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首先要弄明白什么是伟大，伟大就是这个人或者企业做出来常人做不到的事情，比如巴菲特就是非常伟大投资家，因为巴菲特做到了几十年的高质量复利，只是普通人不可能达到的境界，企业也是一样，只有几十年高回报的为股东赚钱才能成为伟大的企业。 在经济领域里 伟大为什么这么难做到呢，我发现这里面有一个非常特别的规律，我称之为上帝之手，简单说就是投资者和企业不可能常年连续的高速增长，每到一定阶段都会出现黑天鹅事件，而这个黑天鹅的深度才是决定总复利的核心因素。 就像去年很多投资者忙着挣钱挣了一年，结果几天就跌回去了，这就是黑天鹅的深度，投资是这样，企业经营同样也是这样，有些企业连续高速成长了几年，结果一年就赔光了 今天看到一篇银黑的文章，他提到银行业是脆弱的，出现一次黑天鹅就会把银行打回原形，所以银行股不能投资。从总体上来说，我认为他说的没错，银行业是高杠杆行业，相对是脆弱的，所以银行业里出伟大的企业相对是比较困难的。 但是他这篇文章整体逻辑是有问题的，因为他是用部分否定整体，就像看到某个坏的中国人，就说中国人都是坏人，这明显是有问题的，同样任何行业想出伟大企业都是困难的，只是银行相对更困难一些，但这并不妨碍我们投资，也不妨碍我们投资银行股，因为我们要投的就是里面的伟大企业， 有人说我不投资伟大企业照样也可以赚钱，我连续已经盈利了好几年了，我只关心企业未来一两年两三年的业绩是否高速增长就可以了， 我想说这样其实是有问题的，因为有上帝之手存在，因为不论你这几年盈利怎么样了，只要碰到一次深度的黑天鹅，那盈利都得归零， 所以持续关注黑天鹅的深度才是重中之重，黑天鹅不可避免，但深度黑天鹅是可以避免的，这就要求我们投资方法有足够韧性，同样所投资企业 也要有足够的抗打击能力，简单说就是反脆弱性， 一些伟大的企业是非常聪明的，他们常年的在修补自己的脆弱性，例如万科的拿地方式，例如茅台的市场控价，例如兴业银行的资产和负债多元化。 银行业是相对脆弱的行业，一是高杠杆导致的流动性问题，另一个就是资产和负债的同质化， 降低资产业务的盈利比例， 资产和负债的多元化，提高中间业务收入的比例，是从配置角度来说最有效的手段。 可银监会的老郭，反其道而行，他的监管政策是加剧了银行业的脆弱性，以后会尝到恶果的， 当然从银行经营的角度来说，最大的风险是信用风险，如果风控能力不行，也就根本谈不到脆弱性了。 前两天我和一个朋友说，我投资的都是可以放心拿一辈子的股票，因为我最关心的就是企业的抗击打能力，如果企业足够强壮，你就不会特别担心外部经营环境的各种变化，这样才是伟大的企业。 |
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