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茅台财报涉嫌造假，隐藏利润45.66亿或为方便做股权激励。每次茅台出业绩报告的时候总会有类似的质疑声，本文将求证：茅台利润是否真有造假？如果真有，茅台调节利润的招数有哪些？以及，股王能否再创佳绩？ 
一、茅台少确认了收入吗？ 网上质疑的有两点：一是为什么茅台合并营业成本要低于母公司的营业成本；二是茅台是否通过预收账款隐藏利润。 1、关于营业成本的解释 一瓶茅台酒会经历母公司（主管生产）——子公司（主管销售）——经销商的过程。茅台合并财务报表营业成本为34.1亿元，低于母公司营业成本40.12，这6个亿的存货积压在子公司（茅台酒销售公司）那里。 子公司收到经销商的预付款后，预收款项大量增加，却打死也不向经销商发出存货，也就不能确认收入，进而隐藏了利润。 
但是，母公司的营业成本大于合并成本并不罕见。2016年合并营业成本比母公司营业成本少了6个亿，但2015年的合并成本也比母公司成本少了4个亿。 
不管是2016年还是2015年，茅台合并报表的营业成本都低于母公司数额。母子公司之间属于内部交易，母公司卖给子公司的酒，虽然母公司要在其报表中确认收入结转成本，但是从整体看，这只是集团内部资源的转移，不会形成收入，也不必结转成本。 2016年母公司的营业成本比合并报表多了6个亿，是因为母公司把酒卖给销售公司了，但销售公司还未对集团外的第三方（经销商）出售。这也就呼应了开头提到的，为什么存货积压在子公司。 但是，销售公司备货也是合理的吧，有存货就一定是故意不给经销商发货，从而不必确认成本么？如果说2016年营业成本6个亿的差异是因为茅台调节利润，难道茅台2015年4个亿的差异，也在因为通过向销售公司压货的方式来调节利润么？ 2、预收账款与存货的关系 通过大额预收款项调节利润并不罕见，但是我们忽略了一个问题，即会计科目之间的勾稽关系，比如说预收账款与存货之间。 
如果企业的预收款项大幅增加，同时存货也大量增加，则表明企业在收到经销商的预付款后，可能真的没有发出存货；也可能是企业发出存货，但并未结转成本，从而造成存货积压。 2016年，茅台的预收账款增长了112.32%；存货也有增长，但幅度是14.48%，远低于预收款项的增幅。另外，茅台存货的增长，主要是因为在产品增多了65.49亿，库存商品增加了8.82亿。 
所以，茅台既没有在预收账款大幅增加的同时故意积压存货，也没有故意不结转成本不确认收入。不过，这新多的8个多亿的库存，想必会让经销商笑了。 二、茅台多计提消费税了吗？研报纷纷表示消费税激增是拖累茅台2016年毛利率的主要原因，但也有质疑声表示消费税一直是茅台调节利润的手段，实际上茅台多计提了20多个亿的消费税。这就牵扯到了茅台计提的消费税额是否合理。我们可以通过消费税与营业收入比例来分析。 
根据公司2015年年报，公司的消费税税基提高，使得2015年第四季度的消费税增幅较大。由于茅台的营业税金及附加主要是消费税，所以可以从各个季度报表的营业税金及附加，来分析消费税的变化。 
从上图可以看出，无论是2015年还是2016年，茅台第四季度计提的税金都是最多的，2015年的时候第四季度的税金占到了营收的14.31%，2015年的时候第四季度的税金占到了营收的23.59%。 茅台2016 年的消费税达到 50.95 亿元，同比增长 104.95%，消费税与营业收入比例从 2015 年的7.61%上升至 2016 年的 13.11%。所以，很多人觉得茅台故意多计提了消费税。但是这点可根据消费税的计提方法来解释。 
白酒企业在生产环节征税，从价征税，也就是说你对外销售的价格越高，要缴纳的消费税就越多。所以，茅台可以有自己的贵州茅台酒销售有限公司，把母公司生产的白酒以较低的价格销售给子公司（销售公司），再由销售公司对外销售。这样就可以减少消费税了。 
但是，茅台这几年涨价凶猛，且税务局一般会规定一个最低出厂价格。另外，根据《贵州省国税局最低计税价格的通知》，茅台的消费税税基提高了。 三、毛利下滑，但茅台依旧在进步2016年茅台收入增长了18.99%，但净利润只增长了8.97%，因为上涨的人工成本吃掉了毛利润，消费税吃掉了核心利润。但企业的期间费用控制的很好，员工结构优化，反映了茅台更加优化的管理。 
上图是茅台的结构百分比利润表。把营业收入当成一个大蛋糕，分为100份。 1、人工成本吃掉了毛利润 毛利润=营业收入-营业成本，营业成本吃掉了收入的8.77%，是毛利率下滑的病因。将营业成本科目进行细节分析，可得知：直接人工费用增加，是营业成本上涨的主要原因。 见下图。
但茅台人力成本的上升，源自茅台员工结构的优化。下图是茅台2016年与2015年员工结构的对比图，按照专业构成和教育程度进行分类。闲杂人等减少，但中专高中及以下学历的员工大幅减少，而本科生大幅增加。
2、消费税吃掉了核心利润 核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-三大费用 税金及附加吃掉了收入的16.75%；期间费用吃掉了收入的15.04%，其中管理费用吃得最多。这是核心利润下滑的原因。整个集团的盈利能力要用合并报表的净利润进行分析，具体地说，就是要关注合并报表的核心利润。 不过茅台的期间费用一直妥妥的控制在16%以下。
茅台很牛掰。但茅台依旧在进步。 四、表外资源才是茅台的核心竞争力 个人觉得茅台没必要造假，有的话也只可能调节了利润而已。茅台利润造假，有一个原因是为了实施股权激励做准备，这有点像八卦小道消息，最好换个格局来看茅台。 茅台2016年销售规模达到了502亿；2017年争取突破750亿；到2020年茅台要达到千亿销售规模。这样一家需要快速成长的企业，为何一直被人说起它在隐藏利润呢？这样不矛盾？
可以用货币表现的资源是在资产负债表列示的，但那些不能用货币列示的表外资源也很重要，比如说茅台的无形资产。如果你也可以让你家的工场做到世界非物质文化遗产的级别，并且有国家武装部队24小时驻守，您也会很赚钱的。 我们在报表看到的茅台的资产，真的只是茅台众多资产的一部分，茅台还有更多未在财报列示的好酒，更多的无法复制。
茅台利润造假，本身就是个伪命题。
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