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第三章理财投资市场概述（中）
考点五：掌握金融衍生品市场及其在个人理财中的运用； 1.金融衍生品市场介绍 金融衍生品市场介绍 | 金融衍生工具是从标的资产派生出来的金融工具。这类工具的价值依赖于基本标的资产的价值。 | （1）金融衍生工具的种类 | 按照基础工具的种类划分，金融衍生工具可分为股权衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具。 | 按照交易场所分类,金融衍生工具可以分为场内交易工具和场外交易工具。前者如股指期货，后者如利率互换等。 | 按照交易方式划分，金融衍生工具可以分为远期、期货、期权和互换。 | （2）金融衍生品的特点 | ①可复制性。只要掌握了金融衍生工具的定价和复制技术，就可以随意的分解、组合，按照不同的市场参数设计成不同的产品。 | ②杠杆特征。允许采用保证金交易，进行名义金额超过保证金几十倍的金融衍生交易。产生“以小博大”的杠杆效应。 | （3）金融衍生品市场的功能 | ①转移风险。通过该交易可以对持有的资产头寸进行风险对冲。 | ②价格发现。在金融衍生品交易中，市场主体根据市场信号和对金融资产的价格预测，通过大量的交易，发现金融衍生品的基础金融产品价格。 | ③提高交易效率。通常，衍生品的交易成本低于标的资产的交易成本，同时流动性也比标的资产相对强得多，许多投资者以投资衍生品取代直接投资标的资产。 | ④优化资源配置。金融衍生品市场扩大了金融市场的广度和深度，从而扩大了金融服务的范围和基础金融市场的资源配置作用。 |
2．金融衍生品市场分类 金融衍生品市场分类 | (1)金融远期市场 | 金融远期市场是金融远期合约交易的市场。金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量某种金融工具的合约。 | 作用：规避价格风险。在生产周期比较长的现货交易中，未来价格波动大。 | 特点：非标准化合约，因而不便于流通；柜台交易，不利于信息交流和传递，也不利于统一价格；没有履约保证，当价格变动对一方有利时，另一方就有不履行或无力履行合约的可能，违约风险较高。 | 分类：根据基础资产划分，分为股权类资产的远期合约、债权类资产的远期合约、远期利率协议和远期汇率协议。 | (2)金融期货市场 | 金融期货市场是金融期货合约的交易市场。金融期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期，按约定的条件买人或卖出一定标准数量的金融工具的标准化合约协议。 | 特征：①标准化合约。期货合约在商品品种、品质、数量、交货时间、地点等方面事先确定好标准条款；②对冲方式履约。期货合约只有很少一部分进行实物交割，绝大多数到期前进行平仓；③合约履行由期货交易所或结算公司提供担保；④合约的价格有最小变动单位和浮动限额。 | 期货交易的主要制度：①保证金制度。在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5％～10％)缴纳保证金，用于结算和保证履约；②每日结算制度，又称逐日盯市制度。在每日结束交易时，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、保证金、手续费和税金，并划拨相应款项，相应增加或减少会员的结算准备金；③持仓限额制度。交易所规定客户或会员持有、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额；④大户报告制度。它是与持仓限额制度紧密相关的防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。实施大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或客户进行重点监控，了解其持仓动向、意图，对于有效防范市场风险有积极作用；⑤强行平仓制度。强行平仓的情形：会员结算准备金额小于零并未及时补足；持仓量超过限额规定；因违规受到交易所强行平仓处罚；根据交易所的紧急措施应予强行平仓。 | (3)金融期权市场 | 金融期权市场是交易金融期权的市场。金融期权实际上是一种契约，它赋予持有人在未来一定的时间内按双方约定的价格，买卖一定数量某种金融资产的权利。 | 金融期权要素：①基础资产。期权合约中规定双方买卖的资产或期货合同；②期权买方。支付期权费，获得权利；③期权卖方。获得期权费，承担相应的义务；④执行价格。期权合约所规定的、期权买方在行使权利时所实际执行的价格；⑤到期日。期权的最后有效日期，又叫行权日；⑥期权费。为获得期权合约所赋予的权利而支付的费用。 | 金融期权分类：①按照对价格的预期分为：看涨期权和看跌期权。当人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，叫作看涨期权；当人们预期某种标的资产的未来价格下跌时购买的期权，叫作看跌期权；②按行权日不同分为：欧式期权和美式期权。欧式期权是期权的持有者只有在期权到期日才能执行期权；美式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权；③按基础资产的性质分为：现货期权和期货期权。现货期权是指以各种金融工具等标的资产本身作为期权合约的标的物的期权，如各种股票期权、股指期权、外汇期权和债券期权等；期货期权是指以各种金融期货合约作为期权合约的标的物的期权，如各种外汇期货期权、利率期货期权及股指期货期权等。 | (4)金融互换市场 | 金融互换市场是交易金融互换的市场。互换是两个或两个以上当事人，按照商定的条件，在约定的时间内，相互交换等值现金流的合约。金融互换包括利率互换和货币互换。 | 金融互换是通过银行进行的场外交易。互换交易存在一定的交易成本和信用风险。首先，为达成交易，必须找到交易对手，如果一方对期货或现金流有特殊要求。常常很难找到交易对手；其次，互换合约不能单方面终止或更改；最后，对于期货和在场内交易的期权而言，交易所对交易双方都提供了履约保证，而互换市场则没有人提供履约保证，互换双方都必须关注对方的信用。 | 金融衍生品市场在个人理财中的运用 | 金融衍生品的重要功能是管理风险。利用衍生品进行风险管理，可大大提高理财的效率。但金融衍生品市场是一个高风险的投资市场，投资者需要具有较强的市场分析能力和风险承受能力。目前在我国，投资者可以主动参与衍生品的交易，如期货、期权交易。 |
考点六：掌握外汇市场及其在个人理财中的运用； 外汇市场及其在个人理财中的运用 | (1)外汇市场概念 | 外汇是一种以外国货币表示或计值的国际间结算的支付兑换手段，包括可自由兑换的外国货币、外币支票、汇票、本票、存单等。广义的外汇还包括外币有价证券，如股票、债券等。外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的，通过中介机构或电信系统联结的，以各种货币为买卖对象的交易市场。外汇的三个特点：可支付性、可获得性和可换性。 | (2)外汇市场的特点 | ①空间的统一性。由于各国外汇市场都用现代化的通讯技术进行交易，相互之间联系非常紧密，形成了一个统一的世界外汇市场。 | ②时间的连续性。世界上的各个外汇市场在营业时间上相互交替，形成一种前后继起的循环作业格局。 | 世界上主要的外汇市场：伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、中国香港、法兰克福等。 | (3)外汇市场的功能 | ①国际金融活动枢纽。国际金融活动只有通过外汇市场上的外汇买卖才能顺利进行。 | ②形成外汇价格体系。通过公开的竞价和报价方式，形成外汇的市场价格。 | ③调剂外汇余缺，调节外汇供求。 | ④实现不同地区间的支付结算。 | ⑤运用操作技术规避外汇风险。 | (4)外汇市场的分类 | ①有形市场和无形市场。有形市场是指有供交易者做交易的固定场所，由一些指定的银行、外汇经纪人和客户共同参与组成的外汇交易场所。目前中国外汇市场尚属于有形市场。无形市场是指没有具体交易场所的外汇市场，在这类市场中，外汇买卖都是用电话、电报及其他通讯工具，由外汇经纪人充当买卖中介或由外汇交易员而使交易得以进行的市场。无形市场中的交易不受时间和空间的限制，形成不间断的市场，是整个世界外汇市场的主体，这类市场主要有伦敦、纽约、东京和苏黎世等。 | ②自由外汇市场和官方外汇市场。自由外汇市场是指任何外汇交易都不受所在国主管当局控制的外汇市场，即每笔外汇交易从金额、汇率、币种到资金出入境都没有任何限制，完全由市场供求决定。目前，伦敦、纽约、苏黎世、法兰克福、东京等地外汇市场已成为世界上主要的自由外汇市场。官方外汇市场是指受所在国政府主管当局控制的外汇市场。目前仍实行外汇管制的国家(包括中国)的外汇市场大多是官方外汇市场。 | ③即期外汇市场和远期外汇市场。即期外汇市场是指从事即期外汇买卖的外汇市场，又叫现汇交易市场。即期外汇市场是外汇市场上最经济、最普通的形式。也是最主要的外汇市场形式。远期外汇市场是指远期外汇交易的场所，又叫期汇交易市场。远期外汇交易是在外汇买卖时，双方先签订合约，规定交易货币的种类、数额及适用的汇率和交割时间，并于将来约定的时间进行交割的外汇交易。 | （5）外汇市场在个人理财中的运用 | 目前，我国与个人理财相关的外汇产品主要分为交易类产品和非交易类产品两大类。其中，交易类产品是个人通过外汇账户买卖外汇获得外汇价差收入的一种理财产品，此类理财产品对客户的要求比较高，不仅需要客户掌握外汇市场相关知识，还需要一定的交易技巧，此类理财产品以外汇实盘交易为主；另一种非交易类理财产品大多是期次类产品，即具有一定的投资期限，到期后还本付息或者定期支付一定的投资收益。与本币产品相比，外汇理财产品风险除了标的投资风险外，还有汇率换算风险。 |
题目自测 1.【单选题】下列关于金融衍生品的说法中，错误的是( )。 A.金融衍生品是从标的资产派生出来的金融工具 B.金融衍生品具有可复制性 C.股票、期权、互换都属于金融衍生品 D.金融衍生品具有“以小博大”的杠杆效应 【答案】C 【解析】股票属于基础金融工具，不是金融衍生品。 2.【单选题】按照行权日期不同，金融期权可以分为（ ）。 A.价内期权和价外期权 B.欧式期权和美式期权 C.看跌期权和看涨期权 D.实值期权和虚值期权 【答案】B 【解析】 按行权日期不同，金融期权可分为欧式期权和美式期权。 3.【单选题】在外汇买卖时，双方先签订合约，规定交易货币的种类、数额及适用的汇率和交割时问，并于将来约定的时间进行交割的外汇交易是（ ）。 A.批发外汇交易 B.即期外汇交易 C.零售外汇交易 D.远期外汇交易 【答案】D 【解析】远期外汇市场是指远期外汇交易的场所，又叫期汇交易市场，远期外汇交易是在外汇买卖时，双方先签订合约，规定交易货币的种类、数额及适用的汇率和交割时间，并于将来约定的时间进行交割的外汇交易。 4.【单选题】出现( )情形时，期货交易所会采取强行平仓的措施。 A.会员结算准备金余额小于零，但及时在规定时限内补足 B.会员结算准备金余额大于零 C.持仓量低于其限仓规定 D.持仓量超出其限仓规定 【答案】D 【解析】强行平仓的几种情形：会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足；持仓量超出其限仓规定；因违规受到交易所强行平仓处罚；根据交易所的紧急措施应予强行平仓。 5.【单选题】下列金融衍生品中，不是场内交易工具的是( )。 A.远期合约 B.期权 C.黄金期货 D.股指期货 【答案】A 【解析】绝大多数的期权和期货交易都属于场内交易，拥有标准化的合约。远期和互换属于场外交易，双方单独协商，签订协议。 6.【多选题】关于期权，下列表述正确的有（ ）。 A.美式期权允许期权持有者在期权到期日前的任何时间行权 B.看涨期权是指期权买方向卖方出售基础资产的权利 C.期权的买方为了得到一项权利，需要向卖方支付一笔期权费 D.欧式期权只允许期权持有者在期权到期日行权 E.对期权买方来说，欧式期权比关式期权更灵活 【答案】ACD 【解析】当人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，叫做看涨期权，选项B错误。对期权购买者来说，美式期权比欧式期权更有利，选项E错误。 7.【多选题】某投资者预期某金融资产的市场价格在未来一段时间内会上涨。市场上存在以该金融资产为标的的金融期权。根据自己的预期，该投资者可能会采取的投资策略有（ ）。 A.卖出看跌期权 B.买入看跌期权 C.卖出看涨期权 D.买入看涨期权 E.保持不变 【答案】AD 【解析】当人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，叫做看涨期权。当人们预期某种标的资产的未来价格下跌时购买的期权，叫做看跌期权。 8.【单选题】从金融产品的几大类来看，（ ）的风险最高。 A.衍生产品类 B.股权类产品 C.债权类产品 D.可转换债券 【答案】A 【解析】从金融产品的几大类来看，储蓄和债权类产品的风险通常较低。股票的风险较高，可转换债券的风险介于其问；基金的风险因具体产品的不同而不同；衍生产品类的风险最高。 9.【单选题】与本币产品相比，外汇理财产品风险除了标的投资风险外，还有( )。 A.汇率换算风险 B.操作风险 C.主体交易风险 D.信誉风险 【答案】A 【解析】与本币产品相比，外汇理财产品风险除了标的投资风险外，还有汇率换算风险。 10.【判断题】作为金融衍生工具的一种，利率互换是场内交易工具。( ) A.正确 B.错误 【答案】B 【解析】按照交易场所划分，金融衍生工具可以分为场内交易工具和场外交易工具。前者如股指期货，后者如利率互换等。
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