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在说估值表前，先看一下这个估值体系的威力，下面图是估值程序生成的PE估值曲线。里面一个非常明显的现象是，2015年牛市顶峰比2007年顶峰高很多，而对应的指数远未达到2007年的6124点。 用这套估值体系在2014-2015年该如何演绎：1、在2014年中，这个时候估值的百分位在10%-20%。由于已经熊底了很久，我们已经积累了大量仓位，尽管可能是浮亏，但这都是妥妥要赚钱的，无他，因为低估；2、随着一波牛市的到来，估值大幅提升，超过中位数后开始按步骤不断减仓；3、超过80%的恐惧点后开始大幅减仓，到2015年5月初到5月中旬百分位已经持续100%了，这个时候应该的节奏是清仓股票。这三步下来的结果就是完美的抄底和逃顶。 好了，介绍使用方法，目前的估值表样式如下： 常见问题： ￥1：为什么市场估值还要费力计算这张估值表，直接看指数不就行了？ 答：指数从长期来看随着经济发展肯定是一路向上的，这个绝对值对我们来讲没有参考意义，看看开头说的，指数估值比点位更靠谱。 ￥2：为什么要选PE和PB作为评估指标？ 答：这个本来可以写学术答案的，不啰嗦了，简单的可打开百度来谷歌一下。确定的是这两个指标是在一个区间变化，牛市值高，崩溃前最高；熊市值低，最低点后牛市启动。 ￥3：表格里的百分位的意义是什么？ 答：百分位的意思是当天的这个估值在历史数据中的排名位置，五年百分位就是与过去五年的数据进行对比，十年百分位就是与过去十年的数据进行对比。比如，百分位90%意味着当前这个估值已经比统计区间内90%的值都要高了，意思是真不应该再搞了。 ￥4：表格为什么要用十年日线数据计算？ 答：从历史数据看，十年这个时间跨度正好能够覆盖一轮完整的牛熊，观察全A股市场这个统计区间应该说正合适。表格中统一使用了这个时间区间，虽然对于某些成立晚的指数来说可能失真，极端情况下多半都是在回溯。用日线数据比较，对数据本身和算法运算速度要求高一些，但会更准确。 有的指数成立时间极晚，所以也提供了最近五年的百分位。 ￥5：表格里的最小最大值有何用？ 答：很简单，就是告诉我们统计区间内估值的天空和地狱极限位置在哪，知道这个值不是为了触摸它，只为接近时重仓投入或者转身离开。 ￥6：表格里恐惧点、贪婪点是啥子意思？ 答：指的都是PE估值，贪婪点位是统计的历史数据30%位置，在这个位置往往市场已经跌了很多，正是很多人卧倒装死或者挥刀割肉的时候，我们却应该开始贪婪；恐惧点是历史数据80%的点位，往往是市场热情高涨谈股论金之时，我们更应该保持清醒，提高警惕，准备减仓。 ￥7：貌似别人也有在发市场估值，你干嘛还要发，数据还跟别人有些不一致？ 答：也发现有志同道合朋友在计算估值，导致计算结果可能不一致的因素有很多，以计算指数平均PE为例，这些因素比如：（1）个股PE数据不同：静态/TTM /动态，我用TTM；（2）统计历史数据不同：时间跨度10年和5年不一样，精度用日线和周线、月线刻度不一样；我用10年日线；（3）处理算法不同：加 权/等权，我用等市值权重；对亏损、上市时间短等等多种特殊情况进行了额外处理；（4）是否回溯有区别，大部分情况对于指数成立时间短的统计历史区间时我进行了回溯处理；（5）原始数据来源不同。 ￥8：表格里指数如何选择的，毕竟市场上指数那么多呢？ 答：开始时我回测过Ａ股市场上600多只指数（当然成分股交叉重复的不少），目前一直跟踪着有指数基金对应的149支指数。表格里的指数是精心挑选的，挑选原则：覆盖主要宽基指数、覆盖主要行业指数，同类行业指数尽量挑选低估的；同时还有最重要的一条，指数基金优先场内ETF、分级、LOF、ETF连接，场外开基等。随时间变化所有指数估值肯定有变化。 ￥9：“我也想做这样的估值计算工作，能不能程序代码给我、教我写程序？” 答：不同渠道好多网友问了这个问题，前期还对估值方法、编程实现技术回答过一些问题，过程中引起了一些误会。抱歉后面此类问题概不回答了。谈投资一如既往的欢迎。 ￥10：估值表格数据有何用，如何用？ 答：这表格会告诉我们市场的真相，它是我们投资过程中择时的基础，品种选择的基础，仓位管理的基础，资产配置的基础，我相信它会帮助很多人包括我自己，否则什么动力能支撑我坚持每天发数据！如何使用估值表这个话题有点大，只说简单的例子：（1）全市场估值最有用，（1-百分位）应该是手里的最大仓位，比如对上面的表格，A股仓位最多占到30%，否则风险就要大于收益。（2）选择低估的指数开始定投，定投的方式有很多种，定期定额、定期不定额，不定期不定额、价值平均法等等，可关注我平时文章。 ￥11：为什么要每天发布估值表？ 答：因为这对我投资有帮助，分享给大家只是副产品，我对自己的目标是利用分析结果去投资赚钱，对于同时能帮助到大家我也非常欣慰。我在封闭的体制内从事与金融完全无关同时极其忙碌的工作，大部分情况白天是单位的人，下班后先是属于老婆孩子，最后才是自己的时间。也就是说，目前所有在投资方面做得工作都利用的是业余时间。所以，如果觉得估值表有用欢迎留言、转发或者打赏，这是对我极大的鼓励。 |
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