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2018年3月7日 来源：金十数据 摘要
自去年下半年以来，对于美债收益率曲线可能出现倒挂的担忧就一直甚嚣尘上，许多市场人士都认为这是预测经济衰退的有效指标。而旧金山联储本周发布的一份最新报告暗示，如今这一猜测似乎再度得到了佐证。
自去年下半年以来，对于美债收益率曲线可能出现倒挂的担忧就一直甚嚣尘上，许多市场人士都认为这是预测经济衰退的有效指标。而旧金山联储本周发布的一份最新报告暗示，如今这一猜测似乎再度得到了佐证。 传统观点认为，收益率曲线是衡量经济形式是否健康的关键指标，而趋平和倒挂则是暗示经济出现问题甚至可能会陷入衰退的信号。统计数据显示，收益率曲线倒挂(即短期债券收益率高于长期债券收益率)曾成功预测了1955年以来美国的9次经济衰退。而从历史情况来看，若美债收益率曲线发生倒挂，经济衰退往往在1年至1年半内爆发。经过数学模型对比发现这一信号的预测效果最靠谱。 随着美联储启动加息周期并暗示会进一步收紧货币政策，收益率曲线愈发趋向平坦，投资者都很担忧这是国债市场发出的警报信号。一些分析人士认为这次情况有所不同，因为当前利率水平如此之低，平坦的收益率曲线也不一定意味着美国的经济扩张正在陷入困境。 而旧金山联储周一发布的定期研究报告称，长短期限债券的利差依然是一个有效指标，能够帮助研究者提前发现经济正在或未来可能面临的许多问题。值得庆幸的是，目前该指标释放的警告信号还不算严重。尽管美国经济扩张周期已经是有史以来的第三长，但收益率曲线还没有暗示经济面临很高的下滑风险。周一1年期和10年期国债收益率之差一度触及0.8%。这略高于1月初触及的0.64%，但远低于其15年平均值1.75%左右。 旧金山联储经济学家Michael Bauer和Thomas Mertens在报告中表示，预测未来经济发展是挺棘手的，但收益率曲线可以起到不错的协助作用。它在预测经济衰退方面有着惊人的准确记录。尽管当前环境与近期的经济历史相比显得比较异常，但统计数据表明，收益率曲线倒挂依然可以视作预示经济衰退的强有力信号。他们补充道， “截至2018年2月经济衰退概率为11%。近期这一概率已经有所上升，但仍低于临界阈值。暂时没有迹象表明美国经济正在大幅放缓。” |
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