前些天谈了市盈率和账面价值，这只是个人的一些粗浅的理解，同时也希望和志同道合的人共同进步，价值投资不单单是几个指标就能选择投资标底，应该是对投资标底的思考和逻辑的正确，价值投资不是任何时候都有效，也不是挣钱最多最快的方式，但只要认真学习，避免亏损和获得满意的回报应该不成问题，试问技术投资者在全球范围内有几人成功？20年的成功最后抵不上一次的亏损。并不是说其他投资方法不好，只是成功的人凤毛麟角，投资就是做大概率事件！
2017年都说是价值投资大年，其实不然，其导火索是万科格力举牌，使得市场看到白马股的价值，而大部分投资者选择的理由是低市盈率低市净率，高净资产收益率等指标，从此找到了人生的真谛，当投资真的这么简单，指标这么好用时很快就会失去它的效果，等白马出现泡沫，漂亮50崩溃时才真正考研能力的时候。到那时市场就会抛弃他，所以认识价值投资，深度学习，培养自己的投资能力，为以后奠定基础！
市净率，既然内在价值的决定性因素是资产价值和盈利能力，大部分时候取决于盈利能力，少部分取决于资产，试问如果盈利能力低下的资产还能价值几何？不过，市净率是沃尔特施洛斯最主要的选股标准，其理由是寻求下跌保护，当然在价格付出时要远低于实际账面价值，而账面价值最容易确定的是流动资产，所以运用市净率时，首先确定容易确定的资产，负债率不要太高，因为本来盈利能力低下，高负债会吞噬企业的利润摧毁企业的发展！
市净率虽然不如市盈率直观，它有这样那样的要问题，不过其相对于收益来说，年波动更小更稳定，收益不会被凭空创造，收益由资产创造，所以有大量的高质量资产本身就为未来收益创造了条件，巴菲特说过，你不会评估内在价值没有关系，内在价值的增长率近似于净资产增长率，所以看看几年内净资产的增长率，当然有个前提条件就是在资本结构没有太大变化的前提下！
格雷厄姆说过，长期来看有形资产的收益率在10%左右，高于有形资产收益率的超额收益是无形资产的作用，所以在使用市净率时先看一下有形资产的实际收益率，多出的收益率按无形资产估计给于资本化！所以对于超过10%收益率的企业其市净率很难达到1.
市净率最主要的作用是和净资产收益率配合，净资产收益率是巴菲特最喜欢的指标，是判断企业优秀与否的刻度尺，下次谈净资产收益率！ $上证指数(SH000001)$$兴业银行(SH601166)$$贵州茅台(SH600519)$ |
