管经历了4次昂贵的战争，经济大萧条和多次经济衰退。另外不要忘记，除了指数的成长，投资者还享受了大量的分红) 查理和我希望通过以下手段构筑每股内在价值， (1)不断提高我们分子公司的赚钱能力； (2)通过附加收购进一步增加他们的收益； (3)分享我们投资企业的成长； (4)当伯克希尔的股价**低于内在价值时回购股票； (5)偶尔的大型收购。我们会尽量尝试为你寻求最优方案，可能很少，如果有的话，也会发行新的伯克希尔的股票。 (本文为伯克希尔哈撒韦公司董事会主席巴菲特2013年致股东的信的节选) |
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