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在众多的股票投资书面前，我只推崇巴菲特的价值理论，他的理论支撑着他的成功。巴菲特有多么成功自不必多言，那背后的精神和思想的力量显然是巨大的，他的理论也显然是正确的，没必要去怀疑这种理论的正确与否。 为什么选择了价值投资？价值投资一个最重要的论点便是，买入股票便是买入企业的一部分。这是符合股票本质的，也是股票存在的唯一理由。股票即股权，企业的权益基础就是股权和债权。价值投资是一个可以务实的理论，也是一个非常正确的理论，不用太多的言语论述。 为什么选择了巴菲特？巴菲特无疑是价值投资的集大成者，伯克希尔就是他伟大思想的结晶，为什么不学习最成功的那个？ 经过四五年的学习和实践，无论是成功的案例还是失败的案例，还是错过的案例，无不证明了价值投资理论的伟大之处和成功之处。目前有这样一套理论在我面前，我为什么不去遵循和采纳？更何况这套理论的背后是几位睿智聪明的大师？格雷厄姆，巴菲特，查理芒格，费雪等。这几位大师在投资原则上是惊人的相似，只是在选股上略有不同。 价值投资理论是一套充满智慧和人性的理论，也是极为正确的理论。 格雷厄姆的思想要点 1、格雷厄姆定义了什么是投资。“投资是经过分析，可以承诺本金安全并提供满意回报的行为。不能满足这些要求的就是投机。”这个定义揭示了投资的两个要点，一个是高概率的本金安全；一个是满意的回报。如果不能保证高概率的本金安全，那就是拿自己的本金在做冒险行为。 2、格雷厄姆的第二个思想要点是“安全边际”。即在整个大势低迷期间买入股票或者是在大势不便宜的情况下，购买那些低于其内在价值的股票。格雷厄姆建议投资者将精力放在“购买那些低于其内在价值的股票”，因为牛熊的预测没人能够做到。 如何确定内在价值？内在价值就是取决于事实的价值。这些事实包括公司资产、利润和分红、未来的明确前景。格雷厄姆认为最为重要的因素是未来的盈利能力。 3、格雷厄姆的第三个思想要点是“市场先生”。 费雪的思想要点 投资于那些拥有超出平均水平潜力的公司；与能干的管理层合作。 费雪印象最深刻的公司特征： 1、多年销售和利润的成长率高于同行业。为了满足这个条件，费雪相信一家公司所在的行业必须具有足够市场空间潜力，才能具备多年大规模增长的可能。 2、一个公司的研发可以为企业超出平均的成长提供持续的贡献 3、利润和销售同步成长，一个具有低利润平衡点、高利润率的公司更能经得起低迷经济环境的考验，保持低成本优势。 4、费雪对于公司盈利能力还有一个考虑，即公司未来的成长是否依赖新增投资。一家高利润率的公司应具有内生性产生的现金流，这些资金能维持公司的成长，而无需稀释股东的权益。 5、管理层是否超越行业平均水平？公司是否有忠诚可靠的管理层？ 6、在能力圈内投资，持有少数优质公司的股票，集中投资。 查理芒格的智慧 1、思维模式的建立 2、投资心理学 3、重要学科重要原理的学习和融合 巴菲特购买企业的12个准则 企业准则 企业是否简单易懂？ 企业是否有持续稳定的经营历史 企业是否有良好的长期前景 管理准则 管理层是否理性 管理层对股东是否坦城 管理层能否抗拒惯性驱使 财务准则 重视净资产回报率，而不是每股盈利 计算真正的“股东盈余” 寻找具有高利润率的企业 每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值 市场准则 必须确定企业的市场价值 相对于企业的市场价值，能否以折扣价格购买到 集中投资方法 1、在你没有将股票首先考虑为一个企业的一部分时，不要进入股市。 2、准备好勤奋地研究你所投资的公司，以及它们的竞争对手，以至于达到一种状态，那就是没有人比你更了解这个公司，甚至这个行业。 3、如果你没有做好五年的时间准备，不要开始你的集中投资。 4、做集中投资时不要使用财务杠杆。 5、成为一个集中投资者需要适当的性格及人格特质。 巴菲特对风险的定义：投资损失或伤害的可能性。真正关键的是企业的“内在价值风险”，而不是股票价格的走势。他说，真正的风险是一项投资的税后回报“是否为投资人至少保持其投资之初的购买力，加上合适的利率因素。” 巴菲特优势 行为优势：成功的投资不要求有高智商，最为重要的是性格。尤其是理性。理性的基石是回望过去，总结现在，分析若干可能情况，最终做出抉择的能力。 分析优势 组织优势 巴菲特发展了一种世界观，它的核心着重于建立与优秀的人与企业的长期关系，避免不必要的频繁换手，以免打断复利增长的节奏，这对于价值的创造至关重要。
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