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近期投资圈和学界对”中国经济是否进入了新周期”争论不休，这对于布局未来三至五年的业务也许是有意义的，但对于投资组合管理而言，这种争论的意义不大。投资是严重路径依赖的，即使你预测准了周期，看对了大方向，投资组合在市场波折中七上八下也会让你吃不消，投资人需要面对的是市场发展演化的实际路径。实际上，周期只是人理解经济的一个近期角度，某种周期就是人理解经济运行的一个模式，它能够解释的是一个平均路径，并不是一种可以用方程式精确表达的模式，并且，经济运行可能同时存在3-4种模式，同时预测对这3-4种周期的难度非常大。 实证研究早就告诉我们：资产的收益率是难以预测的，即使是后验型的周期分析也只能解释市场波动的50%-60%，有一半的市场波动是周期无法解释的，却是投资人必须面对的。预测拐点更是难上加难，左侧择时的成功率不高，更多的择时策略只是跟随趋势的右侧择时，更何况宏观数据的粗糙与发布的滞后都足以让其被市场趋势甩出一大截，实际上，周期分析更适合用来确认市场趋势是否得到了基本面的支持。 投资需要处理的是优化收益风险比的问题，这一点和其它金融业的本质是一样的，金融业的核心是风险管理，投资也不例外，而找到适合自己的收益风险组合点是投资管理人的主要任务。
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