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投资思考：怎样面对业绩的波动？
 闲来一坐s话投资
（2016年4月30日）

    就像现实的人世间许多人深度患有“势力眼”的毛病一样，在纷纷攘攘的股票市场，市场先生这种“势力眼”的毛病更可以发挥到极致。比如，当下正是上市公司披露年报、季报的时间段，如果哪家公司超预期增长了，市场先生自然要“亢奋”一下，似乎不大涨几个点或者涨停，就对不住这种超预期的业绩一样；与此相反的便是，哪家公司业绩不及预期，市场先生便立马拉下脸来，给几个点或者跌停的下杀，似乎不作如此激烈反应，也泄不掉市场先生心中的“愤懑”一样。对于这种业绩的追逐，是股市的永恒常态。作为股市中人，对于这个“常识”，当是十分明了的。、
    关键的问题是，当我们所持的公司一时业绩不及预期之时，当如何应对，才是最值得思考的。
    是的，对于这个问题，当如何应对呢？
    1、“立即”检查其基本面。
    我之所以说“立即”，主要是的在网上看到不少投资者，一旦见所持公司发布财报了，于是恨不能以百米赛的速度第一时间做出点评（本人以前便常常如此，呵呵），其实在我看来大可不必。因为自己所持公司的基本面，自己当是心中有数的，所以完全没有必要这么“立即”！
    一家公司的业绩增长放缓、下滑，其实原因是复杂的。比如有国家宏观经济的影响，有行业周期性发展的影响，有属于同业竞争对手之间较力的结果，有的还是企业本身在主动做减法的原因。原因很多，所以需要自己一一鉴别。
    比如，格力电器15年收入下滑29.04%、净利下滑11.46%，或许它历史上的业绩太过辉煌了，所以让人一下子有些接受不了，于是我们看到当天便有文章出来大呼小叫（甚至所谓的知名人士忙不迭地下个结论），似乎格力的辉煌一去不复返了一般（当然第二天季报出来，估计又让一些人“心安”了一些）。其实，果真如此吗？我看未必，因为从历史上看，格力电器至少有两次是做减法，一是2008年应对金融危机之时，格力电器主动叫停海外大的订单，后来的事实证明此举很英明；二就是15年面对家电行业整个行业的调整，主动做减法，去库存，在这种情况下，还希求她有多大的增长吗？显然不能。实际上这么一想，有时就会慢慢冷静下来。
    实际上就像一个好学生也难免有考试成绩不佳时一样，一家企业再优秀，也不可能年年保持均速增长的。这也是商业上的常识。关键的问题还是我们要对其基本面的东西进行体检。比如，这家企业的核心竞争力是不是仍然存在？它的行业地位是否还算牢固？它的商业模式是否发生根本性改变？它是不是有被新的技术、新的产品与服务、新的经营业态所颠覆的危险？我们的目光还应当“聚焦”在这些定性的问题上来，如此再不至于一看一两个季度业绩不佳，第二天便慌不择路地抛掉本来心仪的企业。如果是这样，我想甚至可能都不适合在这个深度患有“势力眼”病的市场上生存。
    2、站在企业当家人的角度思考问题。
    投资从根本上来讲就是买入一家企业的股权，当这家企业的合伙人，这话可不是说着玩的。所以，投资于一家企业，最好的办法有时是需要站在企业当家人的角度来思考一下问题。曾与朋友探讨怎样才算真正读懂一家上市企业的财报问题，或者说读财报的最高境界是什么？我回答说，是真正能够站在董事长的高度看财报，才算达到高境界。什么叫董事长呢？表面上就是你要坐在办公室里，让你的会计师将有关的财务报告送来呈你“审阅”，唯有这种“俯视”境界，或许你才容易看懂一家企业的财报，而不至于成为深陷于数字海洋里的稀里糊涂的小会计（当然当董事长可不这样简单，呵呵）！
    当然，这样说说容易，实际上若真是做到是很难的，不然，岂不人人成董事长，直接去创业便是了！然而，虽不能至，但心向往之，这种思维视角，作为投资人，自己认为还当是具备或者去努力修练的。
    3、眼光放远些，再放远些。
    投资需要大的视野，这话说一百遍也不过份。正所谓：“远望方觉风浪小，凌空乃知海浪平。”作为投资人，有时眼光即使放不到十年之外，那么也要尽量地站在三五年的这样时间跨度去看问题。如是，才会不为一时“遮望眼”。
    比如，东阿阿胶今年的一季度同样不理想，收入实现3.56%，净利增长3.48%，这其中虽然有上个年度同季度增长基数过大的客观因素，但如此增长放缓，似乎曾经让断定她出现增长拐点的投资人大跌眼镜。然而，如果我们要是从三五年的眼光来观察，东阿阿胶“十三五”再造一个阿胶的目标就实现不了吗？我看未必，至少这种结论下得太草率了。
    当然，一家企业的未来增长确实是不好预测的。即如东阿阿胶“十三五”的目标是否能够实现呢，我们心中也只能判断个大概。然而，股市投资的挑战性就在这里（乐趣其实也在这里），因为最终还是要比拚的是一个人的商业洞察力。
    4、要抓财务指标，就抓关键的一个。
    正如开头所说，市场先生对每股收益这个指标向来是十分“在意”的。然而，每股收益这个指标有时是个烟雾弹。这是巴菲特曾经说过的一句名言。为什么每股收益有时是个烟雾弹呢？抛开财务作假因素，抛开有的依靠所谓重组收购“增加”每股收益的虚增长，即便有的企业每股收益在财务报表上真的表现为年年增长，其实有时也并不是真实的增长，甚至是伪增长。理解这一点，就需要理解格雷厄姆、费雪、巴菲特等投资大师所提及的“受限制盈余”这个概念了。关于这一点，自己以前的帖子中曾经提及，不再重复。
    所以，自己曾经反复地说过，如果要弄明白一家企业的财务报表，无论如何也要先弄明白一个指标，即它的长期ROE水平，比如连续地保持ROE15%的水平，当是我们选择优秀企业的“金标准”。通俗地讲，这个指标可以视为类似于我们股东投资获取多大回报的真实尺子。
    长期牛股之所以成为长期牛股，其中是有着多方面的原因的，而其中一个共同点，就是它们的长期ROE的高水平能够保持。如果说财务指标中还有点“玄机”的话，自己认为这就是。
    死死抓住了这个“牛鼻子”，或许我们就不会为一时的业绩波动所动揺。
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