|
一致性获利的交易方法 风险对冲  价差交易 从经济的微观运行机理不难发现，价差产生的直接原因来自市场的供需缺口，但是，人为因素也可以助涨和消减价差的变化。价差可以对供需的变化起作用，对经济的作用也是两面性的。 价差交易不只存在于资本交易市场，自人类社会出现物品交换的贸易需求以来，时间和地域空间造成的价差便是贸易活动的最为原始的动力。也正是这种动力，创造了中国西汉时期的丝绸之路，世界上第一家股份制形式的有限公司—荷兰的东印度公司。  丝绸和瓷器的远近闻名，不仅促进了不同地域的贸易往来和思想文化的交流，对各民族意识形态的发展也产生了积极、深远的影响。股份制的形式把分散的、不同层次、不同水平的生产力迅速联合成高层次、集约型的社会生产力，有利建立产权“归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅”的现代化企业。 回顾世界的变迁，从农耕到蒸汽时代，再到如今全球化的商品贸易时代，如果没有价差贸易，很难想象我们会处在什么样的时代里。 现代市场经济的特性决定了实业经营主体对外部资本市场的依赖，随着社会再生产规模的不断扩大，金融资本市场的资产交易规模也随之不断增长，并向多样化和衍生化发展。 如今，“泡沫”和“金融海啸”已成了金融资产价格运动常见的形式。 “泡沫”及“金融海啸”的发生，一方面源自大众非理性的交易行为；另一方面，风险转移、收入分配失衡、货币供给、信贷扩张也是泡沫产生的主要原因，资本市场的债务人依靠庞氏对策(Ponzi Games)，用新债来维持流动性而不是依靠经营性的收入，从而导致资本市场“金融连锁性”(Finance Chain Letter)市场行为的发生。  关于“有效市场理论”（Efficient Markets Hypothesis），起源于20世纪初一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家。  这一理论经美国芝加哥大学著名教授诺贝尔经济学奖获得者尤金·法玛（Eugene F. Fama）和哈里·罗伯茨（Harry Roberts）得以进一步完善。不过，市场并不像“有效市场理论”所描述的那样和谐和有序。 理论并未考虑到市场的人为非理性和流动性的问题，而是假设不论有无足够的流动性，市场总能保持公平的流通价格，并不能解释在市场失去理智和恐慌时，无论以任何代价完成交易比追求公平的价格要重要的多。 “有效市场理论”认为市场能够充分反映价格所包含的信息，然而却根据这些信息是否会对价格的变动产生影响把市场分成了弱式有效、半强式有效和强式有效的三种不同的市场。 价格是金融交易市场的指示器，可以为参与者提供决策上的信息。 交易价格的变化不仅反映实体经济的供需变化，也是对未来市场需求变化的发现，介于当下和未来的无休止的价格涨跌也为价差交易提供了可能。 美国当代经济学家、芝加哥大学教授、芝加哥经济学派代表人物之一的米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）曾经提出了著名的“弗里德曼命题”，认为投机者对价格波动的影响并非是无益的，而是起积极作用的。 投机并不会使价格波动，其原因在，投机者都是具有很强交易能力的人，愚蠢的投机者会被市场淘汰。他们的行为只能是低价买进、高价卖出，而不是相反。 从这个行为原则，市场价格低时投机者的买入可以增加需求，促使价格上涨；市场价格高时，由于投机者的卖出而增加了供应，会使价格下跌，投机者实际是起到稳定金融市场价格的积极作用。 美国纽约州伊萨卡的世界顶级私立研究型大学，康奈尔大学的公司法、商法教授林恩·斯托特（Lynn Stout）在《不确定性，危险的乐观，投机：一份关于民主政治局限性的调查》中亦讲到，“投机行为给愿意规避风险的农民提供了足够的安全性和流动性，比如通过远期合约以当天的价格在一个月后交货，贴合了经济模型中互惠互利的标准，交易双方的福利都有所提升。” 可以设想，如果市场缺少了愿意承担风险的投机者，那么，不仅不利于市场的活跃，还会使市场缺乏真实的流动性。那些对实体经营有利的交易，也会因市场的供给缺口，找不到理想的买家。 行为源自动力，任何金融交易市场得以繁荣发展是离不开某种有利于维持其活力的资本力量。市场本身并非完全的理性和有效，价格的过度反应是普遍存在的现象而不是例外，这也是投机交易成为金融交易市场存在的一个基本条件。 |
|
|
