 说起伯克希尔·哈撒韦，熟悉巴菲特的读者们都知道，它的前身是一家纺织公司，巴菲特入主后转换了它的经营业务，最终变成一家旗下包括物业、意外险、再保险、及特殊类保险的多元控股公司。在巴菲特和他的搭档查理·芒格的努力下，伯克希尔·哈撒韦发展迅猛，平均每年为股东创造20%以上的价值成长。 根据美国纽交所的最新数据，由股神巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司市值已达到5324亿美元，成为全球第7家市值超过5000亿美元的公司。尽管外界对伯克希尔·哈撒韦及巴菲特本人所创造的神话顶礼膜拜，但巴菲特本人最初并不这样认为。他甚至不止一次在股东大会和采访中表示： “我最愚蠢的一笔交易， 就是买下伯克希尔·哈撒韦。”  巴菲特这类顶级投资者常常被我们普通人神化为是“稳赢不亏”的，他怎么会干愚蠢的事情呢？ 然而事实正是如此，他们的投资经历中失误依然历历可数。巴菲特在其致股东信中，时常剖析自己的投资中掉过得坑、踩过的雷，正是不断反省，才最终打造了传奇般投资生涯。 实际上，投资的过程就是做大量决策的过程，没有人能做到不犯错误，但避免重蹈前人覆辙，如何树立安全边际控制犯错风险是我们都要不断学习和思考的。今天，湛庐君就分享两个巴菲特的两个犯下的错误，以及他从这些错误中收获的反思，希望能给你带来启发。 第一个错误： 仅因价格便宜而买入 伯克希尔哈撒韦公司的控制权  我的第一个错误就是买下了伯克希尔哈撒韦公司的控制权。尽管我知道公司主营的纺织业务前途黯淡，我仍然因为难以抵御的低价诱惑而说服自己买下它。在我的职业生涯早期，购买这类股票还是相当有利可图的，然而经过在伯克希尔哈撒韦公司的经营实践，1965年时我已开始意识到这个策略并不是很理想。 如果你以足够低的价格购买了一只股票，通常这家公司的命运会有所起伏，然而，只要你能抓住合适的机会脱手就可以获得可观的收益。即使从长远来看，该公司业绩可能很糟糕也无所谓。我称这种投资理念为“烟屁股”法。在街上发现的烟头可能只剩下最后一口，无法让你过足瘾，但“足够的廉价”却使得这一口满满都是利润。 反思1：好骑师配好马才能出好成绩，一瘸一拐的老马则力不从心。 然而，以这种方法购买企业并不是明智的行为，除非你是公司资产清理人。其主要原因有两点。 首先，初始的“低廉”价格可能最终被证实并没有那么便宜。在一家四面楚歌的公司里，一个问题解决了，另一个问题又接踵而来，这就像厨房里从来不会只有一只蟑螂。  其次，你最初的价格优势很快会被企业的低利润所削弱。举个例子，如果你花800万美元买了一家市场价格或清算价格为1000万美元的公司，而且迅速能再卖出去，那么高回报是有可能实现的；但是，如果这家公司在10年之后才以1000万美元出售，而在此期间每年的利润和股息仅有购买成本的几个百分点，那么，这就是一个令人失望的投资了。 以一个合理的价格买入一家优质的公司，远比以颇具诱惑力的价格买入一家表现平平的公司要好得多。查理·芒格很早就明白了这个道理，而我有些后知后觉。现在在购买公司或普通股票时，我们总是会寻求那些业务一流、管理也一流的公司。 伯克希尔哈撒韦公司的纺织厂和霍克希尔德科恩百货公司都由一批精明强干而又诚实的管理者负责经营。这批优秀的管理者如果受雇于经济特性良好的公司，一定会取得优秀的业绩，而如果情况与之相反，那么再能跑的健将在流沙中恐怕也很难发挥实力。 这样的话我说过很多次，当一位声名卓著、才华横溢的经理人接管一家基本面出了名糟糕的公司时，最终纹丝不动的必将是公司糟糕的名声，这一点很少有例外。我真希望过去我在做蠢事方面没那么积极主动。 反思2：坚持做简单的事情会比攻克复杂难题要获益更多。 另一个更深层次的教训是，越简单越好。虽然有25年收购、督导及管理各类型企业的经验，我和芒格仍未学会该怎样解决商业困难，而我们学到的是要避开它们。在某种程度上，我们的成功就取决于，我们的注意力集中于可以轻松跨过的一英尺障碍，而不是非要寻求跨越七英尺障碍的能力。  这一结论可能有失公平，但是对于收购和投资来说，仅仅坚持做简单明了的事情通常会比攻克复杂的难题要获益更多。 第二个错误： 忽视了“习惯性规则” 最意外的发现是：在企业中存在着一种极其强大却看不到的力量，我们可以把它称作“制度性强制力”。 在读商学院的时候，我对这种强制力的存在毫不知情，甚至在进入商业领域后，我也没有任何直观感受。我那时认为，正直、聪明、有经验的管理者能够理所当然地做出理性的决策。然而随着时间的推移，我认识到事实并非如此。与当初的看法正相反，当制度性强制力开始起作用时，理性的花朵通常会枯萎。  以下这些例子能很好地证明制度性强制力的存在：
因此，是制度性强制力而非腐败或者愚蠢让企业做出了最终误入歧途的决策。忽视了强制力的影响曾让我犯过一些昂贵的错误，在这之后，我试着用最小化这种影响的方式组织和管理伯克希尔哈撒韦公司。此外，我和芒格试图将我们的投资集中在那些看起来对这个问题保持警惕的企业。 反思1：只与那些我喜欢、信任和赞赏的人共事。 在撞了很多次南墙之后，我学会了只与那些我喜欢、信任和赞赏的人共事。在拥有良好经济特性的公司中，如果公司所有者或者投资者能成功与理想的管理者协同合作，便可以创造奇迹。相反地，无论一家公司的前景看起来多么光明，我们也不愿与缺乏令人欣赏的特质的管理者合作。  在我所犯过的最糟糕的错误中，有很多并不为公众所知。那是一些我了解它们的优点，但最终没有做出购买决定的股票和公司。 这个世界上存在着大量绝佳投资机会，但它们处于你的个人能力范围之外的，你错过它们并不是什么罪过。
一部比尔·盖茨号召所有人逐字逐句精读的书 一部媲美《穷查理宝典》的巴菲特箴言录 透过《跳着踢踏舞去上班》一书，一个老顽童的形象跃然纸上，你对他的所有好奇，《跳着踢踏舞去上班》都将为你带来答案！ 互动留言 你犯下过哪些错误， 至今仍无法原谅自己？ 欢迎大家在评论区留言～ 营销编辑 | 贾志甜 新媒体编辑 | Lily —转载授权、商务合作— |
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一部巴菲特在股东大会上大跳踢踏舞的书
