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大摩财经（ID：damofinance） 行至终局 贾跃亭的乐视“遗产”到了最后清理时刻。
乐视网昨天的公告显示，上市公司已经和贾跃亭方（乐视非上市体系关联公司）达成了三项抵债方案。第一，乐视金融以14亿估值以资抵债，零对价转让给新乐视智家；第二，乐视控股质押持有的新乐视智家股权，为后者取得中国民生信托11亿贷款，然后这部分股权将被司法拍卖，所得用于还债；第三，乐视商城以9200万价格以资抵债给新乐视智家。
大摩财经注意到，早在4月4日乐视网就对此方案做了公告，但并没有引起外界的注意。事实上，公告中透露了一个核心信息，即乐视控股的股权资产将被“司法拍卖”。 贾跃亭的资产进入最后的司法拍卖程序，意味着贾跃亭的乐视梦至此算是行至终点。
尽管尚不清楚贾跃亭的上市公司股权是否在“司法拍卖”行列，但相信被处理还债只是时间问题。乐视鼎盛时期七大生态，除留在上市公司的之外，或已抵债或已困局难解，只留白茫茫一片。
■乐视金融
乐视金融是乐视生态中的小兄弟，现已改名为乐为金融。贾跃亭2015年挖来前中国银行副行长王永利负责组建，至2017年已拥有互联网小贷、宝利、基金销售、保险经纪等牌照。乐视危机后，乐视金融也陷入停滞，最困难的时候差点打破刚兑，是甘薇拿出8000万私房钱给续了命。现在，贾跃亭曾试图保住的的这块最后的优质资产也抵给了上市公司。
乐视网去年9月曾公告将以零对价、以资抵债收购乐视金融（最高估值不超过30亿），但据大摩财经所知，这个将乐视金融注入上市公司的方案未获监管层同意。此后贾跃亭方又就是否出售乐视金融与多个意向方谈判，最终仍然是由孙宏斌已实际控制的新乐视智家接手。
■乐视移动
乐视移动即乐视手机业务是乐视危机的引爆点，激进的销售策略下，高达百亿的供应链债务压垮了脆弱的乐视资金链，进而连锁反应摧毁了贾跃亭的乐视王国。
乐视移动除了债务目前已经基本清零。最后一任CEO是为贾跃亭策划生态化反战略的阿木，去年底阿木离职加入联想集团。
乐视网日前在回复深交所问询函时称，2017年下半年开始，由于乐视手机类业务经营状况恶化，乐视手机已处于停产阶段，手机类研发项目预计不会再为公司带来任何经济利益。
■乐视体育
曾经融资80亿的乐视体育一度试图自救，包括宣布将总部搬到宁波搞体育小镇。随着两位核心高管雷振剑和刘建宏的离开，基本可以认为已无力回天，目前虽然仍在运营，但已只剩很小的团队。最新的消息是，乐视体育香港被债主诉至法院申请清盘。
■乐视云
乐视云曾经是乐视生态里寄予厚望的“独角兽”，2016年A轮融资10亿。乐视危机中，乐视云大幅裁员、业务急剧收缩，董事长杨永强去年9月也已经离职。
乐视网日前的公告也显示，过去乐视云日子好过时花了很多钱，但目前快速收缩的情况下，这些都成了业绩负担。不过鉴于其相对重资产的属性，资产有一定价值，乐视网去年底向融创借钱时仍以乐视云的50%股权为抵押。
杨永强曾兼负责的乐视VR目前已彻底清零。乐视网日前公告称，由于公司战略调整，目前尚未结项的车联网、VR等项目其实际研发成果对公司未来经营发展不具备现实价值，已于2017年下半年中止研发。
公告称，乐视创景（即乐视VR）投资成本为3亿，乐视网持股12.5%。由于乐视创景“持续经营能力受到严重影响”，全额计提减值准备。
■乐视影视内容
乐视影业已经彻底脱离乐视。前不久，乐视影业更名为“乐创文娱”，新的股权结构中，融创占比40.75%成为实际控制人，乐视控股虽然仍占股16.36%，但这些股份接下来会全部通过“接盘或拍卖形式”转让。 此外，乐创文娱将继续追讨贾跃亭通过乐视控股抽走欠下的17.1亿巨款。
乐视视频在上市公司资产中，不过由于乐视危机其流量已大大下滑。知情人士向大摩财经透露，危机爆发前其真实流量（DAU）在1500万左右，目前下滑到只有几百万，这导致其广告收入出现了大幅下滑，以及过去广告应收账款很多将无法收回，乐视网打算计提坏账损失。
此外，乐视网已没有资金购买新的版权，老的版权也面临过期减值。大摩财经根据乐视网公告推算，乐视网将计提的影视版权减值将达到25亿以上。（长期资产减值准备35亿，其中可供出售金融资产减值约8亿，其余主要为影视版权减值。）
■乐视电视
新乐视智家是乐视电视的运营主体，是目前支撑乐视网的核心，也是融创力保的重点。据大摩财经了解，乐视电视业务目前的情况不容乐观。
由于缺乏资金，乐视电视原有五大供应商已基本停了四家，去年10月之后到现在，只有上市公司毅昌股份旗下的江苏设计谷仍在生产。
乐视电视是2016年开始成为毅昌股份的大客户，毅昌股份披露，自2017年5月起，新乐视智家就不能正常回款，6-9月未能回款，10-12月就只能现款拿货。其公告显示，2017年底乐视欠款达4.2亿，而2017年预亏将达到3.7-4.7亿，其中很重要的原因是对乐视应收账款计提坏账和存货跌价准备。
前不久，毅昌股份的江苏设计谷将2.4亿债权转成了新乐视智家的股权，但新乐视智家的估值已下降到90亿。
熟悉乐视电视渠道的人士称，乐视电视2018年销量目标已从150万台下调到80万，但实际销量可能更低。
■乐视投资
乐视网公告显示，可供出售的金融资产余额为16.6亿。其中超过1亿以上的投资有3笔，除了投资深圳超多维的3亿外，另2笔都要做大额减值，合计减值7.68亿。一是前面提到的持股12.5%的乐视创景，投资成本3亿全部清零；二是仍持股10.96%的酷派，投资成本余额为8.88亿，由于2016年投资至今，已下跌超过50%且持续超过一年，乐视网准备计提4.68亿减值准备，即超过一半损失。 乐视网长期股权投资主要为TCL多媒体，余额为20.2亿，这部分状态良好。
贾跃亭曾构建的乐视生态早已成为过去，新乐视智家、乐创文娱包括乐为金融实际已在融创掌控之下。乐视非上市体系中的有价值资产中，易到早已抵债方式交给了韬蕴资本，目前有价值的可能只剩乐视大厦、世茂工三等地产。不过世贸工三也有贷款在身，最终有多少剩余价值仍不确定。
贾跃亭目前仍持有上市公司乐视网25.67%股权，以目前178亿市值计算，价值约45亿，贾跃亭的乐视控股仍持有新乐视智家、乐创文娱、乐视体育等股权资产，从乐视网公告判断，全部走司法拍卖的可能性极大。
然而，贾跃亭对这些可能都不在意了，他早已把全部精力都放在了自己的造车事业上。在FF关联公司睿驰汽车以3.6亿元拿下广州南沙地块后，昨天乐视网公告称，FF战略投资者为香港投资机构。在此轮融资中，贾跃亭没有出售任何股权，也没有获得任何资金。睿驰汽车土地拍卖款项全部来源于FF战略投资者的投资，与乐视网及乐视控股体系之间的关联款项不存在任何关系。
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