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本周最重要的新闻事件就是中央经济工作会议，其中关于资本市场的两处分别是“促进多层次资本市场健康发展，更好为实体经济服务，守住不发生系统性金融风险的底线”以及“打好防范化解重大风险的攻坚战，重点是防控金融风险，要服务于供给侧改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。”
重点都落脚在防范风险上，对于国家层面来说就是抑制资产泡沫和去杠杆，对于股市来说，就是通过一级市场和二级市场的严格监管，抑制股市的大起大落，这起码是未来一年的监管基调，投资者必须有充足的心理准备，预期收益率要降低，安全意识要加强,正如本周我们公众号里所说，赚快钱不再容易了。
股市波动幅度的收窄必然导致成交量的萎缩，本周两市的日均成交量滑落至3520.6亿，仅仅高于1月末2月初春节长假期间的日均成交量，而现在距离过年还有1个半月的时间。2016年12月末同样出现过缩量的一周，其后一周迎来反弹，然后在一月下旬二次探底，迎来了小阳春行情。
我们对于市场没有必要过于悲观，在长期投资的过程中，任何极端的市场情况都只是片段式的存在，历史潮流，浩浩汤汤，股指最终只有一个方向，就是向上。但在股市向上之前，我们却有必要保护好本金不会出现大幅超越市场平均水平的损失。
这正是安全边际派的真谛所在。我们可以望文生义一下，把“安全边际”拆开成两个词，分别是“安全”和“边际”，事实上这两个词也确实存在先后的逻辑关系，在熊市里避免重大的风险，保证安全，然后在牛市到来的时候，追求资产的增长，也就是“边际”。
怎么看待“安全”？用逆向思考的方式来解读，就是要避免致命的风险和极端的损失。在熊市里资产缩水并不是问题，而是普遍现象，虽然有报道说2017年股民人均赚了“2.3万”，但实际上这是A股总市值的增值部分。对于普通投资者而言，流通市值的增长部分才是可以实现的收益，这部分大约是人均8000元，而如果对数据再做进一步挖掘，将流通市值的增值按照金额排序，同时剔除2017年上市的新股，则会发现前30名的股票增长了1.96万亿，其后2000多只股票流通市值减少了2.36万亿.也就是说没有买到这30只股票的绝大多数投资者在2017年里，人均亏损7000元。
所以，其实大家在2017年的盈亏状况普遍不理想，真正的风险并不是账户缩水的现象，而是避免重复亏损，以及大幅超越市场平均水平的亏损。安全边际派首先强调投资从避免重大亏损开始，总结了导致重大亏损的三个原因，包括： 一、频繁交易。 在今年仍然保持频繁交易的投资者，非常容易在追逐热点的道路上实现“复亏”，通常亏损幅度远比比一路持有原来那几只股票更大。 二、重仓某一只股票。 没有通过分散配置大中小股票对冲非系统风险，导致出现远高于指数的亏损幅度。而且一旦踩到地雷，甚至出现被迫离场的风险。 三、买入不符合“两低一高”。 筛选低价低位股票的时候，忽略了基本面因素，选择了业绩下滑的上市公司。 “安全”的意义在于通过精选个股和分散配置，回避非系统风险，同时忽略择时，通过在93%的时间内承担系统风险的方式，换取在牛市7%的上涨收益，这一策略经受住了历史的检验。
在“安全“的前提下，再来考虑“边际”，“边际”在经济学中的定义是新增的新增，每新增一个单位产品，所要新增的成本叫边际成本；而每多卖一个产品，能够新增的收入叫做边际收入。在当前的市场状况下，首先考虑的是“安全”，避免重大损失，然后才考虑“边际”，即所选择股票的弹性和未来可能产生的涨幅。 供稿人：国信证券华中分公司 李斌 执业证书编号：S0980617090057 风险提示 以上信息仅供参考，不构成对任何个人的投资建议。 重要声明 国信证券华中分公司系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告中所评价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国信证券，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 |
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