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今日导读 第一篇 行业 计算机：年报预告频暴雷，二线龙头溢价将成18年主线！ 第二篇 行业 传媒：市场波动难抵一颗驿动的心，传媒板块右侧行情酝酿！ 第三篇 个股 顺网科技：网吧龙头再出发，泛娱乐征途是星辰大海！
天风证券：年报预告频暴雷，二线龙头溢价将成18年主线！ 1. 暴雷背后业绩分化加剧，安防、数字制造景气度高。 1）中位数法显示， 17 年净利润增速比三季报和过去两年年报增速略高；总体法显示， 17 年净利润增速比三季报和 16 年年报增速略低。 我们认为，板块整体增速基本平稳，之所以总体法显示利润增速下降是因为部分公司计提减值业绩下滑幅度大。 2）大市值公司的增速整体更好，龙头强者恒强优势扩大。我们按照市值分类，分成 200 亿、100-200 亿、 50-100 亿、 50 亿以下四档， 较大市值公司的整体增速更快。 3）按照细分领域分析，安防是整体经营情况最好的子行业，数字制造板块景气度在提升。 2. 机构持仓比例较低，龙头溢价将更加明显。 1）根据统计，计算机板块机构持仓占比自 2015 年一季度以来持续降低，从 2017年三季度比例数据来看，接近 2013 年一季度低点。从相对值来看， 2017 年三季度计算机板块持仓占比约为 2.19%，处于多年以来的低位。 2）我们对业绩预亏公司所发布的预告进行梳理发现， 部分业绩预亏比例较大的公司出现商誉减值情况。我们认为，市场对外延扩张的潜在风险担忧较大，将更加关注内生成长确定性高的细分龙头。整体而言，优质龙头的溢价将更加明显。 3. 从龙头地位、空间景气度、成长性和估值角度综合掘金“ 低估” 龙头。 17 年板块最大的特征是大市值龙头公司的估值溢价，我们认为， 18 年龙头溢价将向中小型市值公司延伸。我们选取了市值不超过 150 亿的龙头公司（标准严格，必须是细分领域龙头）作为样本；从龙头地位、空间景气度、成长性和估值角度四个维度来综合掘金“ 低估” 龙头。 我们不拘泥于市值大小，不简单以 PE 估值高低来评判投资机遇。 重点看好上海钢联、生意宝、卫宁健康、长亮科技、美亚柏科、新北洋、易华录、宝信软件、汉得信息、恒华科技、东方国信，建议关注华宇软件、泛微网络、金财互联等。 【第二篇 传媒行业】 联讯证券：市场波动难抵一颗驿动的心，传媒板块右侧行情酝酿！ 事件：2 月 7 日，A 股传媒（中信）指数收涨 1.16%，上证综指下跌 1.82%，传媒（中信）指数跑赢 2.98 个百分点。 1. 近日板块表现：优质标的于市场波动中创造了显著的ɑ。 受惠于低估值带来的较高性价比，A 股传媒板块优质标的被做多的动能强劲，从 1 月 22日创业板首次大幅反弹至今的 13 个交易日，优质标的如市场份额领导者的光线传媒（300251.SZ ）、华策影视（ 300133.SZ ）、顺网科技（300113.SZ）和唐德影视（300426.SZ）分别跑赢创业板指 31 个百分点、29 个百分点、27 个百分点和 8 个百分点。 2. 联讯点评：情绪面+基本面+估值。 联讯认为情绪面、基本面和估值均支持板块增长向上，机构情绪反转或为引爆点（传媒 VS 其他板块，风险收益比优势是否明显）。 1）情绪面：A 股传媒板块自 2015 年至今已连续三年排名倒数前三，所谓物极必反，月满则亏； 2）基本面：中国传媒互联网板块仍处高增期，中国电影票房温和增长，2017 年同比增速 15-18%（不同口径下）。内容板块部分，渠道调研显示，中国内容版权版权金预估 2018 年同比增长 20+%，搭配优质内容出海（继 2017 年 12 月 Netflix 买下首部首部中国网剧《白夜追凶》海外版权后，2018 年 1 月爱奇异的《杀无赦》的海外版权亦被 Netflix 购买）。移动端红利仍继续，预估中国移动游戏市场容量同比增速未来三年的复合增长率不低于 30%，近期《旅行青蛙》和《恋与制作人》的火爆显示占中国游戏玩家近半数的女性玩家开发潜力巨大； 3）各自板块市场份额领导者 2018 年市盈率大部分落在 15 倍至 25 倍，参考其内生增速，不少标的的 PEG 已落至 1.0 以下甚至更低。 社长说：我们已于 1月3日、1月17日和 1月21日的文章中持续关注了传媒行业，并不断更新各专业机构对于该行业的最新观点。今天再次重申该板块的重要性。 【第三篇 顺网科技 300113】 招商证券：网吧龙头再出发，泛娱乐征途是星辰大海！ 1. 网吧行业：历经低谷，迎来重生。 严格监管下，网吧行业曾经历长达10 年低谷期。 2. 顺网科技：历经四大阶段，不断向线上线下一体化泛娱乐平台进阶。 公司自2005 年成立以来历经四大阶段，从依托网吧管理软件销售和广告变现，到页游联运、棋牌休闲游戏运营以及移动休闲游戏研发运营，并通过外延拓展线下游戏会展业务，实现线上线下一体化的泛娱乐布局。 成立以来，管理层虽经历变迁，但以实际控制人华总为代表的核心管理团队稳定，且专业互补性强，历次转型皆能成功，也证明了管理层前瞻的眼光和优秀的执行力。股权激励和员工持股计划的推出，进一步实现核心管理层和骨干员工利益的绑定。 3. 再出发：流量变现仍大可挖掘，泛娱乐平台征途在远方。 另外，公司通过拓展电竞、会展业务，打造线上线下一体化平台，打开长期变现空间。 4. 盈利预测及投资评级。 预测公司2017/18/19 年EPS 为0.73/0.94/1.11 元，给予18 年29-30 倍PE，目标价区间27.26-28.10 元，维持“强烈推荐-A”的评级。 声明：本文所有数据和观点，全部来自于公开研报。 提炼观点，并非推荐，因为我们不编辑研报，我们只是研报的搬运工。 价值投机时代已然到来，怎么能够不关注机构行研资讯呢？! |
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