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通货膨胀去了哪儿 原作：龚蕾
凯恩斯经济理论提出宽松货币，适度通胀刺激商家投资与消费者支出。好通胀意味着实际收入上涨，贷款增加。今天凯恩斯理论是否同样适用值得商榷。全球通胀回升，投资者通过组合投资配置金融资产，增强购买力。有朋友说，与其把钱存在银行等着缩水，不如用来投资海外房产。 全球经济进入2018年，经济复苏更加强劲，股票市场上涨。企业扩张购买材料与新设备，提高工资与推动物价上涨。经过多年超低利率，美联储开始逐渐收紧货币，2017年美联储加息三次，预计2018年加息三次。逐渐收紧以避免通胀加速太快，若通胀加快上涨可能会更快货币紧缩。 美国股市创新高上涨，经济学家认为，部分原因可能是美国通胀率较低。举个例子，假若债券收益率为10%，年股息1美元，股票10美元。若通货膨胀下降，债券收益率下降，股票价格25美元。研究发现，高通胀时，股票实际回报较高。 市场认为，通货膨胀表现在购买力上。美联储加息抑制通胀上涨过快。新增货币流动有一个特点，先冲进金融市场推升金融资产，最后可能达到实体。根据美国房地产经纪人协会，近三年美国房价上涨，部分原因可能是新增宽松货币冲进房地产市场推升房价。德国100平米房屋四室一厅房价以每年约10%速度上涨。 在预期通货膨胀上升下，投资者购买金融资产避免持有纸币贬值。通货膨胀上升时，企业购买原材料，石油价格上涨，大宗商品价格上涨，可能是通货膨胀一个因素，作为一种资源，油价上涨，石油企业采购原料成本上涨，物价上涨推升通胀。 那么，为什么美国通货膨胀没有达到2%央行目标呢？根据经济学人，美国核心通胀率目前约1.7%，低于2%美联储目标，非农就业数据失业率4.1%，工资增长2.5%。经济学家认为，核心通胀率会上升。纽约联储通胀模型预计核心通胀上升，服装价格、手机费用等也可能上涨。 英国通货膨胀已达到目标，英国公投以后，英镑走低，推动出口增长。欧元区通货膨胀约1.5%，日本通货膨胀约0.5%。新兴市场通胀率在2017年7月创3.3%历史低点，目前约3.7%，预期2018年可能达到4%。2017年11月印度通胀为4.9%，由于食品价格上涨预期上涨，油价上涨也可能推高全球许多国家市场通胀。 迄今为止，没有一个央行能够采取激进方式。欧洲央行维持较为宽松，日本央行推迟了达2%通胀目标的时间预期。较低通胀下美国股市上涨，而美国股市适度调整对其它市场可能是好消息。
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