|
新媒体管家 近日，中国首批公募FOF正式获准发行。从普通投资者角度看，就是又多了一种投资方式。这些FOF对外呈现的是一种基金组合，所以可以从资产配置的角度来审视这类产品。 大家对一句谚语都很熟悉：“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，它说的是一个显现易懂的道理，核实要义就是要分散投资，都押宝在一个投资品种上面，黑天鹅来了就会彻底挂掉。在投资市场上，活着比什么都重要，所以投资多个品种，分散投资是一个基本原则。从这个角度看，FOF的推出对投资者显然是有重要意义的。 但应该认识到，并非分散一下投资多个品种就一定能降低风险。如果一个组合里都是一类品种，比如市场上跟踪沪深300指数的基金有几十支，如果把这些基金形成一个组合，这样的组合和单支产品的收益风险情况就并无二样。 一个组合，不管是股票组合还是基金组合，能不能降低整体风险，仅仅分散是不够的，更会取决于组合内各品种之间的相关性。
寻找到不相关的资产，小到可以构建简单策略，比如二八轮动，利用的是大小盘股票的差异表现来获取超额收益；大到可以进行宏观资产配置，这从资产配置的发展历程可以看出来，不管是早期的股债平衡，还是后来发展的耶鲁模式，再到现在的桥水的全天候，无一不是利用了各类资产的弱相关来平抑波动风险。 一般来说，市场上的弱相关资产包括：货币、股票、债券、商品、贵金属、不动产等，最常见的股票中大盘和小盘，内陆A股、港股和美股，也都呈现了区别较大的相关性。 所以，通常看上去合理的资产组合至少大概是这样子的：
咦，这个饼图很眼熟，没错，就是我之前真金白银投入的那个组合，拿它举例子最方便，所以直接用它内置的图了。进一步地，我们怎么具体判断上面这个组合的相关性呢？ 先看下它包括的7个小类（分别为大盘、小盘、美票、港票、利率债、信用债、黄金）的相关性吧，计算时选某个小类下面的一种产品作为代表，相关性是这样的：
一般相关性值大于0.7才称为强相关，所以里面只有1和2两个属于强相关，其余的都是两两弱相关。 从这个结果看，这是一个相当不错的配置。 投资组合品种分散并且弱相关带来的直接好处是风险降低了，我们用对投资者有最直接意义的最大回撤来比较下风险情况，还是以上述组合为例： 从自己投资账户里截个图，黑框里高点在8月8日，低点在8月11日，正是这段时间创造了这个基金组合的最大回撤，那几天收益“大幅”缩水。大家也可以翻开市场的K线图看看，那几天是全市场普跌。
而同期，沪深300指数、组合里的基金表现是怎样的呢？
可以看出，这个组合的最大回撤虽然从收益曲线上已经算“大幅”了，显得很突兀，但实际上只有-0.4%，而同期沪深300指数回撤为-2.27%。更明显的是它的基金们的表现：股票型基金不同程度的都在跌，债券微涨（实际上是0.000x%），黄金大涨！ 可以说，正是因为组合内品种的弱相关性，才使得组合的回撤如此之小！试想，如果都是股票型基金，那么最小也得跌个-2.44%。如果都是小盘股没有大盘股基金，那么组合也会跌的再多一些。 这就是组合品种中两两弱相关的重要性！ |
|
|
