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谈谈为什么90%的股市个人投资者交易都是亏钱的。 最常见的解释来自行为金融学，道理浅显易懂，基本可以用下图解释。大体可以总结为散户个人交易者喜欢追涨杀跌，结果导致一买就跌，一卖就涨，而常常本该长期持有的好股票却拿不住，本该早早剁掉的烂股却因不忍心割肉结果越套越深等等。 关于行为学的问题今天来讲点更高级和有趣的观点。 1.没有搞清债和股的区别 经常有人问，有没有风险小一点，回报大一点的投资机会。 我觉得这个问题实际是在问，有没有风险像债券，最好有公司承诺保障本金，但是回报又要像股票，收益上不封顶的投资？ 答案一定是不....存....在....，猫不是狗，狗不是猫，你见过猫狗同体吗？ 说白了，问这个问题的，还是没有搞清股和债的本质区别。 股的本质是收益风险共同承担：公司如果做好了，所有股东分享美好未来，如果做砸了，股东一起承担最坏结果，本金全部打水漂也是非常可能的。 但是债不是，债先于股票偿还，即使公司破产也有些recovery value，不会全部亏光，但是公司的未来是否美好跟你没半毛钱关系，你只要获得约定好的利息就行了。 所以，要作为股东分享公司美好未来，也必须做好血本无归的思想准备，好的坏的都得认。天下没有又要分享未来，又要保底收益的好事情。如果有一定是骗子，是把本来该是股权投资的事情，做成了债权投资的结果。 所以作为投资人，没有做好全部亏光的准备，那么就不要轻易介入股票投资，因为股票投资是风险很高的事情，一定要谨慎谨慎，一定要分散风险，每个个股拿很小的钱去投，成功了最好，亏了，也别心疼！ 2. 没有搞清价值和价格的区别 股票的估值方法很多，最常见的是discount cash flow和multiples。 Discount cash flow模型里assumption很多，变量也很多，任何一个变量差一点点，比如discount rate，估值会相差去十万八千里。 Multiples也是。比如最常见的市盈率PE ratio，专业行业分析员能给你整出GAAP PE，NON-GAAP PE, forward PE, trailing PE等等各种玩法。到底挑哪个来估值？ 先讲个故事： 同一瓶矿泉水，对一个正常人来说，价值几乎等同于超市里的价格，一块钱。但是对沙漠里快渴死的人来说，价值连城，你和他要多少金银珠宝他都会给你。而在另一个极端，对一个在水里快淹死的人呢？你和他说，我卖你矿泉水，半价，五毛钱。他会说我都快淹死了你还卖水给我，你脑子进水啊？ 明白了吗？同样的一个东西，在不同的市场，或者说在不同的背景设定下，估值可能是大相径庭。所以价值这个东西谁也说不好，对不同人的效用不一样，非常虚无缥缈。 而价格是实实在在的东西。你在市场上低买高卖的，是价格。 价格变化的原因只有一个：就是供求。价格变化是供求关系的结果。供求关系对标的物的市场价格产生决定性作用。 价值应该为零的垃圾股，只要有足够的买盘，股价也能上天。 只要风足够大，猪也能飞。 3. 没有搞清投资和投机的区别 有人说投资和投机的区别是一个是普通话，一个是广东话。 说明两者还挺像的。尤其在二级市场，都是买卖股票。没啥进入壁垒，几百块就能开个户开始炒股，promise你一个美好未来。 投资与投机，都希望获取最大收益，这是相同的。但他们实施的途径和要达到的目标的操作过程会有差异。 I. 投资通常中长期的以资本换收益。而投机则是一个快进快出的零和博弈。如果长期持有一个公司股票，为公司注入资本，成为股东，享受股息和公司成长的美好未来，是投资，如巴菲特。而打麻将，钱从一个人的口袋转到另一个人的口袋。过程本身不产生价值，游戏是零和的，这就是投机。
II. 投资通常是深入研究，做足功课，有清晰的决策原因，计划，和退出策略。而如果对于该股票没有什么了解，纯粹跟风或者听小道消息瞎买，或者自以为很懂，但其实掌握的信息不是过时就是不全面的，那么这种行为则是投机。所以即使是买卖同一直股票，也可以根据其决策过程和原因来判别式投资还是投机。相同逻辑也适用于买房。
需要补充说明的是： I. 投资不一定赚钱，投机不一定亏钱。但从概率方面看，如果你长期投资一揽子股票赚钱的概率，一定远远大于无脑跟风快进快出个股的投机行为。
II. 短期炒作对于大部分散户是投机。但是对于专业的量化基金和高频交易基金来说，则是套利(arbitrage), 不是投机（speculate）。这类基金每单个交易行为可能是投机，但是交易次数频繁，从总体看来赚钱的概率大于亏钱概率，有明显胜率，那么对于这类基金来说，交易的投机性就要小很多，投资性就会大很多。相同逻辑也适用于赌场做庄行为。
III. 投机往往比投资更有趣味。不用看繁琐复杂的报表，不用做深入的思考和研究，仅仅押涨或押跌就可以从中赚钱，想想就令人兴奋。但是，全世界的聪明人，都在玩概率，大量数学物理博士也在玩”只需胜算比50%大一点点“就足够的概率游戏，并且有雄厚充沛的资金和先进的软硬件加持。你确定，你玩得过？ 感谢： Logi-market加拿大公司位于美丽的安大略湖畔.专注于优质金融信息分享、精品研究报告、专业投资咨询和资产管理服务. 中文品牌逻吉致力于耕作中国金融交易市场. |
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