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上周是贝尔斯登倒闭的10周年，贝尔斯登被证明是银行体系中第一个倒下的多米诺骨牌。 经济学家目前并没有为全球金融体系的再次崩溃敲响警钟。 但在大卫·罗森伯格看来，相信金融风险低是一个“神话”。 现代历史上最严重的金融危机在十年前的那一周夺走了它第一个受害者。 贝尔斯登是一家具有85年历史的投资银行，当时是美国第五大投资银行，但未能说服其股东它有足够的生存能力来抵御房价的崩溃。许多不合格借款人所获得的抵押贷款都被捆绑成贝尔斯登集团所持有的证券。 而且随着越来越多的美国人努力去做抵押贷款，使这些证券陷入危险境地，贝尔斯登的债权人开始恐慌。在美联储安排的一笔交易中，摩根大通以市值的一小部分收购了该公司。 你很难找到一位正在猜测金融体系即将崩溃的经济学家。充其量，我们可能正在看到另一场经济危机。 财富管理公司Gluskin Sheff的首席经济学家大卫·罗森伯格看起来并没有比十年前在进入该公司时更上升一步。然而，这一次，罗森伯格并不担心住房问题。 “密切关注投资级企业和高收益利差。”罗森伯格称，“商业资产负债表上存在泡沫。” 罗森伯格所称的泡沫，被投资者描述为寻求收益率。在最新的金融危机开始出现之前，投资者对可能发现的回报的渴望将危险推至最高，大多数公司的负债水平接近在2006年——最近一次的金融危机开始之前时看到的水平。 但信贷市场开始出现裂痕。投资者“还没有意识到相信平均回归是多么重要，而且有太多人被引诱进入从众心理阵营中去。”罗森伯格说。 美银美林的数据显示，债券基金在截至2月14日的一周内流出了141亿美元，这是有记录以来的第五大赎回。其中大约110亿美元来自高收益基金，即使在市场经受住了二月初股票震荡和国债波动之后。 “我也担心正在上升的汽车贷款和信用卡拖欠率，这个上升，是在我们甚至还没有看到失业率出现上升的情况下发生的。”罗森伯格补充道，“等到这种情况发生，这告诉你信贷的质量——非常弱，事实上，几乎一半的投资级公司债券被市场现在被评为BBB级！” “BBB”评级只比垃圾级高出两个等级。 尽管越来越多的美国人正在按时缴纳汽车贷款，但几乎没有任何关于房屋式崩溃的警报声。然而，在最近的一篇文章中，罗森伯格认为，金融风险是适度的，这是一个“神话”。 他说：“我认为白宫必须非常小心，不要在金融领域放松管制的速度如此之快，特别是现在信贷质量开始下降的情况下。” “请记住——在美联储紧缩周期中经常发生的金融挫折不一定包括银行。”罗森伯格说。 “例如，20世纪80年代，我们有储蓄和贷款公司，90年代中期的抵押贷款基金，90年代后期的对冲基金(LTCM)等。” “所以，这里对于资金经理的教训是，最闪耀的时刻已经结束——至少在这个周期里。”罗森伯格说。他建议增持现金并降低贝塔系数或波动性高的投资组合。 |
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