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2017年11月17日，人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，大资管统一穿透式监管时代到来。 涉及的金融产品及相应的规模： 新规监控侧重点： 打破刚性兑付 何为刚性兑付： 1.资产管理产品的发行人或者管理人违反公允价值确定净值原则对产品进行保本保收益。 2.采取滚动发行等方式使得资产管理产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现产品保本保收益。 3.资产管理产品不能如期兑付或者兑付困难时，发行或者管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或者委托其他金融机构代为偿付。 打破刚兑 实现净值化管理： 央行解释 从根本上打破刚性兑付，需要让投资者在明晰风险、尽享收益的基础上自担风险，而明晰风险的一个重要基础就是产品的净值化管理。 部分资管产品采取预期收益率模式，基础资产的风险不能及时反映到产品的价值变化中，投资者不清楚自身承担的风险大小；而金融机构将投资收益超过预期收益率的部分转化为管理费或者直接纳入中间业务收入，而非给予投资者，自然也难以要求投资者自担风险。 为此，要推动预期收益型产品向净值型产品转型，真正实现“卖者尽责、买者自负”，回归资管业务的本源。 控分级 降杠杆 以下产品不得进行份额分级 提高投资者门槛： 原来合格投资者的门槛 投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合相关标准的单位和个人；个人金融资产不低于300万元或者最近3年年均收入不低于50万元。 新的合格投资者的门槛 家庭金融资产不低于500万元，或者近3年本人年均收入不低于40万元，且具有2年以上投资经历；最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。 规范资金池业务 金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。 为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。 同一金融机构发行多只资产管理产品投资同一资产的，多只资产管理产品投资该资产的资金总规模合计不得超过300亿元。 对金融产品销售影响 公募基金影响： 公募基金产品： 对私募基金销售影响： 一．投资门槛再次提升：家庭金融资产500万，或者近三年年收均入不低于40万，且2年投资经历。最近1年净资产1000万元的法人机构。 二、投资者适当性管理：产品风险等级与投资者风险承受能力匹配。 对资管产品销售的影响： 一、投资期限低于90天的封闭式产品陆续退出，净值化管理 二、资管通道类产品受限 三、资管主动管理型产品相对受益（星河、星汉、北极星、金泰山等） 四、分级类退出（锦泉次级） |
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