“票据”是什么样的一个存在

 2018.1.9

我这几年投资大量固定收益，每年投资的产品是不一样的，了解真正的底层资产是很重要的。投资个年化10-15%的收益我个人感觉还是很容易的，我们最早投资理财是股票配资的资产，年化15%基本无风险。然后投资消费金融的资产，然后是现金贷资产，年化20%，压根没风险。

今年投资商业票据，我个人感觉拿个12%，基本上风险也很低，然后有个银行票据部出来的人说，票据风险很大。其实，这话一说，我就知道，这个票据从业人员是干银行出来的，银行有个很大的坏处，就是接触不到真正的市场，他所接触到的都是经过市场中介扭曲出来的市场。什么是真正的市场呢？

票据这个东西，真正的用处其实是贸易活动中的买卖支付工具，很多企业开出很多票据用来支付货款，A给B，提供了商品，然后B给A开个商业票据，如果A和B之间真正存在了很多年的业务往来的话，这种信用其实是很高的，我们称之为流通票。因为现实中，给企业供货，最怕就收不到货款。所以，他们赊账都很谨慎，没有人会平白无故的给别人账期，他们也都有审核机制。而且有稳定的业务历史关系，这种票，我们都很放心收进来。但是银行其实是很少收的，为什么，因为银行压根不碰这种，他们都追求表面上合规，压根不会管现实如何，这种基于真正贸易关系的票，金额都很小，今天开个三万五万，明天开个十万二十万，都很零碎，银行嫌烦，所以大量银行做的票都是融资票，什么是融资票，就是简单粗暴的直接开商票，压根没有贸易关系，都是自己开个自己的关联企业，一开就几千万。这种票风险极高，压根就是骗银行用的。

现实中，其实流通票的价格是很高的，为什么呢？

因为流通票不断背书以后，价格会不断抬高，同样一家企业开出来票以后，经过不断背书流转，到达末尾的供应商的时候，价格都可以到18%以上了，很多银行从业人员压根认识不到这点，他们都会问说，好企业怎么可能给18%的价格呢。那是因为这个利息并不是大企业支付的成本。

假设万科的银行融资成本大概就五个点。但是万科的供应商的供应商的供应商，可能就是西北某个小县城的小供应商，他着急用钱，就会给比较高的价格。但是风险其实并没有增加，他的风险跟万科的债的风险是一致的，甚至风险更低。这个就是流通票的核心，但是融资票的利息是大企业自己承担的，所以价格反而上不去。这些都是现实中的业务逻辑，但是从事银行的人，永远也看不到，而他们自己却觉得很牛逼。