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【美股的大跌传导到国内，美国强劲的就业数据引发市场对加息步伐加快的恐慌预期。加息对流动性带来的估值泡沫确实有巨大的影响，甚至对实体经济也会产生抑制，且不谈这两点是否会传导到国内还不一定】 即使真的传导到了国内，对钢铁股有多大影响呢？我认为影响非常有限。钢铁股的成交量仅为15年高位的1/10左右；钢铁股公募持仓比例不到1%；钢铁指数从16低点到现在涨幅50%，净利率由15年的-5.6%提高到17年大约5.1%左右；可见钢铁股的上涨，是业绩驱动而非流动性驱动。16年之后钢铁行业最大的变化是供给侧改革，钢铁行业是在需求平稳的经济环境中取得高盈利的，因此现在宏观经济对钢铁行业盈利的影响要远小于以前。所以，钢铁股的表现，并不包含多少流动性红利和经济向好预期，自然这两者边际上的变化对钢铁股的影响也会很小。万一中国经济进入增速大幅下降，利率大幅走高的“崩盘衰退”周期，这个时候直接清仓就好了，买什么股票都不会让人觉得更好过一些。但是如果不担心中国经济崩盘，钢铁板块具备“两低”和“两高”优势： 估值低。板块内主要公司17年PE8倍，18年PE6倍，龙头17年PE12倍，18年PE10倍。 配置低。且不说现在公募基金钢铁板块持股不及06-08年平均的1/20,17年年报公募持股0.95%，还不如2017一季度的0.97%。 确定性高。18年产量难以大幅增长是大概率事件，因为高炉限产导致铁水难以增产，而废钢资源有限，所以钢铁产量增长面临铁水和废钢资源两大瓶颈。供给端不出问题，钢铁股的盈利基本就不会受太大影响。 上涨空间高。18年盈利同比仍有30%左右增长，再叠加估值中枢由17年的8倍修复到10倍甚至更高，股票的上涨空间在50%以上。戴维斯双击的板块，现在还能找出来几个呢？ 坚定认为2018年钢铁供需依旧紧平衡，钢厂高盈利水平可持续。预计18年板块龙头公司普遍5-6倍PE，且行业未来资本开支会下降，分红率将会提高，估值修复到8-10倍是大概率。 |
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